Whalesbook
સેન્ટ્રલ બેંકના હસ્તક્ષેપ પર આ ભારે નિર્ભરતા હવે તેની સૌથી ગંભીર કસોટીનો સામનો કરી રહી છે. એક વર્ષથી વધુ સમયથી, RBI ની ઓપન માર્કેટ ઓપરેશન્સ (OMOs) બોન્ડ માર્કેટ માટે મુખ્ય શોક એબ્સોર્બર રહી છે, જેણે સરકારી બોન્ડ પુરવઠાનો નોંધપાત્ર હિસ્સો ખરીદ્યો છે. જો કે, વૈશ્વિક મેક્રોઇકોનોમિક વાતાવરણ બદલાતાં આ વ્યૂહરચના વધુને વધુ અનિશ્ચિત બની રહી છે, જે ભારતીય યીલ્ડ્સ માટે સંભવિત સમાધાન લાવવાની ફરજ પાડશે.
રેકોર્ડ પુરવઠા દબાણ
બજાર સહભાગીઓ સરકારના આગામી ધિરાણ કેલેન્ડર પર સંપૂર્ણ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે. વિશ્લેષકો વ્યાપકપણે આગાહી કરે છે કે FY27 માટે કેન્દ્ર સરકારનું નેટ ધિરાણ આશરે ₹11.7 ટ્રિલિયન હશે. કુલ ધિરાણના આંકડા પણ વધારે હોઈ શકે છે, જે સંભવિતપણે ₹16 ટ્રિલિયન થી ₹17.5 ટ્રિલિયન સુધીના હોઈ શકે છે, જે પુન:ચુકવણી અને સિક્યોરિટી સ્વિચ જેવા સેન્ટ્રલ બેંકના કાર્યો પર આધાર રાખે છે. રાજ્ય-સ્તરના ધિરાણ સાથે મળીને, કુલ બોન્ડ પુરવઠો અભૂતપૂર્વ ₹29 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચી શકે છે. પુરવઠાની આ આવનારી લહેર યીલ્ડ્સ ઊંચા રહેવાનું મુખ્ય કારણ છે, વેપારીઓ બજેટની જાહેરાત પહેલાં મોટી સ્થિતિ લેતા ખચકાય છે. બજારોને શાંત કરવાના તાજેતરના પગલામાં, RBI એ યીલ્ડ્સ 11-મહિનાની ઉચ્ચતમ સપાટીએ પહોંચ્યા પછી તરત જ તરલતા દાખલ કરવા માટે તેના OMO ખરીદી શેડ્યૂલને આગળ ધપાવ્યું.
પડકારજનક વૈશ્વિક પૃષ્ઠભૂમિ
સ્થાનિક પુરવઠાની વધુ પડતી બાહ્ય દબાણો દ્વારા વધારવામાં આવે છે. 10-વર્ષીય યુ.એસ. ટ્રેઝરી નોટની યીલ્ડ, જે વૈશ્વિક બેન્ચમાર્ક છે, તે આશરે 4.23% સુધી વધી ગઈ છે, જે વ્યાજ દરના તફાવતને ઘટાડે છે જે સામાન્ય રીતે વિદેશી મૂડીને ભારતમાં આકર્ષે છે. આ સ્પ્રેડ એક દાયકામાં તેની સૌથી સંકુચિત સ્તરની નજીક છે, જે મૂડીના પ્રવાહના જોખમને વધારે છે. અન્ય મુખ્ય ઉભરતા બજારોની તુલનામાં, ભારતની યીલ્ડ એક ઝીણી પ્રીમિયમ ઓફર કરે છે; બ્રાઝિલની 10-વર્ષીય યીલ્ડ આશરે 13.75% અને ઇન્ડોનેશિયાની આશરે 6.36% પર ટ્રેડ કરી રહી છે. વધુમાં, વૈશ્વિક કોમોડિટીઝમાં તીવ્ર રિફ્લેશન એક ફુગાવાનું જોખમ ઉમેરે છે જે RBI ની નાણાકીય નીતિને જટિલ બનાવે છે, એક ચિંતા જે બજાર નિષ્ણાતોએ પણ નોંધી છે જે સ્થાનિક તરલતાના પ્રયાસોને રદ કરનાર વૈશ્વિક બોન્ડ્સ પર સતત દબાણ જુએ છે.
સ્થિરતાનો માર્ગ
નોંધપાત્ર અવરોધો હોવા છતાં, ભવિષ્યમાં સંભવિત સ્થિરતા પરિબળો છે. FY27 ખાધ GDP ના આશરે 4.2% થી 4.3% સુધી રહેવાની ધારણા સાથે, સરકાર પાસેથી સાધારણ નાણાકીય એકીકરણનું લક્ષ્ય રાખવામાં આવશે તેવી અપેક્ષા છે. નાણાકીય સમજદારી પ્રત્યેની આ પ્રતિબદ્ધતા, દેવું-થી-GDP લક્ષ્ય ફ્રેમવર્ક તરફના વિશાળ ફેરફારનો એક ભાગ છે, જે લાંબા ગાળાના રોકાણકારોને ખાતરી આપી શકે છે. ધિરાણના દબાણનો સૌથી મહત્વપૂર્ણ પ્રતિભાર JP Morgan ના GBI-EM ઇન્ડેક્સ જેવા મુખ્ય વૈશ્વિક બોન્ડ ઇન્ડેક્સમાં ભારતનો સમાવેશ છે. આ તબક્કાવાર સમાવેશ આગામી વર્ષમાં $20 બિલિયન થી $25 બિલિયન સુધી નિષ્ક્રિય વિદેશી પ્રવાહને આકર્ષવાની અપેક્ષા છે, જે સરકારી સિક્યોરિટીઝ માટે એક નવો અને નોંધપાત્ર માંગ સ્ત્રોત બનાવશે જે વિસ્તૃત પુરવઠાને શોષવામાં મદદ કરી શકે છે.