ભારતમાં ડિજિટલ પેમેન્ટ્સના બૂમ વચ્ચે પણ રોકડની માંગ રેકોર્ડ સ્તરે

રોકડની તરલતાનો વિરોધાભાસ

ભારતીય અર્થતંત્ર એક અનોખા 'ડ્યુઅલ-ટ્રેક' ઉત્ક્રાંતિમાંથી પસાર થઈ રહ્યું છે, જ્યાં ડિજિટલ ટ્રાન્ઝેક્શનના રેકોર્ડ-બ્રેકિંગ વોલ્યુમની સાથે ભૌતિક ચલણ માટે અભૂતપૂર્વ માંગ જોવા મળી રહી છે. યુનિફાઇડ પેમેન્ટ્સ ઇન્ટરફેસ (UPI) ના ટ્રાન્ઝેક્શન વોલ્યુમમાં 30% નો વધારો થઈને FY26 માં 241.6 બિલિયન સુધી પહોંચ્યા છતાં, સર્ક્યુલેશનમાં રહેલી રોકડ (CiC) માં 11.9% નો વધારો થયો અને તે ₹41.68 ટ્રિલિયન ના સર્વોચ્ચ સ્તરે પહોંચી ગઈ. આ વૃદ્ધિ દર નાણાકીય વર્ષ 2021 પછીનો સૌથી તીવ્ર વાર્ષિક વધારો દર્શાવે છે. આ સૂચવે છે કે ડિજિટલ પ્લેટફોર્મ રિટેલ એક્સચેન્જના કાર્યો સંભાળી રહ્યા હોવા છતાં, તેઓ હજુ સુધી લોકો કેવી રીતે મૂલ્ય સંગ્રહિત કરે છે અથવા અનૌપચારિક નાણાકીય બફરનું સંચાલન કરે છે તેમાં મૂળભૂત પરિવર્તન લાવી શક્યા નથી.

ભૌતિક ચલણની માંગના કારણો

બજાર વિશ્લેષણ સૂચવે છે કે આ ઉછાળો ડિજિટલાઇઝેશનનો પીછેહઠ નથી, પરંતુ જટિલ વર્તણૂકીય ફેરફારોનું પરિણામ છે. એક નિર્ણાયક પરિબળ એ સાવચેતી રૂપે રોકડ ધારણમાં થયેલો વધારો છે. અર્થશાસ્ત્રીઓ નોંધે છે કે પ્રતિ વ્યક્તિ સર્ક્યુલેશનમાં રહેલી રોકડ અને ATM ઉપાડ વચ્ચેનું અંતર નોંધપાત્ર રીતે વધ્યું છે, જે દર્શાવે છે કે લોકો કટોકટી અથવા અનૌપચારિક ક્ષેત્રના સમાધાન માટે વધુ તરલ ભૌતિક સંપત્તિ રાખવાનું પસંદ કરી રહ્યા છે. વધુમાં, પ્રાદેશિક ડેટા સૂચવે છે કે UPI ટ્રાન્ઝેક્શન વોલ્યુમના આધારે નાના વિક્રેતાઓ સામે જારી કરાયેલી ટેક્સ અનુપાલન સૂચનાઓ સહિત નિયમનકારી દેખરેખ, કેટલાક વેપારીઓને તપાસ ટાળવા માટે રોકડ-આધારિત વ્યવહારો પર પાછા ફરવા માટે પ્રોત્સાહિત કરી શકે છે.

ગ્રામીણ અર્થતંત્ર સાથે સંકળાયેલા વપરાશની પેટર્ન પણ તરલતા પર વધારાનું દબાણ લાવી રહી છે. સામાન્ય ચોમાસાની પ્રવૃત્તિએ કૃષિ આવકને ટેકો આપ્યો છે, જે બદલામાં ગ્રામીણ જિલ્લાઓમાં ભૌતિક નોટોની માંગ વધારે છે જ્યાં ડિજિટલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિસ્તરી રહ્યું હોવા છતાં, તે સ્થાપિત રોકડ-હેન્ડલિંગની આદતો માટે પૂરક છે. કિંમતી ધાતુઓના તાજેતરના વિક્રમી ભાવ સ્તરોએ પણ ઉપાડના વલણોને પ્રભાવિત કર્યા છે; બજારની અસ્થિરતા વચ્ચે પરિવારો દ્વારા તેમના સોનાના હોલ્ડિંગને રોકડમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવ્યું, પરિભ્રમણ કરતી રોકડનો સ્ટોક આ તરલતાના પ્રવાહને શોષી ગયો.

માળખાકીય મર્યાદાઓ અને બેર કેસ

જ્યારે રોકડનું નિરપેક્ષ વોલ્યુમ વધી રહ્યું છે, ત્યારે માળખાકીય મેટ્રિક્સ અર્થતંત્રના સ્વાસ્થ્યનું વધુ સૂક્ષ્મ ચિત્ર પ્રદાન કરે છે. રોકડ-થી-GDP ગુણોત્તરમાં ખરેખર ઘટાડો થયો છે, જે FY21 માં 14.4% થી ઘટીને FY26 માં 11% થયો છે. આ સૂચવે છે કે વૃદ્ધિનું વધારાનું ભંડોળ મોટાભાગે ડિજિટલ માધ્યમો દ્વારા થઈ રહ્યું છે, માત્ર રોકડ દ્વારા નહીં. જોકે, જોખમો યથાવત છે. ઉચ્ચ-મૂલ્યની નોટો પર સતત નિર્ભરતા—ખાસ કરીને ₹500 ની નોટ, જે પરિભ્રમણમાં કુલ મૂલ્યના આશરે 86% ધરાવે છે—એક પ્રણાલીગત નબળાઈ દર્શાવે છે. ભાવનામાં અચાનક ફેરફાર અથવા ચલણના સંપ્રદાયો અંગે નિયમનકારી પગલું સ્થાનિક તરલતાની અછત ઊભી કરી શકે છે. વધુમાં, ભૌતિક ચલણ છાપવા અને સંચાલન કરવાનો વધતો ખર્ચ, તેમજ ગંદા નોટોના નિકાલનો લોજિસ્ટિકલ બોજ, એક સતત નાણાકીય બિનકાર્યક્ષમતા રજૂ કરે છે જે ડિજિટલ ટ્રાન્ઝેક્શનના લગભગ શૂન્ય સીમાંત ખર્ચથી વિપરીત છે.

ભવિષ્યનું દૃશ્ય

નાણાકીય વિશ્લેષકો વચ્ચે ભવિષ્ય-લક્ષી ભાવના બંને સિસ્ટમોના લાંબા ગાળાના સહ-અસ્તિત્વ તરફ નિર્દેશ કરે છે. સેન્ટ્રલ બેંક દ્વારા ચલણની શેલ્ફ લાઇફ વધારવા માટે પોલીમર બેંકનોટ જેવી પહેલની શોધ અને ટોકનાઇઝ્ડ નાણાકીય સાધનો માટે સતત ટ્રાયલ સાથે, નીતિનું ધ્યાન આ 'ડ્યુઅલ-ટ્રેક' ઇકોસિસ્ટમને સંચાલિત કરવા તરફ બદલાઈ રહ્યું છે. રોકડ અને ડિજિટલ વચ્ચેના દ્વિસંગી પસંદગીને બદલે, ભારતીય નાણાકીય લેન્ડસ્કેપ એક મોડેલમાં સ્થાયી થઈ રહ્યું છે જ્યાં રોકડ મૂલ્યના આવશ્યક સંગ્રહ અને આકસ્મિક અનામત તરીકે સેવા આપે છે, જ્યારે ડિજિટલ ચુકવણીઓ રિટેલ વાણિજ્યના વેગ પર પ્રભુત્વ ધરાવે છે.