Whalesbook
ઊર્જાના ભાવ બન્યા જથ્થાબંધ ફુગાવાને વેગ આપનાર મુખ્ય પરિબળ
ભારતમાં માર્ચ મહિનામાં જથ્થાબંધ ફુગાવાનો દર ત્રણ મહિનાની ટોચ પર પહોંચી ગયો, જે 3.9% નોંધાયો. આનો મુખ્ય શ્રેય ઊર્જાના ભાવમાં થયેલા તીવ્ર વધારાને જાય છે. વાણિજ્ય અને ઉદ્યોગ મંત્રાલયના આંકડા દર્શાવે છે કે જથ્થાબંધ ભાવ સૂચકાંક (WPI) માં સતત પાંચમા મહિને વધારો થયો છે, જે અનેક મુખ્ય આર્થિક ઇનપુટ્સ પર દબાણ દર્શાવે છે. આમાં ક્રૂડ પેટ્રોલિયમ અને નેચરલ ગેસના ભાવમાં થયેલા નોંધપાત્ર વધારા તેમજ ઉત્પાદિત વસ્તુઓમાં થયેલા વ્યાપક વધારાનો સમાવેશ થાય છે. ફેબ્રુઆરીમાં -3.78% ની ઘટ સામે, માર્ચમાં ઇંધણ અને પાવર બાસ્કેટમાં ફુગાવો વધીને 1.05% થયો. માત્ર ક્રૂડ પેટ્રોલિયમમાં ફુગાવાનો દર 51.57% સુધી પહોંચી ગયો, જે અગાઉના -1.29% થી ઘણો વધારે છે. આ વધારો પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષ સાથે સીધો જોડાયેલો છે, જે વૈશ્વિક ઊર્જા પુરવઠાને અવરોધે છે અને કોમોડિટીના ભાવોને ઊંચા લઈ જાય છે. Barclaysના વિશ્લેષકોએ જણાવ્યું કે હેડલાઇન WPI વૃદ્ધિમાં ક્રૂડ પેટ્રોલિયમ અને નેચરલ ગેસનો નોંધપાત્ર હિસ્સો છે. બ્રેન્ટ ક્રૂડ ભાવ બીજા ક્વાર્ટર 2026 સુધીમાં $115/barrel ની ટોચે પહોંચી શકે છે, અને પુરવઠાની અનિશ્ચિતતાઓને કારણે ઊંચા ભાવ ચાલુ રહી શકે છે.
જથ્થાબંધ અને છૂટક ફુગાવા વચ્ચે વધતી ખાઈ
એક મહત્વપૂર્ણ વિકાસ એ છે કે જથ્થાબંધ અને છૂટક ફુગાવા વચ્ચેની ખાઈ વધી રહી છે. જ્યાં WPI કોમોડિટીના ભાવોના આંચકાની તાત્કાલિક અસર દર્શાવે છે, ત્યાં ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક (CPI) એ વધુ મર્યાદિત પ્રતિભાવ દર્શાવ્યો છે. CareEdgeના ચીફ ઇકોનોમિસ્ટ રજની સિંહાએ જણાવ્યું કે ફેબ્રુઆરીની સરખામણીમાં WPI ફુગાવામાં 1.7 ટકા પોઈન્ટનો વધારો થયો, જ્યારે છૂટક ફુગાવા (CPI) માં માત્ર 0.2 ટકા પોઈન્ટનો વધારો થયો. આ તફાવત રિફાઇનરીઓ દ્વારા માર્ચ મહિનામાં ડીઝલના ભાવમાં 25% થી વધુનો વધારો અને કોમર્શિયલ ગેસ સિલિન્ડરના ભાવમાં થયેલા નોંધપાત્ર વધારાને કારણે છે, જ્યારે રિટેલ પેટ્રોલ-ડીઝલના ભાવ યથાવત રહ્યા. નિષ્ણાતો માને છે કે આ ખર્ચાઓ ગ્રાહકો સુધી પહોંચતા થોડો વિલંબ થશે, HDFC Bankના મતે ઉત્પાદકો આગામી મહિનાઓમાં આ વધારાનો ઓછામાં ઓછો એક ભાગ ગ્રાહકો પર નાખી શકે છે, જે માંગની ટકાઉપણું અને આર્થિક ગતિ પર નિર્ભર રહેશે. માર્ચ માટે વર્તમાન CPI ફુગાવાનો દર 3.4% હતો, અને નાણાકીય વર્ષ 2027 માટે RBI દ્વારા 4.6% થી લઈને ચોથા ક્વાર્ટર સુધીમાં 5.5% સુધીની આગાહી કરવામાં આવી છે, જે વૈશ્વિક કોમોડિટી ભાવ અને ચોમાસાની સ્થિતિ પર આધાર રાખે છે.
ફુગાવાને લઈને આઉટલૂક અને આગાહીઓ
વિશ્લેષકો ફુગાવાના દબાણમાં વધારાની આગાહી કરી રહ્યા છે, જેમાં વૈશ્વિક કોમોડિટીના ભાવો અને ઊર્જાના આંચકા અર્થતંત્રમાં ફેલાઈ રહ્યા છે. Nomura અપેક્ષા રાખે છે કે નાણાકીય વર્ષ 2027 માં હેડલાઇન ફુગાવો સરેરાશ 5% રહેશે, જે ઊંચા ઊર્જા ભાવો પર આધારિત છે. આંતરરાષ્ટ્રીય નાણા ભંડોળ (IMF) એ 2026 માં વૈશ્વિક હેડલાઇન ફુગાવા 4.4% સુધી વધવાની આગાહી કરી છે. ભારત માટે, જ્યારે ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ FY27 માટે CPI ફુગાવાનો દર 4.6% ની આગાહી કરી છે, ત્યારે અનિશ્ચિત ભૌગોલિક રાજકીય ઊર્જા ભાવો અને નીચે-સરેરાશ ચોમાસા જેવી સ્થાનિક પરિસ્થિતિઓ જોખમો વધારે છે. ભૂતકાળના ઉદાહરણો દર્શાવે છે કે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં 10% નો વધારો ભારતના ફુગાવામાં 30 બેસિસ પોઈન્ટ વધારી શકે છે. WPI અને CPI વચ્ચેનો તફાવત સૂચવે છે કે વર્તમાન ખર્ચના દબાણની સંપૂર્ણ અસર હજુ ગ્રાહકો સુધી પહોંચી નથી.
સ્ટેગફ્લેશનના જોખમો અને RBIની નીતિગત મૂંઝવણ
મુખ્ય જોખમ સ્ટેગફ્લેશનરી દબાણનું નિર્માણ છે, જ્યાં સતત ખર્ચ-પ્રેરિત ફુગાવો ખરીદ શક્તિ ઘટાડે છે અને આર્થિક વૃદ્ધિને અવરોધે છે. પશ્ચિમ એશિયાનો સંઘર્ષ નોંધપાત્ર ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા ઊભી કરે છે, જેમાં લાંબા ગાળાના પુરવઠા વિક્ષેપોની સંભાવના છે. લાંબા સમય સુધી સંઘર્ષ ચાલુ રહે તો ઊર્જાના ભાવ વધી શકે છે, જે ભારતના ચાલુ ખાતાના ખાધને અસર કરશે અને રૂપિયાને નબળો પાડશે, જેનાથી આયાત ખર્ચમાં વધારો થશે. RBIની નાણાકીય નીતિ મર્યાદિત વાતાવરણનો સામનો કરી રહી છે; વર્તમાન ફુગાવાનો આંચકો મોટાભાગે પુરવઠા-બાજુથી પ્રેરિત છે, જે વ્યાજ દરોમાં ફેરફારની અસરકારકતાને મર્યાદિત કરે છે અને વૃદ્ધિને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે. સેન્ટ્રલ બેંકે વૃદ્ધિના સમર્થન અને ફુગાવાના જોખમો વચ્ચે સંતુલન જાળવી રાખીને, 5.25% ના રેપો રેટ સાથે તટસ્થ વલણ જાળવી રાખ્યું છે. વધુમાં, નીચે-સરેરાશ ચોમાસાની આગાહી ખાદ્ય પદાર્થોના ભાવ માટે વધારાનો ખતરો ઉભો કરે છે, જે ફુગાવાના દબાણને વધુ ખરાબ કરી શકે છે. S&Pએ ચેતવણી આપી છે કે જ્યારે ભારતના કોર્પોરેટ બેલેન્સ શીટ અને બાહ્ય સ્થિતિ કેટલીક સ્થિતિસ્થાપકતા પ્રદાન કરે છે, ત્યારે સતત ઊંચા તેલના ભાવ રાજકોષીય એકત્રીકરણના પ્રયત્નોને તાણ આપી શકે છે અને ચાલુ ખાતાના સંતુલનને નકારાત્મક અસર કરી શકે છે. જથ્થાબંધ ઊર્જાના ભાવમાં થયેલા વધારાની રિટેલ ભાવો સુધીની નોંધપાત્ર પસારૂકતાનો અભાવ અત્યાર સુધી એક કામચલાઉ બફર છે, પરંતુ જો વૈશ્વિક ભાવો ઊંચા રહે તો તે ટકાઉ નથી, જે સબસિડી દ્વારા માંગમાં ઘટાડો અથવા રાજકોષીય બોજમાં વધારો કરી શકે છે.
ભવિષ્યના ફુગાવાના દબાણને નેવિગેટ કરવું
આગળ જોતાં, વૈશ્વિક ઊર્જા ગતિશીલતા અને ઘરેલું પરિબળો દ્વારા પ્રેરિત, ભારતમાં ફુગાવો એક મુખ્ય ચિંતા બની રહેશે તેવી અપેક્ષા છે. FY27 માટે RBI ની 4.6% CPI ફુગાવાની આગાહી સ્થિર ભૌગોલિક રાજકીય પરિસ્થિતિ અને સામાન્ય ચોમાસા પર આધારિત છે, જે હાલમાં અનિશ્ચિત છે. વિશ્લેષકો WPI પર સતત ઉપર તરફના દબાણની આગાહી કરે છે, જેમાં CPI સુધીની અસર ફુગાવાના આઉટલૂક માટે મુખ્ય જોખમ ઊભું કરે છે. જો સરકાર ઊર્જા ભાવના આંચકાને સબસિડી દ્વારા શોષવાનું ચાલુ રાખે તો સરકારની રાજકોષીય તંદુરસ્તી પણ પડકારોનો સામનો કરી શકે છે. પુરવઠા-બાજુના આ સતત આંચકાઓ સામે ફુગાવાની અપેક્ષાઓને નિયંત્રિત કરવામાં નાણાકીય નીતિની અસરકારકતા ચકાસવામાં આવશે, ખાસ કરીને જ્યારે ચાલુ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ ઊંચા રહેવાની સંભાવના છે.