ભારતીય રાજ્યોનો પાવર સબસિડી પર ₹1.9 લાખ કરોડનો ખર્ચ, દેવાનો બોજ વધ્યો

નાણાકીય વર્ષ 2024-25 માં ભારતીય રાજ્યોએ ઊર્જા સબસિડી માટે ₹1.9 લાખ કરોડની ફાળવણી કરી છે, જે તેમના કુલ સબસિડી બિલનો સૌથી મોટો હિસ્સો છે. જાહેર દેવા પર વધતા વ્યાજની ચુકવણી સાથે આ ઊંચો ખર્ચ માળખાકીય સુવિધાઓના વિકાસ માટે નાણાકીય અવકાશ ઘટાડે છે, જે રાજ્યની અર્થવ્યવસ્થાઓ માટે લાંબા ગાળાનો પડકાર ઊભો કરે છે.

શું થયું?

નાણાકીય વર્ષ 2024-25 દરમિયાન ભારતીય રાજ્યોએ સામૂહિક રીતે ઊર્જા સબસિડી પર ₹1.9 લાખ કરોડ ખર્ચ્યા. ભારતનાં કોમ્પ્ટ્રોલર એન્ડ ઓડિટર જનરલ (CAG) ના અહેવાલ મુજબ, આ રકમ કુલ ₹4.37 લાખ કરોડ ના સબસિડી ખર્ચના 43.4% જેટલી હતી. આ સબસિડી મુખ્યત્વે પાવર ડિસ્ટ્રિબ્યુશન કંપનીઓ (DISCOMs) ને ટેકો આપવા અને ઘરગથ્થુ તેમજ કૃષિ ગ્રાહકોને ઓછી કિંમતે વીજળી પૂરી પાડવા માટે છે. ઊર્જા ક્ષેત્ર, કૃષિ સાથે મળીને, રાજ્યની કુલ સબસિડીના લગભગ 73% હિસ્સો ધરાવે છે, જે આ ક્ષેત્રોને આપવામાં આવતી ઉચ્ચ નાણાકીય પ્રાથમિકતા દર્શાવે છે.

સબસિડી વિરુદ્ધ માળખાકીય સુવિધાઓ: વેપાર-બંધ (Trade-Off)

રોકાણકારો અને અર્થતંત્ર માટે, મુખ્ય મુદ્દો 'ફિસ્કલ સ્પેસ' (Fiscal Space) એટલે કે નાણાકીય અવકાશ છે. જ્યારે રાજ્ય સરકારો તેમના બજેટનો મોટો હિસ્સો સબસિડી, વ્યાજની ચુકવણી, પગાર અને પેન્શન જેવી પ્રતિબદ્ધ ખર્ચાઓ પર વાપરે છે, ત્યારે રસ્તા, પુલ અને પાવર ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર જેવી મૂડી સંપત્તિઓ પર ખર્ચ કરવા માટે તેમની પાસે ઓછું ભંડોળ બચે છે.

નાણાકીય વર્ષ 2024-25 માં, રાજ્યોના સંચિત દેવા પર વ્યાજની ચુકવણી ₹5.7 લાખ કરોડ સુધી પહોંચી ગઈ, જે કુલ સબસિડી ખર્ચ કરતાં ₹1.3 લાખ કરોડ વધારે છે. જ્યારે આવા પ્રતિબદ્ધ ખર્ચાઓ બજેટ પર પ્રભુત્વ ધરાવે છે, ત્યારે રાજ્યો વધુને વધુ ઉધાર લેવા માટે મજબૂર થાય છે. મૂડી ખર્ચમાં આ ઘટાડો સિમેન્ટ, સ્ટીલ, બાંધકામ અને મૂડીગત માલસામાન ક્ષેત્રની કંપનીઓ માટે ઓર્ડર બુક વૃદ્ધિને ધીમી પાડી શકે છે, જે સરકારી પ્રોજેક્ટ અમલીકરણ પર ખૂબ આધાર રાખે છે.

દેવાની સ્થિતિ

રાજ્યોનું કુલ જાહેર દેવું 2024-25 માટે ₹75.52 લાખ કરોડ સુધી પહોંચવાની ધારણા છે, જે છેલ્લા દાયકામાં 216% નો વધારો દર્શાવે છે. CAG અહેવાલ મુજબ, 13 રાજ્યોમાં કુલ જવાબદારીઓ ફાઇનાન્સ કમિશન દ્વારા સૂચવેલ 32.8% GSDP (ગ્રોસ સ્ટેટ ડોમેસ્ટિક પ્રોડક્ટ) ની મર્યાદા કરતાં વધી ગઈ છે. ઊંચા દેવાના સ્તરો રાજ્યની ભવિષ્યની આર્થિક આંચકાઓનો સામનો કરવાની અથવા વૃદ્ધિ-લક્ષી પ્રોજેક્ટ્સમાં રોકાણ કરવાની ક્ષમતાને મર્યાદિત કરે છે. તમિલનાડુ, પશ્ચિમ બંગાળ, રાજસ્થાન અને આંધ્ર પ્રદેશ જેવા રાજ્યો હાલમાં કેટલાક સૌથી વધુ દેવાના બોજ ધરાવે છે, જેનું રોકાણકારો ઘણીવાર પ્રાદેશિક રોકાણ વાતાવરણનું મૂલ્યાંકન કરતી વખતે ટ્રેક કરે છે.

પાવર સેક્ટર પર અસર

જ્યારે સબસિડીની ચુકવણી DISCOMs માટે જીવનરેખા પૂરી પાડે છે, ત્યારે આ સંસ્થાઓનું અંતર્ગત નાણાકીય આરોગ્ય મુખ્ય ચિંતાનો વિષય રહે છે. ઐતિહાસિક રીતે, DISCOMs કાર્યક્ષમતાના અભાવ, ઊંચા ટેકનિકલ નુકસાન અને પાવર જનરેશન કંપનીઓને વિલંબિત ચુકવણીઓ સાથે સંઘર્ષ કરતા રહ્યા છે. પાવર સેક્ટરના રોકાણકારો માટે, રાજ્ય સબસિડી એક બેધારી તલવાર છે: તે વીજળી ઇકોસિસ્ટમને ચાલુ રાખે છે, પરંતુ તે એ પણ દર્શાવે છે કે વીજળી વિતરણ મોડેલ નફાકારકતાને બદલે સરકારી સમર્થન પર આધાર રાખવાનું ચાલુ રાખે છે. જો આ સબસિડી ઘટાડવામાં આવે અથવા વિલંબિત કરવામાં આવે, તો તે ખાનગી પાવર ઉત્પાદકો અને ટ્રાન્સમિશન કંપનીઓ માટે ચુકવણીમાં વિલંબ તરફ દોરી શકે છે.

રોકાણકારોએ શું ટ્રેક કરવું?

રોકાણકારો તેમના પોર્ટફોલિયોને આ નાણાકીય વલણો કેવી રીતે અસર કરે છે તે સમજવા માટે નીચેના સૂચકાંકો પર નજર રાખી શકે છે:

1. રાજ્ય મૂડી ખર્ચ (Capex) ના વલણો: રાજ્યો પુનરાવર્તિત સબસિડી કરતાં લાંબા ગાળાના ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરને પ્રાધાન્ય આપી રહ્યા છે કે કેમ તે જોવા માટે બજેટની જાહેરાતો પર નજર રાખો.
2. DISCOMs ની નાણાકીય સ્થિતિ: રાજ્યો સમયસર સબસિડી ચૂકવી શકવાની ક્ષમતા સીધી રીતે પાવર યુટિલિટી કંપનીઓના રોકડ પ્રવાહ સાથે જોડાયેલી છે.
3. દેવું-થી-GSDP રેશિયો: ચોક્કસ રાજ્યોમાં વધતો રેશિયો સ્થાનિક જાહેર ક્ષેત્રના પ્રોજેક્ટ એવોર્ડિંગમાં મંદી તરફ દોરી શકે છે.
4. મહેસૂલ પ્રાપ્તિ: રાજ્યો જ્યારે તેમનું મહેસૂલ તેમના ખર્ચને આવરી લેતું નથી ત્યારે ઉધાર લે છે, તેથી વર્તમાન દેવાના બોજને વિકાસ ખર્ચને બલિદાન આપ્યા વિના સંચાલિત કરવાનો એકમાત્ર રસ્તો સુસંગત મહેસૂલ વૃદ્ધિ છે.