ભારતના પ્રાઇવેટ કેપેક્સ મૂડી ખર્ચને કારણે અટકી ગયું, સેવાઓ આગળ

આર્થિક સર્વેક્ષણ ૨૦૨૫-૨૬ મુજબ, ભારતમાં ખાનગી રોકાણ માટે મૂડીની માળખાકીય રીતે ઊંચી કિંમત એક મોટો અવરોધ છે. આ ફક્ત વ્યાજ દરોનો મામલો નથી, પરંતુ ચાલુ ખાતાની ખાધ (CAD) અને વિદેશી બચત પરની નિર્ભરતાનું પરિણામ છે, જેના કારણે જોખમ પ્રીમિયમ વધારે છે. આવી પરિસ્થિતિઓમાં, કંપનીઓ લાંબા ગાળાના પ્રોજેક્ટ્સને બદલે વૃદ્ધિશીલ વિસ્તરણ અથવા સેવા ક્ષેત્રમાં રોકાણ કરવાનું પસંદ કરે છે. ભારતમાં ઉત્પાદન ક્ષમતા ચીન અને વિયેતનામ કરતાં ઓછી છે, અને મૂડી-આઉટપુટ ગુણોત્તર (capital-to-output ratio) વધારે છે. મજૂર ખર્ચ સ્પર્ધાત્મક હોવા છતાં, મૂડીનો એકંદર ખર્ચ (કર દરો સહિત) મોટા ગ્રીનફિલ્ડ ઉત્પાદન રોકાણો માટે અવરોધક છે.

સેવા ક્ષેત્રમાં રોકાણ વધી રહ્યું છે કારણ કે તે ઉત્પાદનની સરખામણીમાં વધુ સ્કેલેબલ છે, તેને ઓછી સ્થિર મૂડીની જરૂર છે, અને તે ભૌતિક માળખાકીય સુવિધાઓની ખામીઓને દૂર કરી શકે છે. ઉત્પાદનમાં જમીન સંપાદન, વીજળીની ઉપલબ્ધતા, લોજિસ્ટિક્સ, કુશળ કામદારો અને શાસન જેવા "કઠિન અવરોધો" છે. આ કારણે ખાનગી મૂડી IT અને નાણાકીય સેવાઓ જેવા ક્ષેત્રો તરફ વળી રહી છે, જે ભારતના કુલ મૂલ્ય વર્ધન (GVA) માં લગભગ 55% યોગદાન આપે છે. FY 2024-25 માં ઉત્પાદન ક્ષેત્રનો આઉટપુટ ગ્રોથ માત્ર 4.26% હતો.

ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો, વેપાર વિભાજન અને અસ્થિર મૂડી પ્રવાહ જેવી વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓ વ્યવસાયોને લાંબા ગાળાના રોકાણો અંગે વધુ સાવચેત બનાવી રહી છે. સર્વેક્ષણ સંરક્ષણાત્મક વેપાર પગલાંની વિરુદ્ધ સલાહ આપે છે અને મૂડી ખર્ચ ઘટાડવા, લોજિસ્ટિક્સ સુધારવા અને વિશ્વસનીય ઊર્જા પુરવઠો સુનિશ્ચિત કરવા જેવી વ્યૂહરચનાઓની હિમાયત કરે છે. જાહેર મૂડી ખર્ચ વધારવાથી માળખાકીય સુવિધાઓમાં સુધારો થશે, પરંતુ નીતિની આગાહી, ઓછા ઇનપુટ ખર્ચ અને મજબૂત સંસ્થાકીય માળખા વિના તે ખાનગી રોકાણને આપોઆપ આકર્ષિત કરશે નહીં. સંપત્તિ મુદ્રીકરણ (asset monetization) અને ડિસઇન્વેસ્ટમેન્ટ (disinvestment) એ ઓછા ઉપયોગમાં લેવાતા સાધનો છે. નેશનલ મોનેટાઇઝેશન પાઇપલાઇન (NMP) નું FY25 સુધીમાં ₹10 લાખ કરોડનું લક્ષ્ય હતું, પરંતુ FY2023-24 સુધીમાં માત્ર ₹3.85 લાખ કરોડનું જ મુદ્રીકરણ થયું છે, જે ઝડપી અમલીકરણની જરૂરિયાત દર્શાવે છે.

ઓગસ્ટ 2025 માં S&P દ્વારા સાર્વભૌમન રેટિંગ અપગ્રેડ દ્વારા ભારતના આર્થિક ફંડામેન્ટલ્સ સ્થિતિસ્થાપક હોવાનું જણાય છે. જોકે, નોંધપાત્ર જાહેર કેપેક્સ અને મર્યાદિત ખાનગી રોકાણ વચ્ચેનો તફાવત એક સતત પડકાર છે. સર્વેક્ષણના તારણો સૂચવે છે કે મૂડી ખર્ચ, સંસ્થાકીય ઘર્ષણ અને નાણાકીય પ્રોત્સાહનો પર નિર્ણાયક સુધારા વિના, ઉત્પાદન ક્ષેત્રમાં ખાનગી રોકાણની સંપૂર્ણ સંભાવના મર્યાદિત રહેશે, અને સેવા ક્ષેત્ર વિકાસનું ડિફોલ્ટ એન્જિન બની રહેશે.