ભારતીય રોકાણ વિદેશમાં, પણ વિદેશી મૂડી ભારતીય ઇક્વિટીમાંથી ગાયબ!

ભારતીય સંપત્તિઓનો વિદેશમાં વિકાસ

રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) ના આંકડા દર્શાવે છે કે ડિસેમ્બર 2025 સુધીમાં ભારતની બાહ્ય નાણાકીય સ્થિતિ મજબૂત બની છે. આંતરરાષ્ટ્રીય સંપત્તિઓ અને જવાબદારીઓનો ગુણોત્તર (Asset-to-Liabilities Ratio) પાછલા વર્ષના 74.6% થી વધીને 82.1% થયો છે. આ સુધારાનું મુખ્ય કારણ ભારતીય કંપનીઓ અને નાગરિકો દ્વારા વિદેશમાં નાણાકીય સંપત્તિઓમાં કરાયેલો વધારો છે. આઉટવર્ડ ડાયરેક્ટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (Outward Direct Investment) માં $7.6 બિલિયન નો વધારો થયો છે, જ્યારે ચલણ અને ડિપોઝિટમાં $9.4 બિલિયન નો વધારો નોંધાયો છે. આ વિદેશી વિસ્તરણ દર્શાવે છે કે ભારતીય કંપનીઓ નવા બજારો શોધી રહી છે અને વૈશ્વિક સંપત્તિઓ હસ્તગત કરી રહી છે, જેમાં ઘણીવાર ઓછો ટેક્સ ધરાવતા દેશોનો ઉપયોગ થાય છે.

ભારતમાં વિદેશી રોકાણમાં ઘટાડો

જ્યારે ભારતીય સંપત્તિઓ વિદેશમાં વધી રહી છે, ત્યારે દેશની જવાબદારીઓનું ચિત્ર અલગ છે. ભારતમાં વિદેશી માલિકીની સંપત્તિઓ થોડી વધી છે, જે મુખ્યત્વે ટ્રેડ ક્રેડિટ (Trade Credit) માં વધારાને કારણે છે. પરંતુ, ઇનવર્ડ ડાયરેક્ટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (Inward Direct Investment) માં $3.2 બિલિયન અને પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (Portfolio Investment) માં $2.8 બિલિયન નો ઘટાડો આ વૃદ્ધિને સરભર કરે છે. વધુ મહત્ત્વની વાત એ છે કે, વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPIs) ભારતીય શેરો પ્રત્યે સાવચેતી દાખવી રહ્યા છે. 2025 અને 2026 ની શરૂઆતમાં FPIs એ નોંધપાત્ર મૂડી પાછી ખેંચી લીધી છે, જેમાં 2026 માં $13 બિલિયન થી વધુનો આઉટફ્લો (Outflow) જોવા મળ્યો છે. આ કારણે, ભારતીય ઇક્વિટી માર્કેટ્સ દક્ષિણ કોરિયા અને મેક્સિકો જેવા દેશો કરતાં નબળું પ્રદર્શન કરી રહ્યા છે. આ વલણ દર્શાવે છે કે ભારતીય કંપનીઓ વૈશ્વિક સ્તરે વિસ્તરણ કરી રહી છે, પરંતુ વિદેશી મૂડી ભારત, ખાસ કરીને તેના શેરબજારોમાં રોકાણ કરવામાં ખચકાટ અનુભવી રહી છે.

RBI ની સંતુલનની રમત

મજબૂત વિદેશી સંપત્તિની સ્થિતિ રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) ને વધુ સુગમતા આપે છે, જેનાથી રૂપિયાને બચાવવાનું દબાણ ઓછું થઈ શકે છે. રિઝર્વ સંપત્તિઓ પાછલા ક્વાર્ટર કરતાં થોડી ઘટી હોવા છતાં, તે વાર્ષિક ધોરણે ઊંચી રહી છે. આ સૂચવે છે કે RBI એ વ્યૂહાત્મક રીતે તેના રિઝર્વનું સંચાલન કર્યું છે, સંભવતઃ વિદેશી વિનિમય બજાર (Forex Market) માં કાર્યવાહી દ્વારા ચલણને સ્થિર કરવા માટે. જોકે, આ પગલાં ઊંડાણપૂર્વકની સમસ્યાઓના ઉપાય કરતાં બફર તરીકે કામ કરે છે. ભારતની કુલ બાહ્ય જવાબદારીઓમાં દેવાનો વધતો હિસ્સો (હવે 55.3%) સૂચવે છે કે દેશ ઇક્વિટી કરતાં ઉધાર પર વધુ નિર્ભર છે. આ જોખમ વધારી શકે છે જો વૈશ્વિક ધિરાણની સ્થિતિ કડક બને અથવા રૂપિયો નોંધપાત્ર રીતે નબળો પડે.

મેક્રોઇકોનોમિક જોખમો

સુધારેલા IIP રેશિયોને ચાલુ મેક્રોઇકોનોમિક પડકારો સાથે જોવો જોઈએ. ભારતના ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) FY27 માં GDP ના 1.7% સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે. આ ઊંચા ઊર્જા આયાત ખર્ચ અને વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાને કારણે છે. ભૌગોલિક તણાવને કારણે ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવ સીધા ભારતના ફુગાવાના લક્ષ્યો અને તેના બાહ્ય સંતુલનની સ્થિરતા માટે ખતરો છે. વધુમાં, યુએસ દ્વારા કેટલાક ઉત્પાદન ક્ષેત્રો પર લાદવામાં આવેલા ટેરિફ પરિસ્થિતિને જટિલ બનાવે છે, જે સ્થાનિક આર્થિક કાર્યક્રમોના પ્રયાસોને પ્રતિકાર કરી શકે છે. આ બાહ્ય પરિબળોએ રૂપિયાને નબળો બનાવવામાં પણ ફાળો આપ્યો છે, જેનાથી વિદેશી ચલણના દેવાનો ખર્ચ વધ્યો છે.

વિદેશી મૂડી ખચકાટ શા માટે?

સુધારેલા બાહ્ય સંતુલન શીટની વાર્તા આંશિક રીતે ભારતીય કંપનીઓના વિદેશમાં વધુ રોકાણ કરવાને કારણે છે, નહીં કે વિદેશી મૂડીના વ્યાપક પ્રવાહને કારણે. ભારતીય શેરોમાંથી FPIs દ્વારા થયેલો નોંધપાત્ર આઉટફ્લો, જે વિદેશી રોકાણકારોના વિશ્વાસનું મુખ્ય સંકેત છે, તે વધતી વિદેશી સંપત્તિઓ અને આંતરિક રોકાણ વચ્ચેનું અંતર દર્શાવે છે. જ્યારે ભારતનો બાહ્ય દેવું-થી-GDP ગુણોત્તર વૈશ્વિક સ્તરે વ્યવસ્થાપિત છે, ત્યારે ઇક્વિટી કરતાં દેવા પર તેની નિર્ભરતા, ચાલુ ખાતાની ખાધ અને વૈશ્વિક ભાવના આંચકા પ્રત્યે સંવેદનશીલતા, સતત જોખમો ઉભી કરે છે. આ પરિસ્થિતિએ Goldman Sachs અને Morgan Stanley જેવી મોટી નાણાકીય સંસ્થાઓને ભારતીય ઇક્વિટી પર સાવચેતીભર્યા રેટિંગ્સ જારી કરવાની ફરજ પાડી છે. RBI ની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (Monetary Policy Committee) આર્થિક વૃદ્ધિને ટેકો આપવા સાથે ફુગાવા અને બાહ્ય સ્થિરતાનું સંચાલન કરવા વચ્ચે સંતુલન જાળવવાનું મુશ્કેલ કાર્ય સામનો કરી રહી છે.

આગળનો દૃષ્ટિકોણ

જોકે ભારતીય રોકાણ સ્થિતિ (International Investment Position) માં સંપત્તિ-થી-જવાબદારી ગુણોત્તર વધુ સારો દેખાય છે, આ આંકડો એકલો મજબૂત આર્થિક સ્વાસ્થ્યની ખાતરી આપતો નથી. વિદેશથી ઇક્વિટી રોકાણમાં સતત નબળાઈ અને FPIs ની નોંધપાત્ર વિદાય વિદેશી રોકાણકારોની સાવચેતી દર્શાવે છે. આ સાવચેતી વૈશ્વિક જોખમો, વધતા ઊર્જા ખર્ચ અને ભારતના પોતાના આર્થિક મુદ્દાઓને કારણે છે. RBI દ્વારા તેના રિઝર્વનું સંચાલન અને ચલણની કાર્યવાહી મહત્વપૂર્ણ રહેશે. જોકે, લાંબા ગાળાનો દૃષ્ટિકોણ આ બાહ્ય દબાણોને હલ કરવા અને ખાસ કરીને દેવા ઉપરાંત, સ્થાયી વિદેશી મૂડીને આકર્ષવા પર નિર્ભર રહેશે. RBI ની વર્તમાન તટસ્થ નાણાકીય નીતિ, જે વૃદ્ધિને ટેકો આપવા સાથે ફુગાવા પર નજર રાખે છે, તે આ સાવચેતીભર્યા સંતુલન કાર્યને પ્રતિબિંબિત કરે છે.