ભારતના મેન્યુફેક્ચરિંગ સેક્ટરનો 'કેપિટલ ઇન્ટેન્સિટી પેરાડોક્સ': રોકાણ વધ્યું, પણ કાર્યક્ષમતા ઘટી

કેપિટલ કાર્યક્ષમતા કેમ ઘટી રહી છે?

તાજેતરના આંકડા દર્શાવે છે કે ભારતીય મેન્યુફેક્ચરિંગ સેક્ટરની 'કેપિટલ ઇન્ટેન્સિટી' — એટલે કે વ્યવસાયના કદની સરખામણીમાં ફિક્સ્ડ એસેટ્સ પર ખર્ચવામાં આવતી રકમ — FY24 માં 29.8x ના સર્વોચ્ચ સ્તરે પહોંચી ગઈ છે. જોકે આ આધુનિકીકરણ પ્રત્યેની પ્રતિબદ્ધતા દર્શાવે છે, પરંતુ તે ઉત્પાદનમાં પ્રમાણસર વૃદ્ધિ લાવી શકી નથી. હકીકતમાં, FY09 માં 19.4x થી ઘટીને FY20 સુધીમાં કેપિટલ કાર્યક્ષમતા (રોકાણ કરેલી મૂડી પર મળતું વળતર) 9.4x થઈ ગઈ છે.

આ અંતર સૂચવે છે કે ઊંચા સંચાલન ખર્ચ અને લોજિસ્ટિકલ અકાર્યક્ષમતા જેવી માળખાકીય સમસ્યાઓને કારણે કંપનીઓ પોતાની વર્તમાન સ્પર્ધાત્મક સ્થિતિ જાળવી રાખવા માટે વધુ મૂડી રોકવા મજબૂર છે. સરળ શબ્દોમાં કહીએ તો, ઉત્પાદકોને સમાન ઉત્પાદન માટે વધુ ખર્ચ કરવો પડી રહ્યો છે, જે નફાના માર્જિનને દબાવી દે છે અને નવા રોકાણોની અસરકારકતા ઘટાડે છે.

બિઝનેસ વિસ્તરણ પર અસર

આ પરિસ્થિતિને કારણે કોર્પોરેટ સ્ટ્રેટેજીમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર જોવા મળ્યો છે. ઘણા ક્ષેત્રોમાં મજબૂત બેલેન્સ શીટ હોવા છતાં, મોટા પાયે 'ગ્રીનફિલ્ડ' કેપિટલ ખર્ચ — સંપૂર્ણપણે નવા કારખાનાઓમાં રોકાણ — તરફ ખચકાટ દેખાઈ રહ્યો છે. તેના બદલે, કંપનીઓ હવે 'બ્રાઉનફિલ્ડ' વિસ્તરણને વધુ પસંદ કરી રહી છે, જેમાં હાલની સુવિધાઓને અપગ્રેડ કરવી અથવા વિસ્તૃત કરવી સામેલ છે.

'બ્રાઉનફિલ્ડ' વિસ્તરણની આ પસંદગી મૂડી પર ઘટતા વળતરનું સીધું પરિણામ છે. જ્યારે લોજિસ્ટિકલ ખર્ચ અથવા માર્કેટ ડાયનેમિક્સને કારણે નવા, મોટા પ્રોજેક્ટની અપેક્ષિત કાર્યક્ષમતા ઓછી હોય છે, ત્યારે વ્યવસાયો હાલની સાઇટ્સ પર ટકી રહેવાનું પસંદ કરે છે જ્યાં ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને સપ્લાય ચેઇન પહેલેથી સ્થાપિત છે.

વપરાશ અને નોકરીઓનું ચક્ર

આ વલણ અને સ્થાનિક વપરાશ વચ્ચે પણ એક વ્યાપક આર્થિક કડી જોડાયેલી છે. જેમ જેમ મેન્યુફેક્ચરિંગ વધુ 'કેપિટલ-ઇન્ટેન્સિવ' બને છે, તેમ તેમ તે સામાન્ય રીતે ઉત્પાદનના પ્રતિ યુનિટ ઓછા કર્મચારીઓની જરૂર પડે છે. આ સેક્ટરમાં ઔપચારિક રોજગારીની વૃદ્ધિને મર્યાદિત કરે છે. જ્યારે રોજગારી વૃદ્ધિ અવરોધાય છે, ત્યારે ઘરગથ્થુ આવક અને એકંદર ગ્રાહક માંગ આ મેન્યુફેક્ચરિંગ પ્લાન્ટની ઉત્પાદન ક્ષમતાને શોષી લેવા માટે પૂરતી ઝડપથી વધી શકતી નથી.

રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) ના આંકડા પણ આને સમર્થન આપે છે, જેમાં FY16 થી મેન્યુફેક્ચરિંગ સેક્ટરમાં ક્ષમતા ઉપયોગ 70% થી 75% ની વચ્ચે રહ્યો છે. આ એક ફીડબેક લૂપ બનાવે છે: કંપનીઓ નવી ક્ષમતા બનાવવામાં અચકાય છે કારણ કે ગ્રાહક માંગ મધ્યમ છે, અને માંગ મધ્યમ રહે છે કારણ કે આ ક્ષેત્ર વપરાશને ટેકો આપવા માટે પૂરતી નવી, ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળી નોકરીઓ ઉત્પન્ન કરી રહ્યું નથી.

ભવિષ્યની દિશા

આ ચક્રને તોડવા માટે, ધ્યાન ઉત્પાદકતા અને માળખાકીય સુધારાઓ તરફ વળી રહ્યું છે. જ્યારે પ્રોડક્શન લિંક્ડ ઇન્સેન્ટિવ (PLI) યોજના અને 'આત્મનિર્ભર ભારત' જેવી સરકારી પહેલો ક્ષમતા વધારવાનો પ્રયાસ કરે છે, ત્યારે સેક્ટરની લાંબા ગાળાની ટકાઉપણું કુલ ફેક્ટર પ્રોડક્ટિવિટી (total factor productivity) વધારવા પર આધાર રાખે છે.

રોકાણકારો અને બજાર સહભાગીઓએ ટ્રેક કરવું જોઈએ કે ભવિષ્યનો મૂડી ખર્ચ કાર્યક્ષમતામાં વાસ્તવિક લાભ લાવશે કે કેમ, અથવા કંપનીઓ પ્રમાણસર આઉટપુટ વૃદ્ધિ વિનાના ઊંચા ખર્ચના 'પેરાડોક્સ' સાથે સંઘર્ષ કરવાનું ચાલુ રાખશે. વાસ્તવિક પ્રગતિ માટે વ્યવસાયોએ ફક્ત ક્ષમતા વિસ્તરણથી આગળ વધીને નવીનતા અને ટેકનોલોજી પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાની જરૂર પડશે જે સમગ્ર વેલ્યુ ચેઇનમાં મૂડીનો ઉપયોગ કેવી રીતે થાય છે તેમાં સુધારો કરે છે.