Whalesbook
રેટ હોલ્ડ પર સર્વસંમતિ
બજારના નિષ્ણાતો અને અર્થશાસ્ત્રીઓમાં પ્રબળ માન્યતા એવી છે કે રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) 6 ફેબ્રુઆરી 2026 ના રોજ યોજાનારી બેઠકમાં મુખ્ય રેપો રેટ 5.25% પર યથાવત રાખશે. રોઇટર્સના સર્વેમાં મોટાભાગના અર્થશાસ્ત્રીઓએ આ જ સંભાવના વ્યક્ત કરી છે, જે સૂચવે છે કે સેન્ટ્રલ બેંક તાત્કાલિક નીતિગત ગોઠવણો કરવાને બદલે સ્થિરતા જાળવવા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરશે. Nomura, Citi India, SBI અને JPMorgan જેવા સંસ્થાઓના નિષ્ણાતોએ પણ આ જ મંતવ્ય વ્યક્ત કર્યું છે, અને આગળની નીતિગત કાર્યવાહી નક્કી કરતાં પહેલાં બદલાતા આર્થિક સંકેતોનું મૂલ્યાંકન કરવા પર ભાર મૂક્યો છે.
રૂપિયા પર દબાણ અને કેપિટલ ફ્લોનું મહત્વ
તાજેતરમાં ભારતીય રૂપિયો અમેરિકી ડોલર સામે ભારે દબાણમાં જોવા મળ્યો છે. 29 જાન્યુઆરી 2026 ના રોજ, રૂપિયો 92.00 ના સર્વકાલીન નીચા સ્તરે પહોંચી ગયો હતો. નાણા મંત્રી નિર્મલા સીતારમણે આ નરમાઈ માટે વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓને જવાબદાર ઠેરવી હતી, ભલે સ્થાનિક અર્થતંત્ર મજબૂત હોય. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે પર્યાપ્ત ફોરેન ડાયરેક્ટ ઈન્વેસ્ટમેન્ટ (FDI) પ્રવાહ ચાલુ ખાતાના ખાધને ભંડોળ પૂરું પાડવામાં સતત પડકારરૂપ બની રહ્યો છે, જે વૈશ્વિક અસ્થિરતાને કારણે વધુ વકરે છે. જો બાહ્ય અશાંતિ યથાવત રહેશે, તો નીતિ નિર્ધારકો રૂપિયાને આંચકા સહન કરવા દેવાનું પસંદ કરી શકે છે, જેથી વિદેશી હુંડિયામણ અનામત જાળવી શકાય અને નાણાકીય નીતિ સ્થાનિક ઉદ્દેશ્યો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે. MUFG જેવા માર્કેટ વિશ્લેષકો 2026 સુધી રૂપિયામાં નરમાઈ ચાલુ રહેવાની ધારણા રાખે છે. 2 ફેબ્રુઆરી 2026 સુધીમાં, વિનિમય દર લગભગ 91.71 INR પ્રતિ US ડોલરની આસપાસ સ્થિર થયો છે.
ફુગાવાની ગતિવિધિઓ અને CPI શ્રેણીમાં સુધારો
ડિસેમ્બર 2025 માં ભારતમાં ગ્રાહક ભાવ ફુગાવો 1.33% નોંધાયો હતો, જે RBI ના 2%-6% ના લક્ષ્યાંક બેન્ડ કરતાં ઘણો નીચે છે. આ સામાન્ય રીતે નીતિમાં રાહત સૂચવી શકે છે, પરંતુ ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક (CPI) શ્રેણીના આગામી સુધારા અંગે નોંધપાત્ર અનિશ્ચિતતા છે. આંકડા અને કાર્યક્રમ અમલીકરણ મંત્રાલયની અપડેટેડ બાસ્કેટ, જે 12 ફેબ્રુઆરી 2026 થી અમલમાં આવશે, તેનાથી મુખ્ય ફુગાવાના આંકડામાં થોડો વધારો થવાની અપેક્ષા છે. SBI ના સૌમ્યા કાંતિ ઘોષ જેવા નિષ્ણાતોનો અંદાજ છે કે ખાદ્ય પદાર્થોનું ઓછું ભારણ (weightage) હોવાને કારણે નવી શ્રેણી CPI માં 20-30 બેસિસ પોઈન્ટ્સ નો વધારો કરી શકે છે. Nomura પણ નવા ભારણ હેઠળ મુખ્ય ફુગાવાનો સરેરાશ 2.2% રહેવાનો અંદાજ ધરાવે છે. આ પુનઃમૂલ્યાંકન, સેવાઓ અને શહેરી ખર્ચ પર વધુ ભાર સાથે, MPC માટે જટિલતા ઉમેરે છે, જેના કારણે આ સંક્રમણ દરમિયાન ફુગાવાની ગતિ પર નજર રાખવા માટે સાવચેતીભર્યો અભિગમ અપનાવવો પડી શકે છે.
બોન્ડ યીલ્ડ પર રાજકોષીય અને વૈશ્વિક અસર
બોન્ડ બજારો રાજકોષીય પરિસ્થિતિ પ્રત્યે સંવેદનશીલ રહ્યા છે, ખાસ કરીને કેન્દ્રીય બજેટની જાહેરાતો પછી. FY27 માટે સરકારનું કુલ ઉધાર (Gross Borrowing) ₹17.2 લાખ કરોડ ની અપેક્ષા કરતાં વધુ નક્કી કરવામાં આવ્યું છે, જે બોન્ડ યીલ્ડ પર ઉપર તરફ દબાણ લાવી શકે છે. 30 જાન્યુઆરી 2026 ના રોજ 6.695% ની આસપાસ રહેલ 10-વર્ષીય સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ, ઉચ્ચ ઉધાર અંદાજોને કારણે બજેટ પછી 6.76% સુધી પહોંચી ગઈ હતી. જ્યારે RBI તરલતા (liquidity) નું સંચાલન કરે છે, ત્યારે નોંધપાત્ર ઉધાર કાર્યક્રમ અને ચાલુ વૈશ્વિક વ્યાજ દરોની અનિશ્ચિતતાઓ યીલ્ડ મેનેજમેન્ટ માટે જટિલ વાતાવરણ બનાવે છે. SBI ના સૌમ્યા કાંતિ ઘોષના મતે, બોન્ડ યીલ્ડને સ્થિર કરવામાં મદદ કરવા માટે સેન્ટ્રલ બેંક તરફથી સ્પષ્ટ સંચાર (communication) મહત્વપૂર્ણ ગણાય છે.
ભવિષ્ય: વૃદ્ધિ અને સ્થિરતા વચ્ચે સંતુલન
કરન્સીની અસ્થિરતા અને સૂક્ષ્મ ફુગાવાના દૃષ્ટિકોણ જેવા પડકારો છતાં, ભારતનું અર્થતંત્ર સ્થિતિસ્થાપકતા દર્શાવે છે, જેમાં FY25-26 માં વાસ્તવિક GDP વૃદ્ધિ 7.4% રહેવાનો અંદાજ છે. જોકે, વૃદ્ધિનો વાર્તાલાપ ખાનગી રોકાણને બદલે સરકારી ખર્ચ પર વધુ આધાર રાખે છે, જે સતત ચકાસણી હેઠળ છે. RBI એક નાજુક સંતુલન જાળવી રહ્યું છે: ભૂતકાળના દર ઘટાડા દ્વારા વૃદ્ધિને ટેકો આપવો, જ્યારે ભાવ સ્થિરતા સુનિશ્ચિત કરવી અને વધુ પડતા ચલણના અવમૂલ્યનને અટકાવવું. આગામી નીતિગત બેઠકનો મુખ્ય ઉદ્દેશ નીતિના ટ્રાન્સમિશન અને સ્થિરતા પર રહેશે, જેમાં એવી વ્યાપક માન્યતા છે કે 2026 દરમિયાન દરો સ્થિર રહી શકે છે. રોકાણકારો RBI દ્વારા વૈશ્વિક જોખમો, સ્થાનિક માંગ અને ભવિષ્યની નીતિના માર્ગને આકાર આપવામાં રાજકોષીય પગલાંની અસરકારકતાના મૂલ્યાંકન પર બારીકાઈથી નજર રાખશે.