નાણાકીય વર્ષ 2027 (FY27) ના પ્રથમ બે મહિનામાં ભારતનો ફિસ્કલ ડેફિસિટ (Fiscal Deficit) ₹1.62 લાખ કરોડ પર પહોંચ્યો છે, જે વાર્ષિક લક્ષ્યાંકના 9.6% છે. આ ડેફિસિટ વધવાનું મુખ્ય કારણ કેપિટલ સ્પેન્ડિંગ (Capital Spending) માં થયેલો ઝડપી વધારો અને અપેક્ષા કરતાં ધીમી આવક રહી છે. RBI તરફથી મોટી રકમનું ટ્રાન્સફર ફાયદાકારક રહ્યું છે, પરંતુ હવે રોકાણકારો સરકાર દ્વારા લેવાનાર બોરોઇંગ (Borrowing) અને તેના બોન્ડ યીલ્ડ્સ (Bond Yields) પર પડનારા પ્રભાવ પર નજર રાખી રહ્યા છે.
શું થયું?
ભારત સરકારનો ફિસ્કલ ડેફિસિટ FY27 ના એપ્રિલ-મે ગાળા દરમિયાન ₹1.62 લાખ કરોડ રહ્યો. આ રકમ સમગ્ર નાણાકીય વર્ષના કુલ બજેટ લક્ષ્યાંકના 9.6% જેટલી છે. કંટ્રોલર જનરલ ઓફ એકાઉન્ટ્સ (Controller General of Accounts) ના ડેટા અનુસાર, આ બે મહિનામાં સરકારનો ખર્ચ તેની આવક કરતાં વધુ ઝડપથી વધ્યો છે, જેના કારણે ગયા વર્ષના સમાન સમયગાળાની સરખામણીમાં ડેફિસિટનો આંકડો મોટો રહ્યો છે.
ઊંચા ખર્ચની અસર
આ મોટા ડેફિસિટ પાછળનું એક મુખ્ય કારણ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર (Infrastructure) ડેવલપમેન્ટ પર સરકારનો ભાર છે. કેપિટલ સ્પેન્ડિંગ, એટલે કે રસ્તા, પુલ અને અન્ય લાંબા ગાળાની સંપત્તિઓ બનાવવા માટેનો ખર્ચ, માત્ર બે મહિનામાં વાર્ષિક લક્ષ્યાંકના 20.5% સુધી પહોંચી ગયો છે. આ આક્રમક ખર્ચ આર્થિક ગતિવિધિઓને વેગ આપી શકે છે અને કન્સ્ટ્રક્શન (Construction) તથા સિમેન્ટ સેક્ટરને ટેકો આપી શકે છે, પરંતુ વર્ષની શરૂઆતમાં જ મોટી રોકડની જરૂરિયાત ઊભી કરે છે.
આવક અને વૃદ્ધિના પ્રવાહો
જ્યારે સરકાર ઝડપથી ખર્ચ કરી રહી છે, ત્યારે આવકમાં વૃદ્ધિ ધીમી પડી રહી છે. કુલ આવક (Total Receipts) બજેટ અંદાજના 19.7% રહી છે, જે ગયા વર્ષના સમાન સમયગાળામાં નોંધાયેલા 21% કરતાં ઓછી છે. એક મુખ્ય પડકાર નોન-ડેબ્ટ કેપિટલ રિસિપ્ટ્સ (Non-debt Capital Receipts) માં ધીમી ગતિ છે, જેમાં સરકારી કંપનીઓમાં પોતાના હિસ્સાનું વેચાણ (Disinvestment) કરીને મળતી આવકનો સમાવેશ થાય છે. આ ક્ષેત્રમાં લક્ષ્યાંકના માત્ર 16.6% જેટલી જ સિદ્ધિ મળી છે, જે ગયા વર્ષની આ સમય સુધીમાં થયેલી કમાણી કરતાં અડધા કરતાં પણ ઓછી છે.
RBI નો સપોર્ટ
ઝડપી ખર્ચને સંતુલિત કરવા માટે, સરકારે રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) પાસેથી મોટી રકમનું ટ્રાન્સફર મેળવ્યું. ₹2.86 લાખ કરોડના સરપ્લસ ટ્રાન્સફર (Surplus Transfer) એ નોન-ટેક્સ રેવન્યુ (Non-Tax Revenue) ને ટેકો આપ્યો, જે વાર્ષિક અંદાજના 52.7% સુધી પહોંચી ગયો. આ એક-વખતની ટ્રાન્સફર વગર, ફિસ્કલ ગેપ (Fiscal Gap) નોંધપાત્ર રીતે વધુ દેખાત. આ ટ્રાન્સફર સરકારના ફાઇનાન્સ (Finance) માટે એક કામચલાઉ સ્ટેબિલાઇઝર (Stabilizer) તરીકે કામ કરે છે, જે તાત્કાલિક ફંડિંગના દબાણ વિના યોજનાબદ્ધ કેપિટલ પ્રોજેક્ટ્સ (Capital Projects) ની ગતિ જાળવી રાખવા દે છે.
રોકાણકારો શા માટે નજર રાખી રહ્યા છે?
ફિસ્કલ ડેફિસિટ એ એક મુખ્ય સૂચક છે જે દર્શાવે છે કે સરકારને બજારમાંથી કેટલી ઉધાર લેવાની જરૂર છે. જ્યારે ડેફિસિટ વધે છે, ત્યારે સરકાર ઘણીવાર આ અંતરને ભરવા માટે બોન્ડ (Bond) ઇશ્યૂ વધારે છે. બોન્ડના પુરવઠામાં વધારો યીલ્ડ્સ (Yields) પર દબાણ લાવી શકે છે, જે કોર્પોરેટ બોરોઇંગ કોસ્ટ (Corporate Borrowing Cost) ને સીધી અસર કરે છે. નાણાકીય બજારોમાં રોકાણકારો સરકારના બોરોઇંગ કેલેન્ડર (Borrowing Calendar), વ્યાજ દરના પ્રવાહો (Interest Rate Trends) અને બેન્કિંગ સિસ્ટમ (Banking System) માં કુલ લિક્વિડિટી (Liquidity) નો અંદાજ મેળવવા માટે આ આંકડાઓ પર નજીકથી નજર રાખે છે.
રોકાણકારોએ શું ટ્રેક કરવું?
આગળ જતાં, મુખ્ય મોનિટર (Monitor) એ રહેશે કે સરકાર તેના નિર્ધારિત ખર્ચમાં ઘટાડો કર્યા વિના તેના ફિસ્કલ ટાર્ગેટ્સ (Fiscal Targets) જાળવી રાખી શકે છે કે કેમ. રોકાણકારો વર્ષના બીજા ભાગ માટે સરકારની બોરોઇંગ યોજના, ડિસઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટાર્ગેટ્સ (Disinvestment Targets) પરની પ્રગતિ અને ડાયરેક્ટ (Direct) તથા ઇનડાયરેક્ટ ટેક્સ કલેક્શન (Indirect Tax Collections) ના પ્રવાહો પરના અપડેટ્સ શોધી શકે છે. વધુમાં, આવકમાં ધીમી વૃદ્ધિના કોઈપણ સંકેત બજારને FY27 માટે કુલ ફિસ્કલ ડેફિસિટને લક્ષ્યાંકિત રેન્જમાં રાખવા માટે ખર્ચમાં ગોઠવણો જોવા તરફ દોરી શકે છે.