ભારતીય પરિવારોની બચત ઘટી, દેવું વધ્યું: રોકાણકારો માટે શું છે સંકેત?

ભારતીય પરિવારોની નેટ ફાઇનાન્સિયલ સેવિંગ્સ (Net Financial Savings) અનેક વર્ષોના નીચલા સ્તરે પહોંચી ગઈ છે, જ્યારે દેવું (Debt) GDPના પ્રમાણમાં ઊંચું રહ્યું છે. મોંઘવારી સામે વાસ્તવિક વેતન વૃદ્ધિ (Real Wage Growth) નબળી પડતાં, અનેક પરિવારો આવશ્યક ખર્ચાઓને પહોંચી વળવા માટે સુરક્ષિત ન હોય તેવા ધિરાણ (Unsecured Credit) તરફ વળી રહ્યા છે. આ સ્થિતિ ગ્રાહક માંગ, ધિરાણમાં વૃદ્ધિ અને બેંકની એસેટ ક્વોલિટી (Asset Quality) પર નજર રાખનારા રોકાણકારો માટે જટિલ વાતાવરણ ઊભું કરે છે.

નાણાકીય આંકડા શું દર્શાવે છે?

તાજેતરના આંકડા ભારતીય પરિવારોના નાણાકીય વ્યવહારની રીતમાં એક નોંધપાત્ર ફેરફાર દર્શાવે છે. નેટ હાઉસહોલ્ડ ફાઇનાન્સિયલ સેવિંગ્સ (Net Household Financial Savings) અનેક વર્ષોના નીચલા સ્તરે આવી ગયા છે, જે ગ્રોસ નેશનલ ડિસ્પોઝેબલ ઇન્કમ (Gross National Disposable Income) ના લગભગ 5% ની આસપાસ રહ્યા છે. જ્યારે ભારતીય અર્થતંત્ર વિસ્તરી રહ્યું છે, ત્યારે આ વૃદ્ધિ વધારાની આવક કરતાં પરિવારો દ્વારા લેવાતા ધિરાણ પર વધુ આધાર રાખે છે. રોકાણકારો માટે ચિંતા એ છે કે વપરાશ (Consumption) ભલે મજબૂત દેખાય, પણ તે અત્યંત નાજુક છે, કારણ કે તે વાસ્તવિક વેતનમાં સ્થિર વૃદ્ધિને બદલે ધિરાણ પર નિર્ભર છે.

બચતથી ઉધાર તરફનો બદલાવ

ઐતિહાસિક રીતે, ભારતીય પરિવારો બેંક ડિપોઝિટ (Bank Deposits) અને વીમા (Insurance) જેવી નાણાકીય સંપત્તિઓમાં બચતને પ્રાધાન્ય આપતા હતા. જોકે, છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં આ વલણમાં ફેરફાર જોવા મળ્યો છે. ઊંચી મોંઘવારી (Inflation), ખાસ કરીને ખાદ્ય પદાર્થોમાં, કામકાજ કરતી વર્ગની ખરીદ શક્તિને ઘટાડી રહી છે, જેના કારણે આવશ્યક ખર્ચાઓ બાદ બચત માટે ઓછી જગ્યા રહે છે. વધતા ખર્ચાઓને પહોંચી વળવા માટે, પરિવારો વધુ દેવું લઈ રહ્યા છે. મહત્વની વાત એ છે કે આ દેવું લાંબા ગાળાની ઉત્પાદક સંપત્તિઓ, જેમ કે હોમ લોન (Home Loans), થી ટૂંકા ગાળાની, ઊંચા વ્યાજવાળી જવાબદારીઓ, જેવી કે ક્રેડિટ કાર્ડ (Credit Cards) અને પર્સનલ લોન (Personal Loans) તરફ બદલાઈ રહ્યું છે.

રોકાણકારો વપરાશ પર શા માટે નજર રાખી રહ્યા છે?

આ વલણ કન્ઝ્યુમર ગુડ્સ (Consumer Goods) અને રિટેલ (Retail) ક્ષેત્રના રોકાણકારો માટે ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ છે. જો દેવાની ચુકવણી અને ઊંચા આવશ્યક ખર્ચાઓને કારણે ઘરના બજેટ પર દબાણ રહે છે, તો ઇલેક્ટ્રોનિક્સ, ફેશન અથવા મુસાફરી જેવી વૈભવી ચીજવસ્તુઓ પરનો ખર્ચ ધીમો પડી શકે છે. રોકાણકારો ઘણીવાર સરેરાશ પરિવારના સ્વાસ્થ્યનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે FMCG અને કન્ઝ્યુમર ડ્યુરેબલ (Consumer Durable) કંપનીઓના 'વોલ્યુમ ગ્રોથ' (Volume Growth) પર નજર રાખે છે. જો ધિરાણ પરની નિર્ભરતા ચરમસીમાએ પહોંચે, તો આ કંપનીઓની ટોપ-લાઇન વૃદ્ધિ પર સીધી અસર થઈ શકે છે, કારણ કે ગ્રાહકો તેમની હાલની લોનની જવાબદારીઓને પહોંચી વળવા માટે બિન-આવશ્યક ખરીદીઓ ઘટાડશે.

બેંક અને NBFC નું જોખમ પરિબળ

સુરક્ષિત ન હોય તેવી લોનમાં થયેલા વધારાએ નિયમનકારોનું પણ ધ્યાન ખેંચ્યું છે. ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ અગાઉ સુરક્ષિત ન હોય તેવી રિટેલ ક્રેડિટ (Unsecured Retail Credit) માં ઝડપી વૃદ્ધિ અંગે સાવચેતી વ્યક્ત કરી છે, જેના કારણે આવી લોન માટે ઉચ્ચ રિસ્ક વેઇટ્સ (Risk Weights) જેવા પગલાં લેવાયા છે. બેંકો અને નોન-બેંકિંગ ફાઇનાન્સિયલ કંપનીઓ (NBFCs) માટે, આ એક બેવડો પડકાર ઊભો કરે છે: જ્યારે આ લોન ટૂંકા ગાળામાં ઊંચી વ્યાજની આવક પેદા કરે છે, ત્યારે તેમાં ડિફોલ્ટ (Defaults) નું જોખમ પણ વધારે હોય છે જો દેવાદારની આવક તેમની દેવાની પ્રતિબદ્ધતાઓ સાથે તાલ મિલાવી ન શકે. પર્સનલ લોન પોર્ટફોલિયોમાં ખરાબ લોન (Bad Loans) અથવા 'સ્લિપેજ' (Slippages) માં વધારો નાણાકીય સંસ્થાઓના નફાના માર્જિન પર દબાણ લાવી શકે છે.

રોકાણકારોએ શું ટ્રેક કરવું જોઈએ?

રોકાણકારોએ 'ક્રેડિટ-ટુ-જીડીપી' ગેપ (Credit-to-GDP Gap) અને ઘરગથ્થુ લીવરેજ (Household Leverage) પર RBIના આગામી અહેવાલો પર નજીકથી નજર રાખવી જોઈએ. મુખ્ય મોનિટર કરવા જેવી બાબતોમાં ત્રિમાસિક બેંક પરિણામોમાં સુરક્ષિત ન હોય તેવી પર્સનલ લોનમાં વૃદ્ધિ દરનો સમાવેશ થાય છે, કારણ કે કોઈપણ અચાનક ઘટાડો સૂચવી શકે છે કે બેંકો સાવચેત બની રહી છે. આ ઉપરાંત, ગ્રામીણ વિરુદ્ધ શહેરી વપરાશના વલણો મહત્વપૂર્ણ છે, કારણ કે મોંઘવારીનું દબાણ ઘણીવાર ગ્રામીણ અને નીચલા-આવક વર્ગને વધુ ગંભીર અસર કરે છે. અંતે, ગ્રાહક-સામનો કરતી કંપનીઓના મેનેજમેન્ટ તરફથી 'વોલ્યુમ ગ્રોથ' વિરુદ્ધ 'પ્રાઈસ-લેડ ગ્રોથ' (Price-led Growth) અંગેની ટિપ્પણીઓ સૌથી સચોટ સૂચક હશે કે વર્તમાન વપરાશ મોડેલ ટકાઉ છે કે નહીં.