Whalesbook
ભૂતકાળનું પ્રદર્શન અને ભવિષ્યના જોખમો વચ્ચેનો તફાવત
ભારતીય અર્થતંત્રએ 2025-26 ના નાણાકીય વર્ષમાં 7.7% ની પ્રોવિઝનલ વૃદ્ધિ દર સાથે સમાપ્તિ કરી, જે ફેબ્રુઆરીમાં સરકારના બીજા એડવાન્સ અંદાજમાં 7.6% ની આગાહી કરતાં વધુ છે. ગયા વર્ષના 7.1% ની સરખામણીમાં આ વૃદ્ધિ ઉત્પાદન (manufacturing) અને સેવાઓ (services) ક્ષેત્રમાં મજબૂત પ્રવૃત્તિને કારણે નોંધાઈ, જે અનુક્રમે 10.7% અને 9.3% વધી. જ્યારે ગ્રોસ ફિક્સ્ડ કેપિટલ ફોર્મેશન (Gross Fixed Capital Formation) અને ખાનગી વપરાશ (private consumption) એ બજારના અનુમાનોને પાર કરવામાં મદદ કરી, પરંતુ વર્તમાન નાણાકીય વર્ષ માટેના વધુ ગંભીર મૂલ્યાંકનને કારણે આ આંકડાઓનો ઉત્સાહ ઝડપથી ઓછો થઈ રહ્યો છે.
મોનેટરી પોલિસીમાં ફેરફાર
રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ની તાજેતરની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) ની બેઠકમાં રેપો રેટ 5.25% પર યથાવત રાખવામાં આવ્યો, જે સૂચવે છે કે મેક્રોઇકોનોમિક વાતાવરણ અંગે ચિંતા વધી રહી છે. સેન્ટ્રલ બેંકે FY27 માટે વૃદ્ધિનો અંદાજ 30 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટાડીને 6.6% કર્યો છે, જે અગાઉના 6.9% ના અંદાજ કરતાં ઓછો છે. આ ઘટાડા સાથે ફુગાવાનો અંદાજ પણ 4.6% થી વધારીને 5.1% કરવામાં આવ્યો છે. આ દર્શાવે છે કે સપ્લાય-સાઇડના અવરોધો અને ઊર્જાના ભાવમાં વધારો હવે માત્ર અસ્થાયી નથી.
માળખાકીય નબળાઈઓ અને જોખમો
આર્થિક વૃદ્ધિના મુખ્ય એન્જિન તરીકે સરકાર દ્વારા સંચાલિત મૂડી ખર્ચ (government-led capital expenditure) પરની નિર્ભરતા એક માળખાકીય ચિંતાનો વિષય બની રહી છે. જોકે જાહેર મૂડી ખર્ચ માળખાકીય સંપત્તિઓ બનાવવામાં મુખ્ય રહ્યું છે, વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા વચ્ચે ખાનગી રોકાણ ધીમું રહ્યું છે. ભારત તેની 85% થી વધુ ક્રૂડ ઓઇલની જરૂરિયાત આયાત કરે છે, તેથી અર્થતંત્ર ઊર્જાના ભાવ પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે. પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતાએ ભાવમાં નોંધપાત્ર વધારો કર્યો છે, જે વર્તમાન ખાતાના ખાધ (current account deficit) અને નાણાકીય એકત્રીકરણ (fiscal consolidation) બંનેને જોખમમાં મૂકે છે. વધુમાં, RBI એ દક્ષિણ-પશ્ચિમ ચોમાસુ સામાન્ય કરતાં ઓછું રહેવાની સંભાવના વ્યક્ત કરી છે, જે ખાદ્ય પદાર્થોના ભાવમાં અસ્થિરતા વધારી શકે છે અને ફુગાવા પર દબાણ લાવી શકે છે. આનાથી FY27 માટે 4.3% ના GDP ના fiscal deficit લક્ષ્યાંકને જાળવવામાં સરકારની ક્ષમતા મર્યાદિત થઈ શકે છે.
ભવિષ્યનો આઉટલુક
બજારના સહભાગીઓ હવે 'higher for longer' વ્યાજ દરના વાતાવરણમાં ગોઠવાઈ રહ્યા છે. RBI એ તટસ્થ વલણ જાળવી રાખ્યું છે, જે સૂચવે છે કે નીતિ ડેટા-આધારિત રહેશે. FY27 ની ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં ફુગાવો 5.9% ની નજીક પહોંચવાની સંભાવના જોતાં, વહેલી રાહત માટે ઓછી જગ્યા છે. અગાઉના ટેક્સ સુધારાના પ્રોત્સાહનો ઘટતાં, વિશ્લેષકોનું ધ્યાન હવે એ વાત પર કેન્દ્રિત થયું છે કે શું ઉત્પાદન ક્ષેત્ર વૈશ્વિક માંગમાં ઘટાડો અને ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચનો સામનો કરીને વૃદ્ધિ જાળવી રાખશે.