Whalesbook
નાણાકીય ગતિનો ભ્રમ
નાણાકીય વર્ષ 2027 ની શરૂઆતમાં જ ડિસઇન્વેસ્ટમેન્ટ કાર્યક્રમોનો ઝડપી અમલ સૂચવે છે કે સરકાર લાંબા ગાળાની વ્યૂહાત્મક માલિકી કરતાં તાત્કાલિક રોકડ પ્રવાહને પ્રાધાન્ય આપી રહી છે. Coal India, NHPC અને Central Bank of India જેવી કંપનીઓમાં ઇક્વિટી હિસ્સો વેચીને તેમજ InvIT-આધારિત મોનેટાઇઝેશન દ્વારા ₹18,000 કરોડ થી વધુની આવક મેળવીને, સરકારે અપેક્ષિત કરવેરાની ઘટને સરભર કરવા માટે આવકને ફ્રન્ટ-લોડ કરી છે. આ પગલું વધતા સબસિડીના બોજ અને વૈશ્વિક ફુગાવાના દબાણ સામે કામચલાઉ કુશન પૂરું પાડે છે, પરંતુ તે બજેટની અંતર્ગત નબળાઈને ઉજાગર કરે છે, જે પુનરાવર્તિત મહેસૂલ ખર્ચને ભંડોળ આપવા માટે મૂડી પ્રાપ્તિકર્તાઓ પર વધુને વધુ આધાર રાખે છે.
બજાર ગતિશીલતા અને જાહેર શેરહોલ્ડિંગનું દબાણ
ઓફર ફોર સેલ (Offer for Sale) ઇવેન્ટ્સની આક્રમક ગતિ માત્ર આવક એકત્ર કરવા કરતાં વધુ હેતુ પૂરો પાડે છે, કારણ કે નિયમનકારો 25% લઘુત્તમ જાહેર શેરહોલ્ડિંગ મ্যান্ডેટનું કડક પાલન કરવા દબાણ કરી રહ્યા છે. 68 લિસ્ટેડ સેન્ટ્રલ પબ્લિક સેક્ટર એન્ટરપ્રાઇઝિસ (CPSEs) માં સરકારી ઇક્વિટીનું મૂલ્ય ₹23 લાખ કરોડ થી વધુ છે, અને રાજ્ય બજારમાં પ્રભાવી સ્થાન ધરાવે છે જે સપ્લાય-સાઇડ ગ્લુટ્સના સતત ભયને કારણે ઇક્વિટીના ભાવને દબાવી રાખે છે. સંસ્થાકીય રોકાણકારો નજીકથી જોઈ રહ્યા છે કે શું આ ઝડપી ડિસઇન્વેસ્ટમેન્ટ ગતિ CPSE મૂલ્યાંકનમાં સતત સુધાર લાવશે, ખાસ કરીને જ્યારે બજાર મૂળભૂત કંપનીઓમાં સુધારાત્મક કામગીરીના લાભ વિના આ મોટા-બ્લોક લિક્વિડિટી ઇવેન્ટ્સને શોષી રહ્યું છે.
બેર કેસ (Bear Case) નું વિશ્લેષણ
નાણાકીય ખાધ ભરવા માટે ડિસઇન્વેસ્ટમેન્ટ પર નિર્ભરતા એક ચક્રીય ફાંસ છે જે સરકારને મૂડી બજારની અસ્થિરતા માટે સંવેદનશીલ બનાવે છે. GDP વૃદ્ધિ સાથે વધતી કર-આધારિત આવકની જેમ, ડિસઇન્વેસ્ટમેન્ટની આવક મર્યાદિત હોય છે અને ઘણીવાર રાજ્યને ઉચ્ચ-પ્રદર્શન કરતી, ડિવિડન્ડ ચૂકવતી સંપત્તિઓમાંથી વંચિત રાખે છે જે સ્થિર લાંબા ગાળાની આવક પૂરી પાડે છે. ઇતિહાસ દર્શાવે છે કે જ્યારે સરકાર ઝડપી ડિસઇન્વેસ્ટમેન્ટને પ્રાધાન્ય આપે છે, ત્યારે તે ઘણીવાર ઊંચા બજાર માંગના સમયગાળા દરમિયાન અયોગ્ય મૂલ્યાંકન પર કરે છે, જે ટૂંકા ગાળાના નાણાકીય દેખાવ માટે લાંબા ગાળાના મૂલ્યનું વેચાણ કરે છે. વધુમાં, જો વૈશ્વિક તરલતા કડક બને અથવા સ્થાનિક ઇક્વિટીમાં રસ ઘટે, તો સરકાર જાહેર ક્ષેત્રના ઇન્ડેક્સમાં રોકાણકારોના વિશ્વાસને હચમચાવી શકે તેવી ફાયર-સેલ યુક્તિઓનો આશરો લીધા વિના તેના લક્ષ્યાંકનો બાકીનો 77% પૂરો કરવામાં નિષ્ફળ થઈ શકે છે.
ભવિષ્યનું પરિપ્રેક્ષ્ય અને બજેટના જોખમો
બિન-કરવેરા આવકના પ્રવાહ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું આર્થિક નીતિમાં ફેરફાર સૂચવે છે જે નાણાકીય અંતરને ઘટાડવાનો હેતુ ધરાવે છે, તેમ છતાં આ માર્ગની સ્થિરતા શંકાસ્પદ રહે છે. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે સિવાય કે સરકાર આ મૂડી પ્રાપ્તિકર્તાઓને કર-થી-GDP ગુણોત્તરમાં નોંધપાત્ર સુધારા સાથે સંતુલિત કરે, બજેટ દબાણ હેઠળ રહેશે. વર્તમાન અભિગમ ટૂંકા ગાળામાં એક વ્યૂહાત્મક વિજય આપે છે, પરંતુ આ વ્યૂહરચના એ ધારણા પર આધારિત છે કે નાણાકીય વર્ષ દરમિયાન CPSEs માટે બજારની માંગ મજબૂત રહેશે, જે બદલાતી મેક્રોઇકોનોમિક ભાવનાના ચહેરામાં ઝડપથી બદલાઈ શકે તેવી સ્થિતિ છે.