Whalesbook
ફિસ્કલ શિસ્ત અને વૃદ્ધિનો સમન્વય
ICRA ના વિશ્લેષકોના મતે, India Budget FY27 દેશની આર્થિક ગતિને સ્થિર રાખવા અને વૃદ્ધિને વેગ આપવા વચ્ચે સંતુલન સાધે છે. સરકારનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય FY27 માટે ફિસ્કલ ડેફિસિટને 4.3% ના સ્તરે લાવવાનો છે. આ વ્યૂહરચના બજારમાં વિશ્વાસ જાળવી રાખશે, ભલે રેવન્યુ (Revenue) પર દબાણ હોય અને લાંબા ગાળાના વિકાસ માટે કેપિટલ એક્સપેન્ડિચરને પ્રાથમિકતા આપવાની હોય.
રેવન્યુના પડકારો અને ખર્ચમાં ઘટાડો
ફિસ્કલ કન્સોલિડેશન (Fiscal Consolidation) પર સરકારનું ધ્યાન જાળવી રાખતા, FY26 માટે ફિસ્કલ ડેફિસિટ 4.4% અને FY27 માટે 4.3% નક્કી કરાયું છે. જોકે, FY26 માટે શરૂઆતી રેવન્યુ ધારણાઓ આશાવાદી સાબિત થઈ નહોતી. પર્સનલ ઇન્કમ ટેક્સમાં રાહત, GST રેટમાં સંભવિત ઘટાડો અને સપ્ટેમ્બર 2025 માં કોમ્પેન્સેશન સેસ (Compensation Cess) ની સમાપ્તિ જેવા પરિબળોને કારણે ગ્રોસ ટેક્સ રેવન્યુ (GTR) માં ₹1.9 ટ્રિલિયન નો ઘટાડો થયો. આને પહોંચી વળવા, સરકારે ખર્ચમાં ₹1 ટ્રિલિયન નો ઘટાડો કર્યો, જેમાં મુખ્યત્વે કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capex) માં પણ કાપ મૂકાયો.
Capex માં ઘટાડો અને GDP ગ્રોથ
આ નાણાકીય વ્યવસ્થાપનને કારણે FY26 ના ચોથા ક્વાર્ટરમાં સરકારી Capex માં 16% યર-ઓન-યર (YoY) નો ઘટાડો જોવા મળી શકે છે. જોકે ટૂંકા ગાળામાં આ ખર્ચમાં ઘટાડો GDP ગ્રોથને અસર કરી શકે છે, પરંતુ તે ફિસ્કલ શિસ્ત માટે જરૂરી છે. FY27 માટે, સરકાર 10% નો નોમિનલ GDP ગ્રોથ (Nominal GDP Growth) પૂરો પાડવાનું અનુમાન લગાવી રહી છે, જે અન્ય અનુમાનો સાથે સુસંગત છે. ગ્રોસ ટેક્સ રેવન્યુ (GTR) માં 8% નો મધ્યમ વધારો અપેક્ષિત છે. 16મા ફાઇનાન્સ કમિશન (Finance Commission) દ્વારા ડિવોલ્યુશન (Devolution) નો હિસ્સો 41% જાળવી રાખવામાં આવ્યો છે, તેથી નેટ ટેક્સ રેવન્યુમાં 7.2% નો વધારો થવાની શક્યતા છે.
કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર પર વ્યૂહાત્મક ભાર
FY27 માં કુલ ખર્ચ વૃદ્ધિ 7.7% સુધી મર્યાદિત રહેવાની ધારણા છે, જ્યારે રેવન્યુ ખર્ચ 6.6% રહેશે. તેમ છતાં, બજેટ સ્પષ્ટપણે કેપિટલ એક્સપેન્ડિચરને પ્રાથમિકતા આપે છે. FY27 માં સરકારી Capex માં 11.5% નો વધારો સૂચવવામાં આવ્યો છે. જો કેપિટલ એસેટ નિર્માણ માટે અનુદાન (Grants) ને પણ સામેલ કરવામાં આવે, તો અસરકારક Capex વૃદ્ધિ 22.1% સુધી પહોંચી જાય છે. ICRA ના વિશ્લેષકો માને છે કે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને એસેટ નિર્માણ પર આ ધ્યાન ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ છે, ખાસ કરીને FY28 માં 8મા સેન્ટ્રલ પે કમિશન (Pay Commission) ના અમલીકરણને કારણે સંભવિત ખર્ચના દબાણને ધ્યાનમાં રાખીને. સરકારી Capex એ ભારતની આર્થિક વૃદ્ધિનું મુખ્ય એન્જિન રહે છે.
ડેટ-ટુ-GDP રેશિયો અને લાંબા ગાળાના લક્ષ્યાંકો
સરકાર લાંબા ગાળાના લક્ષ્યાંક, એટલે કે FY31 સુધીમાં ડેટ-ટુ-GDP રેશિયો (Debt-to-GDP Ratio) ને 50 +/-1% સુધી લાવવા માટે પ્રતિબદ્ધ છે. FY27 માટેનો લક્ષ્યાંક 55.6% છે, જે FY26 ના 56.1% થી ઘટાડો દર્શાવે છે. કેટલાક નિષ્ણાતો આ ઘટાડાને વધુ ઝડપી થવાની અપેક્ષા રાખતા હતા. જોકે, FY28 માં પે કમિશનના ખર્ચને કારણે આ રેશિયોને વધુ ઘટાડવો એ એક મોટો પડકાર હશે. વર્તમાન બજેટમાં આ સંભવિત નાણાકીય દબાણો પહેલા Capex માં વધારો કરવો એ લાંબા ગાળાની આર્થિક સંભાવનાઓને મહત્તમ કરવાની એક વ્યૂહાત્મક રીત દર્શાવે છે.