મ્યુનિસિપલ બોન્ડ્સમાં ધૂમ: બજેટના મોટા પ્રોત્સાહનથી ગ્રીન ફાઇનાન્સને મળ્યો વેગ

બજેટ 2026-27: મોટા રોકાણ માટેની ચાવી

Union Budget 2026-27 માં મ્યુનિસિપલ બોન્ડ માર્કેટને વેગ આપવા માટે ખાસ નીતિગત પગલાં લેવાયા છે. સરકારે ₹1,000 કરોડ થી વધુના કોઈપણ એક ઇશ્યૂ માટે ₹100 કરોડ નું પ્રોત્સાહન જાહેર કર્યું છે. આ પગલાંનો ઉદ્દેશ ભંડોળ એકત્ર કરવાની પ્રક્રિયાને મોટી અને વધુ આકર્ષક બનાવવાનો છે, જેથી સંસ્થાકીય રોકાણકારોની ભાગીદારી વધે. આ ઉપરાંત, AMRUT 2.0 યોજના હેઠળ પ્રથમ વખત ઇશ્યૂ કરનારાઓ માટે ₹100 કરોડ ના દરેક ₹100 કરોડ ના ભંડોળ પર ₹13 કરોડ સુધીનું પ્રોત્સાહન, અને પુનરાવર્તિત ઇશ્યૂ કરનારાઓ માટે ₹26 કરોડ ની ટોચમર્યાદા સાથે નાણાકીય સહાય પૂરી પાડવામાં આવી રહી છે. આ સહાય બોરોઇંગ ખર્ચના તફાવતને ઘટાડીને બજારને ભંડોળનો સારો વિકલ્પ બનાવે છે.

આંકડાકીય તેજી અને નાશિકનું ઉદાહરણ

આ નીતિઓનું પરિણામ બજારના આંકડામાં સ્પષ્ટ દેખાય છે. વર્તમાન નાણાકીય વર્ષ (FY26) ના ડિસેમ્બર સુધીમાં નવ મ્યુનિસિપલ બોન્ડ ઇશ્યૂઝ થયા છે, જે પાછલા વર્ષના ત્રણ અને તે પહેલાંના વર્ષના માત્ર એક ઇશ્યૂની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર વધારો દર્શાવે છે. 31 ડિસેમ્બર, 2025 સુધીમાં કુલ આઉટસ્ટેન્ડિંગ મ્યુનિસિપલ બોન્ડ્સ લગભગ ₹3,783.9 કરોડ હતા, જેમાંથી માત્ર 2025ના કેલેન્ડર વર્ષમાં ₹1,000 કરોડ ઊભા કરાયા હતા. નાશિક મ્યુનિસિપલ કોર્પોરેશને ₹200 કરોડ ના ગ્રીન મ્યુનિસિપલ બોન્ડ્સનો પ્રથમ પબ્લિક ઇશ્યૂ 8.05% કૂપન અને 8.20% યીલ્ડ સાથે સફળતાપૂર્વક લોન્ચ કર્યો છે. આ બોન્ડ્સને India Ratings અને CRISIL Ratings દ્વારા 'IND AA+/Stable' રેટિંગ મળ્યું છે, જે ઉચ્ચ સુરક્ષા સૂચવે છે.

યીલ્ડ, સ્પર્ધા અને ગ્રીન બોન્ડનો ક્રેઝ

ફેબ્રુઆરી 2026 સુધીમાં, AA અને AA+ રેટિંગ ધરાવતા મ્યુનિસિપલ બોન્ડ્સ 10-વર્ષીય સરકારી સિક્યોરિટીઝ પર લગભગ 135-145 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ના સ્પ્રેડ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, જે લગભગ 8.20% ની અસરકારક યીલ્ડ આપે છે. જોકે, કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ જેવી અન્ય ફિક્સ્ડ-ઇન્કમ યોજનાઓની સરખામણીમાં આ યીલ્ડ સમજદારીપૂર્વક જોવી જરૂરી છે. ભારતનો ગ્રીન બોન્ડ માર્કેટ પણ ડિસેમ્બર 2024 સુધીમાં USD 55.9 બિલિયન સુધી પહોંચી ગયો છે, જે ESG-સંબંધિત ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સમાં રોકાણકારોની મજબૂત પસંદગી દર્શાવે છે. આ પરિસ્થિતિમાં, પાણી પુરવઠા અને નવીનીકરણીય ઉર્જા જેવી યોજનાઓ માટે ભંડોળ મેળવવા માંગતી ULBs માટે ગ્રીન મ્યુનિસિપલ બોન્ડ્સ એક આકર્ષક વિકલ્પ બન્યા છે.

પડકારો યથાવત

વર્તમાન ગતિશીલતા હોવા છતાં, મ્યુનિસિપલ બોન્ડ માર્કેટ સામે નોંધપાત્ર પડકારો યથાવત છે. ઐતિહાસિક રીતે, ULBs ઓછી નાણાકીય સ્વાયત્તતા, કાર્યકારી ખાધ અને મર્યાદિત આવકના સ્ત્રોતોનો સામનો કરી રહી છે, અને ઘણીવાર કેન્દ્ર તથા રાજ્ય સરકારોની ગ્રાન્ટ પર નિર્ભર રહે છે. ભલે નિયમોમાં સુધારેલા ડિસ્ક્લોઝરની જરૂર પડે, પરંતુ વાસ્તવિક નાણાકીય રિપોર્ટિંગ પ્રથાઓ અલગ અલગ હોઈ શકે છે, જે ક્રેડિટ મૂલ્યાંકનને જટિલ બનાવે છે. આ ઉપરાંત, સેકન્ડરી માર્કેટમાં લિક્વિડિટી એક મોટો પડકાર છે. ઘણા મ્યુનિસિપલ બોન્ડ્સ ખાનગી રીતે પ્લેસ થયેલા હોય છે અને, ખાસ કરીને ₹1,000 કરોડ થી ઓછા ઇશ્યૂઝ માટે, પૂરતી ટ્રેડિંગ વોલ્યુમનો અભાવ હોઈ શકે છે. સરકારના પ્રોત્સાહનો પર નિર્ભરતા પણ પ્રશ્નો ઉભા કરે છે કે લાંબા ગાળે બજારની સ્થિરતા કેવી રહેશે. બજારના શરૂઆતી તબક્કાને કારણે ઘણા ઇશ્યૂઝ એટલા નાના હોય છે કે સંસ્થાકીય મૂડીને આકર્ષી શકતા નથી.

ભવિષ્યની દિશા

બજાર નિષ્ણાતો મ્યુનિસિપલ બોન્ડ ઇશ્યૂઝમાં સતત વૃદ્ધિની આગાહી કરે છે. નીતિગત હસ્તક્ષેપ અને શહેરી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં વધતી જતી રોકાણકાર રુચિને કારણે FY26 થી FY34 વચ્ચે વાર્ષિક વોલ્યુમ ₹2,500–₹3,000 કરોડ સુધી પહોંચી શકે છે. ESG અને ગ્રીન ફાઇનાન્સ પરનો ભાર વધુ માંગ ખોલશે તેવી અપેક્ષા છે. ક્રેડિટ યોગ્યતા, લિક્વિડિટી અને સ્કેલ સંબંધિત પડકારો યથાવત હોવા છતાં, વર્તમાન દિશા શહેરી વિકાસ ધિરાણને ટેકો આપવા સક્ષમ પરિપક્વ બજાર સૂચવે છે.