Whalesbook
ફુગાવાની ચિંતા અને બોન્ડ યીલ્ડમાં ઉછાળો
આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષને કારણે Brent ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $96 પ્રતિ બેરલની આસપાસ પહોંચી ગયા છે. ભારત જેવા મોટા તેલ આયાતકાર દેશ માટે આ ભાવ વધારો સીધો જ ફુગાવાની ચિંતા વધારે છે. આ વૈશ્વિક અસરને કારણે ભારતના 10-વર્ષીય સરકારી બોન્ડ યીલ્ડમાં ઉછાળો આવીને તે 6.91% પર પહોંચી ગઈ છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) એ FY27 માટે ફુગાવાનો અંદાજ 4.6% રાખ્યો છે, પરંતુ હાલના સંજોગો જોતાં તેમાં વધારો થઈ શકે છે. વિશ્લેષકો માને છે કે આના કારણે RBI માટે વ્યાજ દરમાં વધુ ઘટાડો કરવાની શક્યતાઓ ઓછી થઈ ગઈ છે અને હાલની પોલિસી યથાવત રહી શકે છે. ભારતીય રૂપિયો ડોલર સામે 92.70 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જેમાં RBI ના હસ્તક્ષેપને કારણે થોડી સ્થિરતા જોવા મળી રહી છે, પરંતુ તેલના ભાવનું દબાણ યથાવત છે.
સ્થાનિક borrowing (દેવું) થી બજાર પર વધારાનું દબાણ
આ બાહ્ય દબાણો ઉપરાંત, સ્થાનિક સ્તરે પણ દેવાના પુરવઠામાં નોંધપાત્ર વધારો થવાની શક્યતા છે. રાજ્યોની સરકારો ₹16,900 કરોડ ના બોન્ડ્સની હરાજી કરવાની યોજના ધરાવે છે, જે અગાઉના ₹11,500 કરોડ ના આયોજન કરતાં વધુ છે. આ મોટા પાયે borrowing (દેવું) બોન્ડના ભાવને વધુ દબાવી શકે છે અને યીલ્ડને ઉપર ધકેલી શકે છે, ખાસ કરીને જ્યારે બજારમાં લિક્વિડિટી (રોકડ પ્રવાહ) પણ ઓછી થઈ રહી હોય.
આર્થિક જોખમો અને RBI ની મર્યાદિત વિકલ્પો
વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓ અને વધતા તેલના ભાવ ભારતમાં 'Stagflation' (ઓછો વિકાસ અને ઉચ્ચ ફુગાવો) નું જોખમ ઊભું કરી રહ્યા છે. S&P નો અંદાજ છે કે FY27 માટે ફુગાવો 4.3% સુધી પહોંચી શકે છે. આ પરિસ્થિતિમાં, ભલે આર્થિક વિકાસ ધીમો પડી રહ્યો હોય, RBI વ્યાજ દરો સ્થિર રાખી શકે છે અથવા તો તેમાં વધારો કરવાનું પણ વિચારી શકે છે. Goldman Sachs એ પણ સપ્લાય શોક (પુરવઠા આંચકા) ને ટાંકીને 2026 માટે ફુગાવાની આગાહી 4.6% સુધી વધારી છે. S&P ચેતવણી આપે છે કે જો 2026 માં Brent ક્રૂડનો સરેરાશ ભાવ $130 રહે, તો ભારતના વિકાસમાં 0.8% નો ઘટાડો થઈ શકે છે, કોર્પોરેટ નફામાં 15-25% સુધીનો ઘટાડો થઈ શકે છે, અને બેંકિંગ ક્ષેત્રમાં Bad Loans (ડૂબી ગયેલા દેવા) 3.5% સુધી વધી શકે છે. હાલની નકારાત્મક ભાવના અને ચાલુ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે RBI ની બોન્ડના ભાવને સક્રિય રીતે ટેકો આપવાની ક્ષમતા મર્યાદિત છે.
બજાર RBI ના સંકેતોની રાહ જોઈ રહ્યું છે
હવે રોકાણકારો RBI ની છેલ્લી મોનેટરી પોલિસી મીટિંગના મિનિટ્સ પર બારીકાઈથી નજર રાખી રહ્યા છે, જેથી કેન્દ્રીય બેંક આ વિકસતી જોખમો અને તેના ભવિષ્યના પોલિસી નિર્દેશો અંગે શું વિચારે છે તેનો ખ્યાલ આવી શકે. IMF એ FY27 માટે ભારતનો GDP વિકાસ દર 6.5% રહેવાની આગાહી કરી છે, પરંતુ તેલના ભાવ પર સતત વધતું દબાણ અને સ્થાનિક સરકારી borrowing (દેવું) શેડ્યૂલ સૂચવે છે કે બોન્ડ યીલ્ડ ઊંચા સ્તરે જળવાઈ રહી શકે છે. આગાહીઓ અનુસાર, ડિસેમ્બર 2026 સુધીમાં યીલ્ડ 7.3% સુધી પહોંચી શકે છે. ભારતીય બોન્ડ માર્કેટની નજીકના ગાળાની દિશા મોટે ભાગે મધ્ય પૂર્વમાં તણાવ ઓછો થવા અને સ્થાનિક fiscal management (નાણાકીય વ્યવસ્થાપન) ની અસરકારકતા પર નિર્ભર રહેશે.