ભારતના ફોરેક્સ રિઝર્વમાં મોટો ઘટાડો: RBI એ રૂપિયાને સ્થિર કરવા વેચ્યા ડોલર!

રિઝર્વ બફર પર વૈશ્વિક દબાણ

India ના વિદેશી હુંડિયામણ (Forex) રિઝર્વમાં $2.119 બિલિયન નો ઘટાડો નોંધાયો છે અને તે $723.608 બિલિયન પર પહોંચી ગયો છે. આ ઘટાડો ફેબ્રુઆરી 2026 ના અંત સુધીના સપ્તાહ માટે છે. આ અગાઉના સપ્તાહમાં $8.663 બિલિયન વધીને $725.727 બિલિયન ના રેકોર્ડ સ્તર પર પહોંચ્યા હતા. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ વિદેશી ચલણ અસ્કયામતો (Foreign Currency Assets) માં $1.039 બિલિયન અને સોનાના ભંડાર (Gold Reserves) માં $977 મિલિયન નો ઘટાડો છે. આ આંકડા સૂચવે છે કે Reserve Bank of India (RBI) એ રૂપિયા પરના દબાણને ઓછું કરવા માટે સક્રિય પગલાં ભર્યા હોઈ શકે છે. ફેબ્રુઆરી 20, 2026 ના રોજ, યુએસ ડોલર સામે રૂપિયો 0.34% ઘટીને 90.99 પર પહોંચ્યો હતો, અને વેપારીઓનું માનવું છે કે RBI એ 91 ના મનોવૈજ્ઞાનિક સ્તરને જાળવી રાખવા માટે ડોલરનું વેચાણ કર્યું છે.

દખલગીરી પાછળના કારણો

આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાં વધતા ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવ, ખાસ કરીને મધ્ય પૂર્વમાં, તેલના ભાવમાં વધારો અને વૈશ્વિક સ્તરે જોખમ ટાળવાની વૃત્તિ (risk aversion) વધી રહી છે. આ સાથે, યુ.એસ. માં ઊંચા વ્યાજ દરો ચાલુ રહેવાની અપેક્ષાએ પણ રૂપિયા પર દબાણ લાવી છે. આ પરિસ્થિતિઓમાં, RBI દ્વારા દખલગીરી (intervention) એ રિઝર્વમાંથી ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ બની રહે છે.

ઐતિહાસિક સંદર્ભ અને ઉભરતા બજારો સાથે સરખામણી

India ના ફોરેક્સ રિઝર્વમાં અગાઉ પણ ઉતાર-ચઢાવ જોવા મળ્યા છે. ઉદાહરણ તરીકે, ફેબ્રુઆરી 2026 ની શરૂઆતમાં અન્ય એક ઉચ્ચ સ્તરને સ્પર્શ્યા પછી $6.711 બિલિયન નો નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો હતો. નવેમ્બર 2025 ના અંતમાં પણ રિઝર્વમાં સતત ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. અન્ય ઉભરતા બજારો (Emerging Markets - EMs) પણ ડોલરની મજબૂતી અને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમોથી પ્રભાવિત છે. જોકે, RBI ની 'leaning against the wind' એટલે કે દબાણ સામે લડવાની વ્યૂહરચના, જો બાહ્ય દબાણ યથાવત રહેશે તો રિઝર્વની ટકાઉપણું (sustainability) અંગે પ્રશ્નો ઊભા કરી શકે છે.

માળખાકીય નબળાઈઓ અને જોખમો

રિઝર્વનો આક્રમક ઉપયોગ ભવિષ્યમાં જોખમ ઊભું કરી શકે છે. RBI દ્વારા સતત ચોખ્ખા ડોલરનું વેચાણ (net dollar sales) આવા મોટા રિઝર્વમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો કરી શકે છે, જે ભવિષ્યમાં અસ્થિરતાને નિયંત્રિત કરવાની કેન્દ્રીય બેંકની ક્ષમતાને ઘટાડશે. રૂપિયાના વાસ્તવિક અસરકારક વિનિમય દર (Real Effective Exchange Rate - REER) માં નરમાઈ આવી છે, જે નિકાસ માટે સ્પર્ધાત્મકતામાં વધારો કરી શકે છે, પરંતુ આયાતને વધુ મોંઘી બનાવી શકે છે અને ફુગાવા (inflationary concerns) અંગે ચિંતાઓ વધારી શકે છે. ઊર્જાની વધતી કિંમતો, જેના પર India મોટે ભાગે નિર્ભર છે, તે ચલણ પર વધુ દબાણ લાવી શકે છે. વધુમાં, ભારતીય ઇક્વિટી માર્કેટમાં ઘટાડો અને વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPIs) દ્વારા વેચાણ, ખાસ કરીને વૈશ્વિક જોખમની ભાવના તીવ્ર બને તો મૂડી પ્રવાહ (capital outflows) માટે સંભવિત નબળાઈ દર્શાવે છે. વિદેશી ચલણ અસ્કયામતોની સાથે સોનાના ભંડારમાં ઘટાડો, તરલતા (liquidity) નું સંચાલન કરવા માટે સંપત્તિના વેચાણ અથવા વ્યૂહાત્મક ગોઠવણ સૂચવે છે.

ભવિષ્યનો માર્ગ

આગામી સમયમાં વૈશ્વિક આર્થિક અનિશ્ચિતતા ચાલુ રહેવાની ધારણા છે. જોકે, વૈશ્વિક ફુગાવો ઘટવાની અપેક્ષા છે, પ્રાદેશિક તફાવતો યથાવત રહી શકે છે. સુધરતા ફંડામેન્ટલ્સ અને આકર્ષક મૂલ્યાંકનના આધારે 2026 માં ઉભરતા બજારોના ચલણો પસંદગીયુક્ત આઉટપર્ફોર્મન્સ જોઈ શકે છે, પરંતુ આ ડોલરની સ્થિરતા અને સ્થાનિક આર્થિક પરિસ્થિતિઓ પર નિર્ભર રહેશે. RBI દ્વારા રિઝર્વ મેનેજમેન્ટનો અભિગમ, આ વિકસતી વૈશ્વિક નાણાકીય પરિસ્થિતિઓ અને સંભવિત મૂડી પ્રવાહ ગતિશીલતા વચ્ચે સ્થિરતા જાળવવામાં મુખ્ય પરિબળ રહેશે.