Whalesbook
Goldman Sachs ના વિશ્લેષક કમાક્ષ્યા ત્રિવેદીના મતે, ભારતીય રૂપિયો હાલમાં એક સ્થિર જગ્યાએ છે. દેશના મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળો સુધરી રહ્યા છે અને ઇમર્જિંગ માર્કેટ (EM) ની સ્થિતિ પણ મજબૂત છે. આ કારણે રૂપિયો ભૂતકાળના 'ટેપર ટેન્ટ્રમ' (taper tantrum) જેવી અસ્થિરતાથી દૂર છે. રૂપિયો વેપાર-ભારિત ધોરણે (trade-weighted basis) થોડો અંડરવેલ્યુડ (undervalued) જણાઈ રહ્યો છે, જે સૂચવે છે કે મોટા ઘટાડાની શક્યતા ઓછી છે. Goldman Sachs નું માનવું છે કે EM દેશો વૈશ્વિક ઉતાર-ચઢાવને પહોંચી વળવા માટે વધુ સક્ષમ છે, કારણ કે તેમની મોનેટરી પોલિસી (monetary policy) અને ફિસ્કલ મેનેજમેન્ટ (fiscal management) વધુ શિસ્તબદ્ધ બન્યા છે. ભારતે ફિસ્કલ કન્સોલિડેશન (fiscal consolidation) અને ઇન્ફ્લેશન ટાર્ગેટિંગ (inflation targeting) પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું છે, જેનાથી તેના ડેટ (debt) અને કરન્સી માર્કેટમાં વિશ્વાસ વધ્યો છે.
બીજી તરફ, આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) નો ઉપયોગ ભારતના મહત્વપૂર્ણ સોફ્ટવેર એક્સપોર્ટ સેક્ટર (software export sector) માટે મિશ્ર સંકેતો આપી રહ્યો છે. ત્રિવેદી સૂચવે છે કે AI થી થનારા પ્રોડક્ટિવિટી ગેઇન્સ (productivity gains) રેવન્યુ (revenue) અને ઇનફ્લો (inflow) જાળવી રાખવામાં મદદ કરી શકે છે, ભલે હાયરિંગ પેટર્નમાં (hiring patterns) ફેરફાર થાય. આનો અર્થ એ છે કે AI વર્કફોર્સ (workforce) માં ફેરફાર લાવી શકે છે, પરંતુ તે આવકમાં મોટા ઘટાડાનું કારણ બનશે નહીં. કાર્યક્ષમતામાં વધારો દેશના એક્સટર્નલ બેલેન્સ (external balances) પરના જોખમને ઘટાડશે. ઘણા એનાલિસ્ટ રિપોર્ટ્સ (analyst reports) પણ IT ફર્મ્સ (IT firms) માટે સતત રેવન્યુ ગ્રોથ (revenue growth) ની આગાહી કરી રહ્યા છે.
Goldman Sachs એ ભારતના 10-વર્ષના ગવર્નમેન્ટ બોન્ડ યીલ્ડ (10-year government bond yield) માટે મધ્યમ ગાળામાં 6.5% ની આસપાસ રહેવાની આગાહી કરી છે. હાલના યીલ્ડ (yield) તેના ટ્રેડિંગ રેન્જ (trading range) ની ઉપલી બાજુએ છે, પરંતુ ફુગાવો ઘટતાં અને ડિપોઝિટ રિપ્રાઇસિંગ (deposit repricing) ના કારણે તેમાં ધીમે ધીમે ઘટાડો થઈ શકે છે. આ વૈશ્વિક સ્તરે ઊંચા યીલ્ડ કર્વ્સ (steep yield curves) ના સંદર્ભમાં જોવા મળી રહ્યું છે. Goldman Sachs આગાહી કરે છે કે યુએસ ડોલર (USD) માં વધુ ઘટાડો થશે, કારણ કે તે ઐતિહાસિક રીતે ઓવરવેલ્યુડ (overvalued) છે. આ યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ (U.S. Federal Reserve) દ્વારા સંભવિત વ્યાજ દર ઘટાડાને કારણે પણ થઈ શકે છે. સાથે સાથે, ચીનના રેન્મિનબી (RMB) માં પણ ધીમે ધીમે વધારો થવાની ધારણા છે, જે ચીનના બાહ્ય સરપ્લસ (external surplus) અને વેલ્યુએશન ડાયનેમિક્સ (valuation dynamics) ને કારણે છે. RMB માં વધારો થવાથી રૂપિયા પરની સ્પર્ધાત્મક દબાણ ઘટશે.
જોકે, રૂપિયાની સ્થિરતાની આગાહી હોવા છતાં, કેટલીક નબળાઈઓ યથાવત છે. યુએસ ડોલરમાં ઘટાડો EM દેશો માટે ફાયદાકારક હોઈ શકે છે, પરંતુ જો અન્ય EM કરન્સી (EM currencies) તેટલી ઝડપથી ન વધે અથવા વૈશ્વિક જોખમની ભાવના (risk sentiment) માં અચાનક ફેરફાર થાય તો સ્પર્ધાત્મક દબાણ વધી શકે છે. ચીનના રેન્મિનબી (RMB) માં વૃદ્ધિ રૂપિયા પર સીધું દબાણ ઘટાડશે, પરંતુ તે એક મજબૂત આર્થિક બ્લોક (economic bloc) સૂચવે છે જેની સાથે ભારતે સ્પર્ધા કરવી પડશે. AI-આધારિત પ્રોડક્ટિવિટી (productivity) ની વાર્તામાં કર્મચારીઓ માટે ફરીથી તાલીમ (re-skilling) અને અનુકૂલન (adaptation) નો ખર્ચ પણ સામેલ છે. જો આ સંક્રમણને અસરકારક રીતે સંચાલિત કરવામાં ન આવે તો સામાજિક અશાંતિ (social friction) અને અપેક્ષા કરતાં ધીમી આવક વૃદ્ધિ (revenue growth) થઈ શકે છે. Goldman Sachs એ વૈશ્વિક સ્તરે ઊંચા એસેટ વેલ્યુએશન્સ (asset valuations) ની પણ નોંધ લીધી છે, જે માર્કેટમાં અસ્થિરતા (market churn and volatility) નું જોખમ વધારે છે અને તે EM પર વધુ અસર કરી શકે છે. 2013 ના ટેપર ટેન્ટ્રમ (taper tantrum) જેવા ભૂતકાળના સમયગાળા યાદ અપાવે છે કે EM ની સ્થિતિસ્થાપકતા (resilience) વૈશ્વિક લિક્વિડિટી (global liquidity) અને રોકાણકારોની ભાવનામાં અચાનક ફેરફારો દ્વારા ચકાસી શકાય છે. હાલના ફ્રેમવર્ક મજબૂત હોવા છતાં, તે ગંભીર બાહ્ય આંચકાઓથી સંપૂર્ણપણે સુરક્ષિત નથી.
Goldman Sachs ના ભવિષ્યના દ્રષ્ટિકોણ મુજબ, વૈશ્વિક વૃદ્ધિ ચાલુ રહેશે અને ફુગાવો ઘટશે, જોકે ઊંચા એસેટ વેલ્યુએશન્સ (asset valuations) ને કારણે માર્કેટમાં અસ્થિરતા આવી શકે છે. યુએસ ડોલર (USD) માં ઘટાડો એક સ્થિર પ્રવાહ બનવાની અપેક્ષા છે, જે ઇમર્જિંગ માર્કેટ (emerging markets) અને ફિક્સ્ડ-ઇન્કમ એસેટ્સ (fixed-income assets) માં મૂડી પ્રવાહ (capital inflows) માટે સહાયક સ્થિતિઓ ઊભી કરશે. ભારત માટે, 10-વર્ષના ગવર્નમેન્ટ બોન્ડ યીલ્ડ (10-year government bond yield) નું 6.5% તરફનું વલણ સ્થિર વ્યાજ દર વાતાવરણ સૂચવે છે, જે ફુગાવાના નિયંત્રણ પર નિર્ભર રહેશે. IT સેક્ટરમાં AI ની સંભવિત અસરો અને ઉત્પાદકતાના ફાયદા, તેમજ બદલાતી વૈશ્વિક કરન્સી ગતિશીલતા (global currency dynamics) વચ્ચેનો સુમેળ, નજીકના અને મધ્યમ ગાળામાં ભારતના આર્થિક પ્રદર્શનને નિર્ધારિત કરવામાં નિર્ણાયક ભૂમિકા ભજવશે.