ભારતના રાજ્યો પર નાણાકીય બોજ વધી રહ્યો છે. નાણાકીય વર્ષ 2024-25 માટે, 28માંથી 18 રાજ્યો તેમના GDPના 3%ની સલામત મર્યાદા વટાવી ચૂક્યા છે, જેના કારણે કુલ રાજકોષીય ઘટ (Fiscal Deficit) GDPના **3.5%** સુધી પહોંચી ગયો છે. આ વધતું દબાણ રાજ્યોની ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર (Infrastructure) માટે ભંડોળ પૂરું પાડવાની ક્ષમતાને મર્યાદિત કરી રહ્યું છે અને કેન્દ્ર સરકાર તરફથી ધિરાણ પર કડક નિયંત્રણની માંગ વધી રહી છે.
રાજ્યોની નાણાકીય સ્થિતિ ચિંતાજનક
ભારતીય રાજ્યો હાલમાં નોંધપાત્ર નાણાકીય તણાવનો સામનો કરી રહ્યા છે. સુધારેલા અંદાજો મુજબ, નાણાકીય વર્ષ 2024-25 માટે કુલ રાજકોષીય ઘટ (Fiscal Deficit) GDPના 3.5% સુધી પહોંચી ગયો છે. આંકડા દર્શાવે છે કે 28માંથી 18 રાજ્યોએ કુલ રાજ્ય ઘરેલું ઉત્પાદન (GSDP)ના 3% ની બંધારણીય રીતે ભલામણ કરેલી રાજકોષીય ઘટ મર્યાદાને વટાવી દીધી છે. આ વલણ કેન્દ્ર સરકારથી વિપરીત છે, જે પોતાના રાજકોષીય ઘટને ઘટાડવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે અને નાણાકીય વર્ષ 2026-27 માટે 4.3% GDPનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે.
નાણાકીય રિપોર્ટિંગ અને દેવામાં પડકારો
બજાર નિરીક્ષકો અને નીતિ ઘડનારાઓ માટે મુખ્ય ચિંતા એ છે કે રાજ્ય-સ્તરના દેવાની જાણકારી કેવી રીતે કરવામાં આવે છે. બિહાર, છત્તીસગઢ, ગુજરાત, કર્ણાટક, કેરળ, મહારાષ્ટ્ર અને પશ્ચિમ બંગાળ સહિત અનેક રાજ્યોમાં ભારતના કોમ્પ્ટ્રોલર એન્ડ ઓડિટર જનરલ (CAG) દ્વારા કરાયેલી ઓડિટમાં બજેટ બહારના ધિરાણ (Off-budget borrowings) અને ખોટી રીતે વર્ગીકૃત કરાયેલા ખર્ચાઓના ઉપયોગ તરફ નિર્દેશ કર્યો છે. આ હિસાબી પદ્ધતિઓ ઘણીવાર એવી પરિસ્થિતિઓ તરફ દોરી જાય છે જ્યાં વાસ્તવિક રાજકોષીય ઘટ સત્તાવાર બજેટ દસ્તાવેજોમાં રજૂ કરાયેલા કરતાં વધારે હોય છે. પરિણામે, નાણાકીય વર્ષ 2025-26 માટે ભારતનો કુલ દેવું-થી-GDP ગુણોત્તર 58.2% રહ્યો, જે સરકારના 56.1% ના લક્ષ્યાંકથી ચૂકી ગયો.
ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને ફેડરલ સંબંધો પર અસર
આવક ઘટ (Revenue deficits) ની સમસ્યા, જ્યાં દૈનિક ખર્ચ આવક કરતાં વધી જાય છે, ઘણા રાજ્યોને આવશ્યક મૂડી ખર્ચ (Capital Expenditure) થી ભંડોળ વાળવા મજબૂર કરે છે, જેમ કે રસ્તાઓ, પુલો અને વીજળી પ્રોજેક્ટ્સનું નિર્માણ. જ્યારે રાજ્યો દેવામાં સંઘર્ષ કરે છે, ત્યારે તેઓ ઘણીવાર રાષ્ટ્રીય ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વૃદ્ધિમાં તેમના યોગદાનને ઘટાડે છે, જે સ્થાનિક આર્થિક વિકાસને અવરોધી શકે છે.
વધુમાં, વર્તમાન પરિસ્થિતિએ કેન્દ્ર સરકાર અને રાજ્ય સત્તાવાળાઓ વચ્ચે ઘર્ષણ વધાર્યું છે. ઘણા વિસ્તારોમાં રાજ્યો સામૂહિક રીતે કેન્દ્ર કરતાં વધુ ખર્ચ કરી રહ્યા હોવાથી, કેન્દ્ર સરકાર કડક નાણાકીય શિસ્ત પર ભાર મૂકી રહી છે. આમાં ધિરાણ ખર્ચને સીધો રાજ્યના નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય સાથે જોડવાના પ્રસ્તાવો શામેલ છે, જેનો અર્થ છે કે નબળી બેલેન્સ શીટ ધરાવતા રાજ્યો તેમના દેવા પર ઊંચા વ્યાજ દરોનો સામનો કરી શકે છે.
રોકાણકારોએ શું ધ્યાન રાખવું જોઈએ?
ભારતીય અર્થતંત્ર પર નજર રાખનારાઓ માટે, મુખ્ય પરિબળ એ છે કે રાજ્યો આવક-ભારે ખર્ચમાંથી ઉત્પાદક મૂડી ખર્ચ તરફ સંક્રમણ કરી શકે છે કે કેમ. 16મી ફાઇનાન્સ કમિશન પહેલેથી જ નવી ગ્રાન્ટ સ્ટ્રક્ચર્સનું મૂલ્યાંકન કરી રહી છે, અને રોકાણકારોએ શરતી કેન્દ્રીય ટ્રાન્સફરમાં કોઈપણ ફેરફાર પર નજર રાખવી જોઈએ જે નાણાકીય ગેરવહીવટ માટે રાજ્યોને દંડિત કરે. આ ઉપરાંત, જેમ જેમ તમિલનાડુ જેવા રાજ્યો નોંધપાત્ર દેવાનો બોજ (તાજેતરના અંદાજમાં ₹10 લાખ કરોડથી વધુ) સંચાલિત કરવાનું ચાલુ રાખે છે, તેમ તેમ આ સરકારોની આવશ્યક જાહેર સેવાઓને ટકાઉ ધિરાણ સાથે સંતુલિત કરવાની ક્ષમતા ભારતીય ફેડરલ નાણાકીય માળખાની એકંદર સ્થિરતા પર મુખ્ય પ્રભાવ બની રહેશે.