ભારતની ટેક્સ આવક ધીમી પડતાં ફિસ્કલ આઉટલૂક પર દબાણ

### આવક ગતિમાં ઘટાડો

ભારતમાં મજબૂત ટેક્સ આવક વિસ્તરણનો વિસ્તૃત સમયગાળો હવે સમાપ્ત થઈ ગયો છે, જે ફિસ્કલ મેનેજમેન્ટમાં વ્યૂહાત્મક પરિવર્તનના સંકેતો આપી રહ્યો છે. Ambit Capital ના બજેટ-પૂર્વેના વિશ્લેષણમાં કુલ ટેક્સ આવક વૃદ્ધિમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે નાણાકીય વર્ષ 2026 ના પ્રથમ આઠ મહિનામાં માત્ર 4% વાર્ષિક ધોરણે ઘટીને FY21 પછીની સૌથી ધીમી ગતિ રહી છે. આ મંદી મૂળભૂત રીતે નબળા ફોર્મલ સેક્ટર રોજગાર, અસમાન ગ્રાહક ખર્ચ અને સુસ્ત કોર્પોરેટ નફાકારકતા સાથે જોડાયેલી છે, જે FY27 સુધી ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે. ટેક્સ કેટેગરીમાં આ સંકુચિત વૃદ્ધિ સીધી સરકારની પ્રાથમિક આવક સ્ટ્રીમને અસર કરે છે.

### ફિસ્કલ બેલેન્સિંગ એક્ટ: ડેફિસિટ લક્ષ્યાંકો અને નોન-ટેક્સ નિર્ભરતા

આવકના પડકારો હોવા છતાં, સત્તાવાર અંદાજો સૂચવે છે કે સરકાર FY26 માટે 4.4% ના તેના ફિસ્કલ ડેફિસિટ લક્ષ્યને પૂર્ણ કરવાની દિશામાં છે. આગામી FY27 બજેટમાં GDP ના લગભગ 4.2-4.3% સુધી વધુ ઘટાડો કરવા માટે માર્ગદર્શન આપવાની અપેક્ષા છે. આ માર્ગને સંચાલિત કરવા અને નબળા ટેક્સ કલેક્શનની ભરપાઈ કરવા માટે, વહીવટીતંત્ર નોન-ટેક્સ આવક સ્ત્રોતો પર ભારે આધાર રાખી રહ્યું છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) અને પબ્લિક સેક્ટર અંડરટેકિંગ્સ (PSUs) પાસેથી અપેક્ષિત ડિવિડન્ડ ફિસ્કલ કન્સોલિડેશન (fiscal consolidation) પ્રયાસોને ટકાવી રાખવા માટે નિર્ણાયક છે, જેમાં નોન-ટેક્સ આવક વૃદ્ધિ વાર્ષિક ધોરણે લગભગ 13% રહેવાનો અંદાજ છે. આ નિર્ભરતા વૈકલ્પિક આવકના સ્ત્રોતોનો ઉપયોગ કરીને ફિસ્કલ ગેપ ભરવા માટેના વ્યૂહાત્મક પરિવર્તનને પ્રકાશિત કરે છે.

### કેપિટલ એક્સપેન્ડિચરનું સામાન્યીકરણ અને રાજ્યો પર ફિસ્કલ દબાણ

ખર્ચ પેટર્ન પણ વિકસિત થઈ રહી છે. કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (capex) એક સ્થિર, સામાન્ય તબક્કામાં પ્રવેશી રહ્યું છે. ફિસ્કલ મર્યાદાઓ કેન્દ્ર સરકારને રોકાણ ચલાવવા માટે પબ્લિક સેક્ટર કંપનીઓ અને રાજ્ય સરકારો પર વધુને વધુ નિર્ભર રહેવા દબાણ કરી રહી છે. જ્યારે આને જાહેર ખર્ચમાં તીવ્ર ઘટાડો તરીકે જોવામાં આવતું નથી, તે PSUs દ્વારા ઓફ-બજેટ કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર તરફ પુનઃદિશા નિર્દેશન અને ખાસ કરીને અસંગઠિત ક્ષેત્રમાં વપરાશ વધારવા માટે રાજ્યો પાસેથી વિસ્તૃત સમર્થન સૂચવે છે. રોડ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરને મજબૂત સમર્થન મળવાની અપેક્ષા છે, સાથે હાલની સુરક્ષા ચિંતાઓને કારણે સંરક્ષણ ખર્ચમાં સંભવિત વધારો થઈ શકે છે. તે જ સમયે, રાજ્યોની ફિસ્કલ સ્થિતિ પર પણ દબાણ વધી રહ્યું છે. FY22 અને FY25 વચ્ચે વાર્ષિક 18% સંયોજિત વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર (CAGR) દ્વારા વધતું દેવું એ એક નોંધપાત્ર ચિંતા છે. અહેવાલો સૂચવે છે કે આગામી ફાઇનાન્સ કમિશન પાસેથી મર્યાદિત રાહતની અપેક્ષા છે, જે પેટા-રાષ્ટ્રીય સ્તરે સતત ફિસ્કલ પડકારો સૂચવે છે.

### ડેટ એન્કર શિફ્ટ અને આર્થિક આગાહીઓ

દેશ તેના ફિસ્કલ ફ્રેમવર્કને સંક્રાંતિ કરી રહ્યો છે, FY27 થી ડેટ-ટુ-જીડીપી રેશિયોને પ્રાથમિક એન્કર તરીકે અપનાવી રહ્યો છે, જેનો ઉદ્દેશ FY31 સુધીમાં રેશિયોને લગભગ 50% સુધી લાવવાનો છે. આ વધુ ફિસ્કલ સુગમતા પ્રદાન કરે છે પરંતુ આવકની અનિશ્ચિતતાઓ વચ્ચે સચેત સંચાલનની જરૂર છે. FY26 માટે કેન્દ્રીય સરકારી દેવું GDP ના લગભગ 56% અંદાજવામાં આવ્યું છે, FY27 માં તે 55.2% સુધી સહેજ ઘટવાનો અંદાજ છે. FY27 માટે ગ્રોસ માર્કેટ બોરોઇંગ ₹16-17 લાખ કરોડની રેન્જમાં નોંધપાત્ર રહેવાની અપેક્ષા છે. અર્થશાસ્ત્રીઓ ભારતના GDP વૃદ્ધિને FY26 માટે 7.3% થી 7.8% ની વચ્ચે મજબૂત રહેવાની આગાહી કરી રહ્યા છે, જે સ્થાનિક માંગ દ્વારા પ્રેરિત છે, IMF અને વર્લ્ડ બેંક જેવી સંસ્થાઓએ વૃદ્ધિના અનુમાનોને ઉપર તરફ સુધારેલા છે. આ મજબૂત આર્થિક ગતિને S&P દ્વારા ઓગસ્ટ 2025 માં સાર્વભૌમ રેટિંગ અપગ્રેડ દ્વારા માન્યતા આપવામાં આવી છે. જોકે, કેટલાક વિશ્લેષકો headline GDP આંકડા અંગે સાવચેતી વ્યક્ત કરે છે, સંભવિત આંકડાકીય ડેટા સમસ્યાઓનો ઉલ્લેખ કરે છે જેની તપાસ થવી જોઈએ. એકંદર વ્યૂહરચના એક એવી અર્થતંત્રને પ્રતિબિંબિત કરે છે જે નવી આવકની વાસ્તવિકતામાં અનુકૂલન સાધી રહી છે, વ્યાપક-આધારિત ફિસ્કલ વિસ્તરણ કરતાં નોન-ટેક્સ આવક સ્ટ્રીમ્સ, શિસ્તબદ્ધ ખર્ચ અને લક્ષિત કેપિટલ રોકાણને પ્રાધાન્ય આપે છે.