Whalesbook
મૂડી ખાતા પર દબાણ વધવાના મુખ્ય કારણો:
- FPI Outflows: છેલ્લા સમયમાં FPIs એ ભારતીય બજારોમાંથી મોટા પ્રમાણમાં નાણાં પાછા ખેંચ્યા છે. FY25 માં નેટ ઇનફ્લો ઘટીને માત્ર $1.6 બિલિયન રહ્યો હતો, અને FY26 ના પ્રથમ દસ મહિનામાં તે -$7.5 બિલિયન રહ્યો છે. આ આઉટફ્લો રૂપિયા પર નકારાત્મક અસર કરી રહ્યો છે.
- FDI માં ઘટાડો: ગ્રોસ FDI સારો હોવા છતાં, કંપનીઓ દ્વારા થતા રિપેટ્રિયેશન (નફો પાછો મોકલવો) અને ભારતીય કંપનીઓ દ્વારા વિદેશમાં વધતી મૂડી રોકાણને કારણે નેટ FDI ઘટી ગયું છે. FY21 માં $27 બિલિયનના રિપેટ્રિયેશન સામે FY25 માં તે $51 બિલિયન થયું. વિદેશમાં રોકાણ $11 બિલિયન થી વધીને $27 બિલિયન થયું, જેના કારણે નેટ FDI $10 બિલિયનથી નીચે ગયું. FY26 ના પ્રથમ દસ મહિનામાં તો નેટ FDI માત્ર $5.6 બિલિયન રહ્યું.
ઊંચા વેલ્યુએશન અને ગ્લોબલ સ્પર્ધા:
ભારતીય શેરબજારોના ઊંચા વેલ્યુએશન્સ (Valuations) પણ એક મુખ્ય કારણ છે. નિફ્ટી 50 નો P/E રેશિયો લગભગ 22.03 અને સેન્સેક્સનો 22.3 છે, જે ઉભરતા બજારો (Emerging Markets) ની સરેરાશ 16.34 P/E રેશિયો કરતા ઘણો વધારે છે. તેની સરખામણીમાં, યુએસ અને યુરોપ જેવા વિકસિત દેશો (Developed Economies) ના P/E રેશિયો 15 થી નીચે છે. આ મોંઘા વેલ્યુએશન્સને કારણે રોકાણકારો વધુ આકર્ષક રિસ્ક-રીટર્ન પ્રોફાઇલ ધરાવતા દેશો તરફ વળી રહ્યા છે.
RBI ની ECB રિફોર્મ્સ અને તેની મર્યાદાઓ:
આ દબાણને પહોંચી વળવા માટે, RBI એ 16 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ ECB ફ્રેમવર્કમાં મોટા ફેરફારો કર્યા છે. જેમાં ઓલ-ઇન-કોસ્ટ સીલિંગ દૂર કરવી, મેચ્યોરિટી નોર્મ્સમાં છૂટછાટ, અને બોરોઇંગ લિમિટ વધારીને $1 બિલિયન અથવા નેટવર્થના 300% (જે વધારે હોય તે) કરવી જેવા પગલાં શામેલ છે. આ પગલાંનો ઉદ્દેશ્ય વિદેશી દેવાનો ખર્ચ ઘટાડવાનો છે. જોકે, યુએસમાં વ્યાજ દરોમાં સતત વધારો અને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો (Geopolitical Risks) વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા વધારી રહ્યા છે, જેના કારણે ઉભરતા બજારો ઓછા આકર્ષક બની રહ્યા છે.
ભવિષ્યનો Outlook:
વિશ્લેષકો માને છે કે 2026 સુધી ભારતીય રૂપિયામાં અસ્થિરતા (Volatility) ચાલુ રહી શકે છે અને તે 91-92 પ્રતિ ડોલરના સ્તરને ફરીથી સ્પર્શી શકે છે. આનું કારણ ઊંચી આયાત જરૂરિયાતો, નબળો નેટ FDI, અને ધીમા નાણાકીય એકત્રીકરણ (Fiscal Consolidation) છે. વિદેશી રોકાણકારોનો પ્રવાહ પાછો ફરવા માટે વેલ્યુએશનમાં ઘટાડો, કોર્પોરેટ કમાણીમાં સ્થિરતા, અને વૈશ્વિક વ્યાજ દરોમાં ઘટાડો જેવા પરિબળો જરૂરી બનશે. આ બધી પરિસ્થિતિઓ વચ્ચે, ભારતનું મૂડી ખાતું વૈશ્વિક આર્થિક ફેરફારો અને ભૌગોલિક રાજકીય વિકાસ પ્રત્યે સંવેદનશીલ રહેશે.