ભારતનો ટ્રેડ ગેપ વધ્યો, RBL બેંકના અર્થશાસ્ત્રીની ચિંતા: 'આ મુખ્ય આર્થિક જોખમ છે!'

ભૂ-રાજકારણ આર્થિક નબળાઈઓને વધારી રહ્યું છે

પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલા ભૂ-રાજકીય તણાવ, જેના કારણે ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં ઉછાળો આવ્યો છે, તે ભારત માટે માત્ર બાહ્ય આંચકો નથી. તે દેશની આંતરિક આર્થિક નબળાઈઓને પણ ઉજાગર કરે છે. કરંટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (CAD) પર તાત્કાલિક દબાણ એ ઊંડા અસંતુલનમાંથી આવે છે જે લાંબા સમયથી વધી રહ્યા છે, જેના માટે તાત્કાલિક સંકટ વ્યવસ્થાપન કરતાં વધુ વ્યૂહાત્મક ગોઠવણની જરૂર છે.

ભૂ-રાજકારણ તેલના ભાવ વધારે છે, ભારતનો ટ્રેડ ડેફિસિટ બગડે છે

ભારતની અર્થવ્યવસ્થા હાલમાં વૈશ્વિક અસ્થિરતા અને ઘરેલું માળખાકીય મુદ્દાઓના મુશ્કેલ મિશ્રણનો સામનો કરી રહી છે. એપ્રિલ 2026 માં ભારતીય ક્રૂડ ઓઈલ બાસ્કેટનો સરેરાશ ભાવ $115 પ્રતિ બેરલ અને મે 2026 માં $106 પ્રતિ બેરલ રહ્યો, જે સીધી રીતે વેપાર ખાધને અસર કરે છે. આ બાહ્ય દબાણ ભારતના કરંટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (CAD) ને વધુ ખરાબ કરી રહ્યું છે, જે ડિસેમ્બર 2025 ક્વાર્ટરમાં $13.2 બિલિયન હતું અને 2026 માં $37 બિલિયન સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. ભારતીય રૂપિયો પણ નોંધપાત્ર રીતે નબળો પડ્યો છે, જે મે 15, 2026 ના રોજ લગભગ 95.9 પ્રતિ ડોલર પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે છેલ્લા એક વર્ષમાં 12.02% નો ઘટાડો દર્શાવે છે. આ અવમૂલ્યન ત્યારે થાય છે જ્યારે વેપાર ખાધ નબળી પડે છે અને વિદેશી રોકાણ ધીમું પડે છે. ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ રૂપિયાને ટેકો આપવા હસ્તક્ષેપ કર્યો છે, જેના કારણે તેના ફોરેક્સ રિઝર્વમાં ઘટાડો થયો છે. જોકે, પ્રારંભિક મે 2026 સુધીમાં રિઝર્વ લગભગ $697 બિલિયન ની ઊંચાઈએ રહ્યા છે, જે તાજેતરમાં સોનાની હોલ્ડિંગ્સ દ્વારા વધારવામાં આવ્યા છે.

ભારતની સતત ટ્રેડ ડેફિસિટને સમજવી

Anitha Rangan ના વિશ્લેષણ મુજબ, કરંટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ નવી નથી; તે છેલ્લા બે વર્ષથી વધી રહી છે, મુખ્યત્વે ધીમા ફોરેન ડાયરેક્ટ અને પોર્ટફોલિયો રોકાણને કારણે. FY24-25 માટે FDI ઇનફ્લો $81.04 બિલિયન સુધી પહોંચ્યો હોવા છતાં, નેટ FDI માત્ર $1 બિલિયન હતો, જે એક વર્ષ પહેલાના $10.2 બિલિયન થી ભારે ઘટાડો દર્શાવે છે. ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) એ પણ 2024 માં તેમના ઇક્વિટી રોકાણમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો કર્યો હતો. ખાધને પહોંચી વળવા માટે વિદેશી રોકાણ પરની આ નિર્ભરતા ભારતને વૈશ્વિક નાણા પુરવઠા અને રોકાણકારોના સેન્ટિમેન્ટમાં થતા ફેરફારો પ્રત્યે સંવેદનશીલ બનાવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, 2024 ના અંતમાં અને 2025 ની શરૂઆતમાં, વધેલી અનિશ્ચિતતા અને ધીમા કોર્પોરેટ અર્નિંગ્સ વચ્ચે ભારતે પોર્ટફોલિયો આઉટફ્લો જોયો.

ભારતના ફોરેક્સ રિઝર્વના દેખાવ પર સોનાના વધતા ભાવની અસર પડી છે, જે હવે કુલ રિઝર્વનો લગભગ $120 બિલિયન હિસ્સો ધરાવે છે. જ્યારે કુલ રિઝર્વ મજબૂત દેખાય છે, ત્યારે મોટાભાગનો હિસ્સો સોનાનો છે, જેની કિંમત બદલાઈ શકે છે, અને જે વિદેશી ચલણ સંપત્તિઓમાં સ્થિરતા અથવા ઘટાડાને છુપાવે છે જે આંતરરાષ્ટ્રીય દેવાની સીધી ચૂકવણી કરે છે. આ પરિસ્થિતિ અગાઉના સમયગાળાથી અલગ છે જ્યારે નીચા તેલના ભાવે CAD નું સંચાલન કરવામાં અને ચલણને સ્થિર કરવામાં મદદ કરી હતી. ઘણી ઉભરતી બજાર અર્થવ્યવસ્થાઓ તેમના વર્તમાન ખાતાના સંતુલનમાં વિવિધ વલણો દર્શાવે છે, જેમાં કેટલીક સરપ્લસ બનાવી રહી છે જ્યારે અન્ય, ભારતની જેમ, ખાધ દર્શાવવાનું ચાલુ રાખે છે. યુએસ અને યુરોપની 100% થી વધુની સરખામણીમાં ભારતનો દેવું-થી-જીડીપી ગુણોત્તર (Debt-to-GDP ratio), લગભગ 80% ની આસપાસ છે, જે કેટલીક બજેટરી સુગમતા પ્રદાન કરે છે.

વૈશ્વિક આંચકાઓ સહન કરવાની ભારતીય અર્થતંત્રની ક્ષમતા એક જાણીતી શક્તિ છે, જેમાં મૂડીઝે તેને સૌથી મજબૂત ઉભરતી બજારોમાં સ્થાન આપ્યું છે. દેશે COVID-19 રોગચાળો અને 2025 માં ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓ સહિતના ભૂતકાળના પડકારોનો સામનો કર્યો છે. વધુમાં, ભારત યુકે, ઓમાન અને ન્યુઝીલેન્ડ સાથે તાજેતરમાં કરાર કરીને અને ઓસ્ટ્રેલિયા, શ્રીલંકા, પેરુ, ચિલી અને અન્ય દેશો સાથે વાટાઘાટો કરીને ફ્રી ટ્રેડ એગ્રીમેન્ટ્સ (FTAs) દ્વારા સક્રિયપણે વેપાર વૈવિધ્યકરણ કરી રહ્યું છે. આ કરારોનો ઉદ્દેશ્ય વૈશ્વિક વેપાર વિક્ષેપ વચ્ચે વેપાર અને આર્થિક સ્થિરતાને વેગ આપવાનો, બજારની પહોંચ પૂરી પાડવાનો અને આર્થિક સંબંધોને મજબૂત કરવાનો છે. વિશ્લેષકો 2026 માં ભારત માટે વિવિધ વૃદ્ધિ દરની અપેક્ષા રાખે છે, જેમાં ગોલ્ડમેન સૅક્સે 6.9% અને ડેલોઇટ 6.6%-6.9% ની આગાહી કરી છે, જોકે મૂડીઝે ઉર્જા ખર્ચમાં વધારો અને નબળી સ્થાનિક માંગને ટાંકીને આગાહી ઘટાડીને 6% કરી છે.

ભારતની અર્થવ્યવસ્થા માટે મુખ્ય જોખમો

સતત ટ્રેડ ડેફિસિટ, વૈશ્વિક નાણા પુરવઠામાં કડકાઈ અને ભૂ-રાજકીય જોખમોને કારણે સંભવિત ધીમા વિદેશી રોકાણ સાથે મળીને, એક મોટું જોખમ ઊભું કરે છે. વધતી જતી CAD વધુને વધુ અસ્થિર ટૂંકા ગાળાના નાણાં દ્વારા ભંડોળ પૂરું પાડવામાં આવી રહ્યું છે, જે વૈશ્વિક નાણાકીય કટોકટી પછી જોવા મળેલી પેટર્ન છે. જ્યારે ભારતના ફોરેક્સ રિઝર્વ એક બફર પ્રદાન કરે છે, ત્યારે તે અનંત નથી, અને રૂપિયાને ટેકો આપવા માટે સતત હસ્તક્ષેપ તેમને ઝડપથી ખાલી કરી શકે છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં 12.02% ના ઘટાડા સાથે લગભગ 95.9 ના સ્તરે ડોલર સામે રૂપિયાના તાજેતરના નબળા પડવાથી ચુકવણી સંતુલન પર અંતર્ગત તાણ દેખાય છે. ભલે ભારતનું દેવું સ્તર વિકસિત અર્થતંત્રોની તુલનામાં વ્યવસ્થાપિત હોય, મૂડીઝ નોંધે છે કે તેના પ્રમાણમાં ઊંચા દેવાના બોજ અને નબળા નાણાકીય સંતુલનને કારણે અનેક આંચકાઓ સહન કરવાની તેની ક્ષમતા મર્યાદિત છે. કોઈપણ નોંધપાત્ર વૈશ્વિક આર્થિક મંદી અથવા લાંબા સમય સુધી ચાલતો ભૂ-રાજકીય સંઘર્ષ મૂડી પલાયન (Capital Flight) ને ઉત્તેજીત કરી શકે છે, જેનાથી રિઝર્વ અને આર્થિક સ્થિરતા પર વધુ તાણ આવી શકે છે. જ્યારે ભારતે તેની સ્થિતિસ્થાપકતામાં સુધારો કર્યો છે, ત્યારે ઊંચા તેલના ભાવમાંથી આયાતી ફુગાવાનો ખતરો, સંભવિત સપ્લાય ચેઇન વિક્ષેપો સાથે, તેની મેક્રોઇકોનોમિક સ્થિરતા અને RBI ની ફુગાવા-લક્ષ્યાંકિત માળખાને પડકારી શકે છે.

આગળનો માર્ગ: સુધારા અને વૈવિધ્યકરણ

આગળનો માર્ગ આર્થિક પાયાને મજબૂત કરવા પર નિર્ભર છે. Rangan વૃદ્ધિ જાળવવા માટે મૂડી ખર્ચ (Capex) ચાલુ રાખવા પર ભાર મૂકે છે, કારણ કે ઉત્પાદક ખર્ચમાં ઘટાડો નુકસાનકારક રહેશે. તે વર્તમાન બજેટ સુગમતાનો ઉપયોગ MSMEs જેવા મુખ્ય ક્ષેત્રોને ટેકો આપવા અને ગ્રામીણ જરૂરિયાતોને પહોંચી વળવા માટે સૂચવે છે, વૈશ્વિક પરિસ્થિતિઓને ધ્યાનમાં રાખીને કેટલાક બજેટ ખાધને વાજબી ગણે છે. મુખ્ય લાંબા ગાળાની વ્યૂહરચનાઓમાં નવીનીકરણીય ઉર્જા અને બાયોગેસ તરફ ઉર્જા વૈવિધ્યકરણને વેગ આપવો, વેપારને વેગ આપવા માટે FTAs ને સક્રિયપણે આગળ ધપાવવું અને FDI ઇનફ્લોને પ્રાધાન્ય આપવાનો સમાવેશ થાય છે. GST સુધારાઓ અને શ્રમ કાયદામાં ફેરફાર જેવા ઘરેલું સુધારાઓને ઝડપી બનાવવાથી લાંબા ગાળાની સફળતા અને સ્થિરતા માટે નિર્ણાયક બનશે. ભારતના મજબૂત ઘરેલું ફંડામેન્ટલ્સ અને સુધારેલી વૈશ્વિક સ્થિતિ એક પાયો પૂરો પાડે છે, પરંતુ અનિશ્ચિત વૈશ્વિક વાતાવરણનું સંચાલન કરવા અને તેના વિકાસ માર્ગને જાળવી રાખવા માટે માળખાકીય સુધારાઓ પર સતત ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું મુખ્ય છે.