Whalesbook
મોટી કંપનીઓના મજબૂત પ્રદર્શન અને તેમના શેરના વાસ્તવિક રિટર્ન વચ્ચે મોટો ગેપ જોવા મળ્યો છે. જ્યાં Nifty 50 ઇન્ડેક્સ વાર્ષિક 10.6% ના દરે વધ્યો, ત્યાં Asian Paints એ માત્ર 3.5% CAGR, Hindustan Unilever (HUL) એ 1.5% CAGR અને TCS એ 1.6% CAGR થી આગળ વધ્યા. આ દર્શાવે છે કે ભલે કંપની ગમે તેટલી સારી હોય, જો તેને ખૂબ ઊંચી કિંમતે ખરીદવામાં આવે તો તે નબળા રોકાણ સાબિત થઈ શકે છે.
2019ના અંતમાં, ઘણી ટોચની ભારતીય કંપનીઓના શેર પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો Nifty 50 ના 23.3 ના આંકડા કરતાં ઘણો વધારે હતો. HUL 72 ગણા P/E પર, Pidilite Industries લગભગ 76 ગણા P/E પર અને Asian Paints 79 ગણા P/E પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા હતા. આ કિંમતો ભૂતકાળના ગ્રોથ અને પ્રોફિટ માર્જિન ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા રાખતા હતા. પરંતુ, વ્યાજ દરમાં વધારાના વૈશ્વિક ફેરફારોએ રોકાણકારોના આઉટલૂક બદલી નાખ્યા. આ પરિસ્થિતિમાં, ધીમા ગ્રોથ અને ઊંચા Valuationને કારણે શેરના ભાવ ટકી શક્યા નહીં.
તાજેતરના વર્ષોમાં, અનેક સેક્ટર્સમાં કંપનીઓની સ્પર્ધાત્મક ધાર (Competitive Advantage) નબળી પડી છે અને ગ્રોથના અંદાજોમાં ઘટાડો થયો છે. પેઇન્ટ સેક્ટરમાં Asian Paints અને Berger Paints જેવી કંપનીઓને નવી સ્પર્ધાનો સામનો કરવો પડી રહ્યો છે. Berger Paints નો P/E હવે લગભગ 35.2 અને Asian Paints નો 47.06 છે, જે 2019 ની સરખામણીમાં ઓછા છે. FMCG સેક્ટરમાં HUL અને Dabur India જેવી કંપનીઓ ધીમા વોલ્યુમ ગ્રોથ અને સ્પર્ધાનો સામનો કરી રહી છે. Dabur India નો P/E લગભગ 40.31 છે. IT સેક્ટરમાં TCS નો P/E ઘટીને આશરે 16-18 થયો છે, જે સેક્ટર એવરેજ 27.7 થી ઓછો છે. બેન્કિંગ સેક્ટરમાં HDFC Bank (P/E લગભગ 16.08) અને Kotak Mahindra Bank (P/E લગભગ 19.48) પણ તેમના સેક્ટર એવરેજ 8.51 અને 9.72 થી વધુ P/E પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે.
ભાવમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયા પછી પણ, કેટલાક શેરો હજુ પણ મોંઘા જણાય છે. HUL નો P/E હજુ પણ લગભગ 48.6 છે, જે ભવિષ્યમાં મોટા ગ્રોથની અપેક્ષા રાખે છે. Pidilite Industries નો P/E લગભગ 57.81 પર છે, જે કેમિકલ ઇન્ડસ્ટ્રીના મધ્યક P/E 23.64 કરતા ઘણો વધારે છે. Dabur India ને તાજેતરમાં 'Sell' રેટિંગ મળ્યું છે, જે ભવિષ્યમાં શેરધારકોના રિટર્નને લઈને ચિંતાઓ દર્શાવે છે. HDFC Bank અને Kotak Mahindra Bank નો P/E બેન્કિંગ સેક્ટર એવરેજ કરતાં વધારે છે, જે વ્યાજ દરમાં ફેરફાર કે લોનની ગુણવત્તા ઘટવાથી જોખમી બની શકે છે. ભૂતકાળમાં Reliance Industries અને HUL જેવી કંપનીઓએ 'ખોવાયેલા દાયકા' (Lost Decades) નો અનુભવ કર્યો છે, જે દર્શાવે છે કે મજબૂત કંપનીઓ પણ જો ખૂબ ઊંચી કિંમતે ખરીદાય તો સારું પ્રદર્શન કરી શકતી નથી.
આ ભૂતકાળમાં સારું પ્રદર્શન કરનારા શેરોને ફરીથી ગ્રોથ પાટા પર લાવવા માટે, તેમના કમાણી (Earnings) માં નોંધપાત્ર વધારો થવો જોઈએ અથવા તેમના Valuation વધુ સસ્તા થવા જોઈએ. ઘણા એનાલિસ્ટ આ કંપનીઓ વિશે સાવચેતીભર્યા આશાવાદ (Cautiously Optimistic) ધરાવે છે. જોકે, રોકાણકારોએ યાદ રાખવું જોઈએ કે માર્કેટ ઘણીવાર ગુણવત્તા (Quality) માટે વધુ પડતું ચૂકવી દે છે, પછી ભલે આર્થિક અને સ્પર્ધાત્મક પરિબળો બદલાય. ભૂતકાળની સફળતાના આધારે નહીં, પરંતુ ભવિષ્યની સંભાવનાઓને ધ્યાનમાં રાખીને રોકાણ કરવું હંમેશા મહત્વપૂર્ણ છે.