ભારતનો ફુગાવો સ્થિર, વૈશ્વિક જોખમો વચ્ચે વૃદ્ધિની સંભાવના મજબૂત.

ફુગાવાની શાંતિ અને વૃદ્ધિનું એન્જિન

ભારતની અર્થવ્યવસ્થા નોંધપાત્ર રીતે શાંત ફુગાવાના સમયગાળામાંથી પસાર થઈ રહી છે, જેમાં ડિસેમ્બર 2025 નો સરેરાશ 1.3 ટકા છે. આ આંકડો ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ના 2-6 ટકાના લક્ષ્યાંક બેન્ડ કરતાં આરામદાયક રીતે ઓછો છે એટલું જ નહીં, પરંતુ ફરજિયાત શ્રેણી હેઠળ સતત સમયગાળાને પણ દર્શાવે છે. ખાદ્ય ચીજોના ભાવમાં સતત ઘટાડો (deflation) જોવા મળ્યો છે, જે ડિસેમ્બરમાં -2.71 ટકા નોંધાયો છે, આ પ્રવાહ છેલ્લા સાત મહિનાથી ચાલુ છે. આ દબાયેલા ફુગાવાના વાતાવરણને પુરવઠા-બાજુની પરિસ્થિતિઓમાં સુધારો અને માલ અને સેવા કર (GST) દરના તર્કસંગતકરણ (rationalization) ની સ્પષ્ટ અસર દ્વારા સમર્થન મળ્યું છે, જેણે ગ્રાહક ભાવને અસર કરવાનું શરૂ કર્યું છે. ઐતિહાસિક રીતે, વર્તમાન ફુગાવાના સ્તરો 1960 અને 2023 ની વચ્ચે ભારતના સરેરાશ વાર્ષિક ફુગાવા દર 7.37% થી તદ્દન વિપરીત છે. 2024 ના બેઝ વર્ષ સાથે નવી ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક (CPI) શ્રેણીમાં આગામી ફેરફાર, જે 12 ફેબ્રુઆરીના રોજ સુનિશ્ચિત થયેલ છે, તે અद्यतन થયેલ વપરાશ ટોપલી (consumption basket) નો સમાવેશ કરીને ફુગાવાના મૂલ્યાંકનને વધુ સુધારશે તેવી અપેક્ષા છે. આર્થિક સર્વેક્ષણ ચાલુ નાણાકીય વર્ષ માટે ફુગાવાને લગભગ 2 ટકા અને આગામી વર્ષ માટે 4 ટકાથી વધુ નહીં રહેવાની આગાહી કરે છે, જે IMF અને RBI જેવી આંતરરાષ્ટ્રીય સંસ્થાઓની આગાહીઓ સાથે સુસંગત છે.

GST ની કિંમત-ઘટાડવાની અસર

GST દરોનું ચાલુ તર્કસંગતકરણ એક નોંધપાત્ર ડિફ્લેશનરી ફોર્સ તરીકે કાર્ય કરી રહ્યું છે. ગ્રાહક ઇલેક્ટ્રોનિક્સ અને ઓટોમોબાઇલ્સ જેવા ક્ષેત્રોમાં કિંમતોમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો છે, જેમાં સપ્ટેમ્બર અને ડિસેમ્બર 2025 ની વચ્ચે સરેરાશ ભાવમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો છે, જે પાછલા વર્ષોમાં જોવા મળેલા કરતાં વધુ સ્પષ્ટ પાસ-થ્રુ છે. આ વ્યૂહાત્મક કર સુધારણા સીધી રીતે વપરાશને વેગ આપવાની અપેક્ષા છે, અંદાજો સૂચવે છે કે તે આગામી 4-6 ત્રિમાસિક ગાળામાં GDP વૃદ્ધિમાં 100 થી 120 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઉમેરી શકે છે અને મુખ્ય CPI ફુગાવા પર લગભગ 30 બેસિસ પોઈન્ટ્સનું નીચલું દબાણ લાવી શકે છે. આવશ્યક વસ્તુઓ અને ગ્રાહક ટકાઉ વસ્તુઓ માટે નીચા દરો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતું સરળીકૃત માળખું, માંગને ઉત્તેજીત કરવા અને ઘરગથ્થુ નાણાકીય બોજ ઘટાડવાનું લક્ષ્ય રાખે છે, જે વપરાશ-આધારિત વૃદ્ધિ મોડેલમાં ફાળો આપે છે.

આર્થિક જોખમોની બદલાતી પરિસ્થિતિ

જ્યારે ફુગાવો પ્રાથમિક ચિંતા તરીકે ઓછો થયો છે, ત્યારે આર્થિક દૃષ્ટિકોણ વધતી વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓથી વધુ પ્રભાવિત થઈ રહ્યો છે. અર્થશાસ્ત્રીઓના પૂર્વ-બજેટ સર્વેક્ષણમાં, વેપાર સંરક્ષણવાદ, મુખ્ય અર્થતંત્રોમાં ધીમી વૃદ્ધિ અને વધતા ભૌગોલિક રાજકીય તણાવનો સમાવેશ કરતી વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાને આગામી નાણાકીય વર્ષ માટે મુખ્ય જોખમ તરીકે ઓળખવામાં આવ્યું છે. આ બાહ્ય પરિબળો બજારની અસ્થિરતા વધારવા માટે જાણીતા છે અને વિક્ષેપિત પુરવઠા શૃંખલાઓ, વિદેશી સીધા રોકાણમાં ઘટાડો અને સંભવિત આયાતી ફુગાવાના આંચકા દ્વારા આર્થિક વૃદ્ધિ પર નકારાત્મક અસર કરી શકે છે, ખાસ કરીને જો ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં વધારો થાય. પ્રાદેશિક સંઘર્ષો અને વેપાર વિવાદો જેવી ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓએ ઐતિહાસિક રીતે રોકાણકારોની ચિંતા વધારી છે અને લાંબા, વધુ ખર્ચાળ વેપાર માર્ગોની જરૂરિયાત ઊભી કરી શકે છે. નીતિ નિર્માતાઓને આ બાહ્ય દબાણોને ઘટાડવા માટે નાણાકીય બફર પુનઃસ્થાપિત કરવા અને નાણાકીય સ્થિરતા જાળવવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાની સલાહ આપવામાં આવે છે.

વૈશ્વિક headwinds વચ્ચે મજબૂત વૃદ્ધિની આગાહી

આગામી વૈશ્વિક જોખમો હોવા છતાં, ભારતનો ઘરેલું આર્થિક માર્ગ મજબૂત રહ્યો છે. FY2026 અને FY2027 માં GDP વૃદ્ધિની આગાહીઓ સતત વૈશ્વિક સરેરાશને વટાવી રહી છે. ગોલ્ડમેન સૅક્સ જેવી સંસ્થાઓના અંદાજો 2026 માં ભારતની વાસ્તવિક GDP વૃદ્ધિ 6.7% અને 2027 માં 6.8% ની આસપાસ રહેવાની ધારણા ધરાવે છે. BMI અને EY સહિતના અન્ય અંદાજો FY26 માટે વૃદ્ધિ 7.4% અને 7.4% ની વચ્ચે રાખે છે. આ મજબૂત પ્રદર્શન સ્થિતિસ્થાપક ઘરેલું વપરાશ, નોંધપાત્ર જાહેર માળખાકીય રોકાણ અને ચાલુ માળખાકીય સુધારાઓ દ્વારા સંચાલિત છે, જે ભારતને વિશ્વની સૌથી ઝડપથી વિકસતી મુખ્ય અર્થવ્યવસ્થાઓમાંની એક તરીકે સ્થાન આપે છે. તેનાથી વિપરીત, વૈશ્વિક વૃદ્ધિ સ્થિર પરંતુ વધુ મધ્યમ રહેવાની આગાહી છે, IMF 2026 માટે 3.3% નો અંદાજ લગાવે છે. નિકાસ-ભારે અર્થતંત્રોની તુલનામાં વૈશ્વિક વેપાર વિક્ષેપોમાં ભારતનો પ્રમાણમાં ઓછો સંપર્ક, તેની વૃદ્ધિ સ્થિતિસ્થાપકતાને વધુ મજબૂત બનાવે છે.

નાણાકીય નીતિનો માર્ગ

સતત નીચા ફુગાવા અને મજબૂત વૃદ્ધિના દૃષ્ટિકોણનું સંયોજન સતત અનુકૂળ નાણાકીય નીતિ સ્થિતિ સૂચવે છે. ફેબ્રુઆરી 2025 ની શરૂઆતથી નીતિગત દરમાં 125 બેસિસ પોઈન્ટ્સનો ઘટાડો કરીને 5.25% સુધી લાવ્યા પછી, અર્થશાસ્ત્રીઓ FY27 માં વધુ દર ઘટાડાની અપેક્ષા રાખે છે, જેમાં ઘણા બજેટની જાહેરાત પછી ફેબ્રુઆરીની બેઠકમાં એક પગલાની અપેક્ષા રાખે છે. આ ઘટાડાનું ચક્ર RBI ના આરામ ક્ષેત્રમાં ફુગાવાને જાળવવા અને વૈશ્વિક કોમોડિટી ભાવના દબાણો વચ્ચે મુખ્ય ફુગાવાના માર્ગની નજીકની દેખરેખ પર આધારિત છે.