FY25 માં Indian Government Bonds માં FPIs દ્વારા નોંધપાત્ર Inflow જોવા મળ્યા હતા, જેનું મુખ્ય કારણ JPMorgan ના Government Bond – Emerging Market Index માં ભારતનો સમાવેશ હતો. આ પ્રક્રિયા માર્ચ 2025 સુધીમાં પૂર્ણ થઈ ગઈ હતી. જોકે, તેના પછીના નાણાકીય વર્ષ, FY26 માં આ ટ્રેન્ડ નાટકીય રીતે પલટાઈ ગયો. FY26 ના માત્ર પ્રથમ ત્રણ મહિનામાં જ આ બોન્ડ્સમાં વિદેશી રોકાણ ₹31,000 કરોડ થી વધુ ઘટ્યું, જે આખા વર્ષ દરમિયાન ₹11 કરોડ ના Net Outflow માટેનો માર્ગ મોકળો કરી રહ્યું હતું. આ FY25 ના ₹1.2 લાખ કરોડ ના Net Inflow થી એક મોટો વિરોધાભાસ હતો.
રોકાણકારો દ્વારા Indian Bonds વેચવાનો નિર્ણય મુખ્યત્વે Profit Taking ને કારણે લેવાયો હતો, કારણ કે વૈશ્વિક Risk Appetite નબળું પડ્યું હતું. આ સ્થિતિ Indian Sovereign Debt નો Yield Advantage ઘટવાને કારણે વધુ વણસી હતી. એપ્રિલ 2025 સુધીમાં, 10-વર્ષીય US Treasury અને India ના બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય બોન્ડ વચ્ચેનો Yield Gap 200 બેસિસ પોઇન્ટ્સ થી નીચે આવી ગયો હતો. દરમિયાન, અમેરિકામાં વધતી જતી મોંઘવારીની ચિંતાઓ, જે આંશિક રીતે Trade Tariffs ને કારણે હતી, તેનાથી US Treasury Yields માં વધારો થયો. આનાથી Indian Bonds ઓછા આકર્ષક બન્યા, ખાસ કરીને જ્યારે ઘરેલું માંગ (Rate Cuts ની અપેક્ષાને કારણે) પહેલેથી જ ભારતમાં Yields ઘટાડી રહી હતી. 31 માર્ચ, 2026 સુધીમાં, India નો 10-વર્ષીય સરકારી બોન્ડ લગભગ 6.961% Yield આપી રહ્યો હતો.
વધતી જતી ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ, ખાસ કરીને પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષે, વિદેશી રોકાણને નિરુત્સાહિત કર્યું. આ તણાવને કારણે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $100 પ્રતિ બેરલ થી ઉપર પહોંચી ગયા, જે આયાતી મોંઘવારી (Imported Inflation) અને India ના Current Account Deficit (CAD) માં વધારાની ચિંતાઓ ઊભી કરી. અંદાજે, તેલના ભાવમાં $10 નો વધારો CAD ને લગભગ 36 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધારી શકે છે. ઊંચા ક્રૂડ ભાવે ભારતીય Rupee પર પણ નોંધપાત્ર દબાણ લાવ્યું, જેના કારણે તે લગભગ 10% ઘટ્યો. 31 માર્ચ, 2026 સુધીમાં, USD/INR એક્સચેન્જ રેટ લગભગ ₹94.26 થી ₹94.77 ની આસપાસ હતો, આ ઘટાડાએ વિદેશી રોકાણકારોના વળતરને ઘટાડ્યું. અન્ય દેશોના સમાવેશ પછી JP Morgan Index માં India નું વેઇટિંગ લગભગ 10% થી ઘટીને 9% થયું, જેણે રોકાણકારોના મનોબળને વધુ અસર કરી.
જોકે Emerging Market Debt માં સામાન્ય રીતે સકારાત્મક Inflows અને આકર્ષક Yields (EM Bonds માટે લગભગ 6.9%) જોવા મળ્યા હતા, તેમ છતાં FY26 માં India ના સરકારી બોન્ડ માર્કેટે નોંધપાત્ર પલટો અનુભવ્યો. India ના JPMorgan Index Inclusion માંથી અપેક્ષિત મોટા Inflows ઘરેલું અને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો દ્વારા overshadowed થઈ ગયા. જ્યારે ઘરેલું રોકાણકારો Emerging Market Debt ને વધુને વધુ સમર્થન આપી રહ્યા છે, ત્યારે FPIs Indian Bonds માંથી બહાર નીકળી ગયા. India અને US વચ્ચે ઘટતો Yield Gap, ચલણના અવમૂલ્યન (Currency Depreciation) સાથે મળીને, Indian Debt ને Risk-Adjusted Basis પર ઓછા આકર્ષક બનાવ્યા. સલામત Western Bonds અથવા સમાન કે વધુ સારા વળતર આપતા અન્ય Emerging Market વિકલ્પોની તુલનામાં આ સ્થિતિ વધુ સ્પષ્ટ બની. Rupee પર સતત દબાણ, મોંઘવારી અને CAD સંબંધિત ચિંતાઓએ અસ્થિર વાતાવરણ બનાવ્યું, જેણે India ની મજબૂત આર્થિક વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ હોવા છતાં, વિદેશી Fixed-Income રોકાણને રોક્યું.
Indian Government Bonds માટે સાવચેતીભર્યો Outlook ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે, કારણ કે રોકાણકારો બદલાતા વૈશ્વિક આર્થિક સંજોગો સામે દેવાની મોટી Supply (Debt Supply) નું મૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે. જોકે India નું વૈશ્વિક બોન્ડ Indices માં સમાવેશ એક સકારાત્મક માળખાકીય વિકાસ હતો, તેના FY26 ના ફાયદા બાહ્ય આંચકાઓ અને ચલણના ઉતાર-ચઢાવ દ્વારા રદ થઈ ગયા. વિદેશી રોકાણકારોનો વિશ્વાસ ફરીથી મેળવવા માટે, ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ સ્થિર થવો જોઈએ, ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં ઘટાડો થવો જોઈએ અને Rupee ના અવમૂલ્યનનો ટ્રેન્ડ ઉલટાવવો જોઈએ. સતત Fiscal Responsibility અને અસરકારક Monetary Policy પણ ચાવીરૂપ બનશે.