ભારતના GDPમાં 7.7% નો તેજી છતાં સ્ટેગફ્લેશનનો ભય! શું છે કારણ?

ગ્રોથની ગુણવત્તામાં બદલાવ

FY26 માટે 7.7% નો આંકડો છેલ્લા વર્ષના 7.1% ની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. પરંતુ, આ ગ્રોથનું માળખું ચિંતાજનક છે. નાણાકીય વર્ષના અંતમાં, ચોથા ક્વાર્ટરમાં ગ્રોથ ઘટીને 7.8% થયો હતો, જે અગાઉના ક્વાર્ટરના 8% થી ઓછો છે. આ સૂચવે છે કે પોસ્ટ-પેન્ડેમિક રિકવરીનો સરળ તબક્કો પૂરો થઈ ગયો છે અને હવે અર્થતંત્ર બાહ્ય દબાણ સામે વધુ સંવેદનશીલ બન્યું છે.

મોંઘવારી બની નવો એન્જિન?

રોકાણકારોએ વાસ્તવિક GDP અને નોમિનલ ગ્રોથ વચ્ચેના તફાવત પર ધ્યાન આપવું જોઈએ. આગામી વર્ષ માટે વાસ્તવિક ગ્રોથના અંદાજો ઘટાડીને 6.5% થી નીચે આવી રહ્યા છે, જ્યારે નોમિનલ GDP 12% સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. આ મોંઘવારી-આધારિત વૃદ્ધિનો સ્પષ્ટ સંકેત છે. જ્યારે નોમિનલ આંકડા વાસ્તવિક ઉત્પાદન કરતાં વધુ ઝડપથી વધે છે, તેનો અર્થ એ છે કે વ્યવસાયો અને ગ્રાહકો ઉત્પાદકતા લાભને બદલે વધતા ખર્ચ અને કિંમતોનો સામનો કરી રહ્યા છે. ઉત્પાદન અને સેવા ક્ષેત્રો પર નિર્ભરતા ઊંચી રહે છે, પરંતુ પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે ઉર્જાના ભાવમાં થતી વધઘટને કારણે તેમના નફાના માર્જિન પર મોટું દબાણ આવી શકે છે.

માળખાકીય મંદીનો ભય?

વર્તમાન ગ્રોથ ટ્રેજેકટરીની નબળાઈ ઉર્જાની સ્થિરતાની ધારણા પર આધાર રાખે છે. ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $95 પ્રતિ બેરલ ની આસપાસ રહેવાથી, આયાત બિલ વધવાની શક્યતા છે, જે ચાલુ ખાતાના ખાધને પહોળી કરશે. આનાથી સેન્ટ્રલ બેંકને રક્ષણાત્મક સ્થિતિમાં આવવું પડશે. ભૂતકાળમાં જ્યાં વૈશ્વિક પરિબળોએ ઘરેલું માંગને ટેકો આપ્યો હતો, ત્યાં વર્તમાન વાતાવરણમાં મર્યાદિત નાણાકીય માળખું છે. નીતિ નિર્માતાઓ સામે મુશ્કેલ પરિસ્થિતિ છે: આયાતી મોંઘવારી સામે લડવા માટે ઊંચા વ્યાજ દરો જાળવી રાખવા કે ઉત્પાદન ક્ષેત્રોને ટેકો આપવા માટે લિક્વિડિટી પૂરી પાડવી. છેલ્લા ત્રણ વર્ષમાં ગ્રોથ-મોંઘવારીના અસંતુલનનું જોખમ સૌથી વધુ છે.

ભવિષ્યનો માર્ગ અને ક્ષેત્રીય જોખમો

FY27 માટેની અપેક્ષાઓને ફરીથી ગોઠવવામાં આવી રહી છે કારણ કે વિશ્લેષકો વધતા ઇનપુટ ખર્ચની વાસ્તવિકતાને ધ્યાનમાં લઈ રહ્યા છે. અપેક્ષિત મંદી માત્ર આંકડાકીય અસર નથી, પરંતુ ગ્રાહક માંગમાં ઘટાડો અને ફુગાવાને કારણે ઘરગથ્થુ આવકમાં ઘટાડાનો પ્રતિભાવ છે. જે ક્ષેત્રોએ FY26 માં સારું પ્રદર્શન કર્યું હતું, જેમ કે પ્રોફેશનલ અને ફાઇનાન્સિયલ સેવાઓ, તેમાં ઘટાડો જોવા મળી શકે છે જો ધિરાણ વૃદ્ધિ ધીમી પડે. બજારના સહભાગીઓ હવે માત્ર ટોપ-લાઇન ગ્રોથને બદલે કેશ ફ્લોની સ્થિરતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે, કારણ કે ઓછી પ્રાઇસિંગ પાવર ધરાવતી કંપનીઓ ઘટતી માંગના વાતાવરણમાં વધતા ખર્ચને ગ્રાહકો પર લાદવામાં સંઘર્ષ કરશે.