Whalesbook
કલ્યાણકારી ખર્ચને કારણે ખાધમાં વધારો
ચૂંટણી દરમિયાન કરાયેલા કલ્યાણકારી ખર્ચના વચનો રાજ્યોમાં ઉચ્ચ બજેટ ખાધનું ચક્ર શરૂ કરી રહ્યા છે. આ ખર્ચ માત્ર કામચલાઉ નથી, પરંતુ તે લાંબા ગાળા માટે આવક ખર્ચમાં સ્થાયી વધારો કરે છે. આ કારણે, રાજ્યો માટે 3% GDP ની ખાધનો લક્ષ્યાંક હવે છત (Ceiling) ને બદલે એક સામાન્ય ફ્લોર (Floor) બની ગયો છે, જે ઘણા અર્થશાસ્ત્રીઓ માને છે અને તાજેતરના બજેટ યોજનાઓમાં પણ દેખાય છે.
રાજ્યોની ખાધ વધે છે, દેવું ફૂલે છે
તાજેતરના આંકડા આ બદલાવને સ્પષ્ટપણે દર્શાવે છે. નાણાકીય વર્ષ 2024-25 માં તમામ રાજ્યોની સંયુક્ત બજેટ ખાધ GDP ના 3.3% સુધી પહોંચી ગઈ છે, જે ત્રણ વર્ષ બાદ 3% ના સ્તરથી ઉપર ગઈ છે. અનેક રાજ્યો આ સ્તરથી ઉપર ખાધની આગાહી કરી રહ્યા છે: તમિલનાડુ FY26 RE માં 3.48% નું લક્ષ્ય ધરાવે છે, જ્યારે પશ્ચિમ બંગાળ FY26 RE માં 4% અને FY27 માટે 2.91% ની આગાહી કરે છે. કેરળ FY25 માં 3.86% અને આસામ FY25 માટે 5.75% ની ખાધ નોંધાવી છે. આ આંકડા દર્શાવે છે કે રાજ્યો માટે 3% નો લક્ષ્યાંક પ્રાપ્ત કરવો કેટલો મુશ્કેલ છે. દરમિયાન, રાજ્યોનું કુલ દેવું માર્ચ-૨૦૨૬ સુધીમાં GDP ના 29.2% સુધી પહોંચવાની ધારણા છે, જે FRBM રિવ્યુ કમિટી દ્વારા સૂચવેલા 20% થી ઘણું વધારે છે. પંજાબ અને હિમાચલ પ્રદેશ જેવા રાજ્યોમાં દેવું તેમના રાજ્ય GDP ના 45% થી વધુ છે, જ્યારે તમિલનાડુ અને પશ્ચિમ બંગાળ 30% થી ઉપર છે. કેરળનું દેવું-ટુ-GSDP રેશિયો ૨૦૨૨-૨૩ માં 38.2% હતો.
રોકાણ ખર્ચ પર અસર
વધતા આવક ખર્ચ (Revenue Spending) નું સીધું પરિણામ મૂડી ખર્ચ (Capital Expenditure) માં સ્થિરતા અથવા ધીમી વૃદ્ધિ છે. જોકે મૂડી ખર્ચને ૨૦૨૩-૨૪ અને ૨૦૨૪-૨૫ માં GDP ના 2.7% પર સ્થિર રાખવાના પ્રયાસો થયા છે, અને ૨૦૨૫-૨૬ માટે 3.2% નું બજેટ છે, સતત નાણાકીય દબાણ સૂચવે છે કે મહત્વપૂર્ણ લાંબા ગાળાના રોકાણોને બાજુ પર ધકેલવામાં આવી રહ્યા છે. ઉદાહરણ તરીકે, તમિલનાડુમાં ચૂંટણીના વચનો કુલ ખર્ચમાં GDP ના 2.2% સુધીનો વધારો કરી શકે છે, જે ભવિષ્યના પ્રોજેક્ટ્સને અસર કરી શકે છે. મૂડી રોકાણમાં આ ઘટાડો અર્થતંત્રની લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની સંભાવનાઓને નુકસાન પહોંચાડે છે.
ઉધાર ખર્ચ વધ્યો, જોખમો પણ વધ્યા
જેમ જેમ રાજ્યો મોટી ખાધ સાથે સંઘર્ષ કરી રહ્યા છે, તેમ તેમ ઉધાર લેવાનું વધુ મોંઘુ બન્યું છે. સ્ટેટ ડેવલપમેન્ટ લોન (SDLs) અને સરકારી સિક્યોરિટીઝ (Government Securities) વચ્ચેના યીલ્ડ (Yield) નો તફાવત નોંધપાત્ર રીતે વધ્યો છે, જે હાલમાં આશરે 0.65-0.75% છે - જે લાંબા ગાળાની સરેરાશ કરતા લગભગ બમણો છે. આ ઉચ્ચ સ્પ્રેડ (Spread) રાજ્યો માટે વધેલા જોખમ અને ઉચ્ચ ધિરાણ ખર્ચને સંકેત આપે છે. રાજ્ય દેવાની મોટી રકમ પણ કેન્દ્ર સરકારના બોન્ડ પર દબાણ લાવે છે, જે સમગ્ર ડેટ માર્કેટમાં ઉધાર ખર્ચ વધારી શકે છે. સતત ઉચ્ચ ખાધ અને વધતા ધિરાણ ખર્ચના આ સંયોજનથી નાણાકીય દબાણ વધે છે, જે વ્યાપક આર્થિક જોખમો ઊભા કરે છે અને ભારતની ક્રેડિટ રેટિંગને પણ અસર કરી શકે છે.
મૂળભૂત નબળાઈઓ યથાવત
ઘણા રાજ્યોમાં સતત બજેટ ખાધ માત્ર કામચલાઉ સમસ્યાઓ નહીં, પરંતુ અંતર્ગત માળખાકીય સમસ્યાઓ (Structural Problems) સૂચવે છે. જોકે પશ્ચિમ બંગાળ જેવા કેટલાક રાજ્યો ખાધમાં ઘટાડો દર્શાવે છે, પરંતુ એકંદર વલણ અને ચૂંટણી-કેન્દ્રિત વચનો માટે રાજકીય પ્રોત્સાહન ખર્ચમાં સતત વધારો સૂચવે છે. એક મુખ્ય નબળાઈ એ છે કે ઉધાર લીધેલા નાણાંનો નિયમિત ખર્ચાઓ માટે ઉપયોગ કરવો, જે અનેક રાજ્યોમાં મહેસૂલ ખાધ (Revenue Deficit) દ્વારા દર્શાવવામાં આવ્યું છે. વધુ શ્રીમંત અને ગરીબ રાજ્યો વચ્ચે વધતી ખાઈ, જે વસ્તીની જરૂરિયાતોમાં ભિન્નતાને કારણે આંશિક રીતે થાય છે, તે પડકાર વધારે છે. આ માર્ગ ઘણા રાજ્યો માટે 30% થી વધુ અસ્થિર સ્તરે સ્થાયી થતા દેવું-ટુ-GDP રેશિયોમાં સતત વધારાનું જોખમ ઊભું કરે છે.
ભવિષ્ય: નાણાકીય દબાણ ચાલુ રહેવાની શક્યતા
આગળ જતાં, ભારતીય રાજ્યો માટે નાણાકીય દબાણ ચાલુ રહેવાની શક્યતા છે. અનેક મુખ્ય રાજ્યોમાં આગામી ચૂંટણીઓને કારણે, લોકપ્રિય વચનો (Populist Promises) આપવાની લાલચ ચાલુ રહેશે, જે ઉચ્ચ ખાધ સ્તરને વધુ મજબૂત બનાવશે. જ્યારે રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) અને કેન્દ્ર સરકાર નાણાકીય શિસ્ત અને મજબૂત નાણાકીય બજારોનું લક્ષ્ય રાખે છે, ત્યારે રાજ્યોની ખર્ચ કરવાની આદતો - નબળા કર સંગ્રહ (Tax Collection) અને ચૂંટણી-કેન્દ્રિત ખર્ચ દ્વારા - ભારતના એકંદર દેવું-ટુ-GDP રેશિયો અને તેના લાંબા ગાળાના આર્થિક સ્વાસ્થ્ય માટે નોંધપાત્ર પડકાર ઊભો કરે છે. 3% નો રાજકોષીય ખાધનો આંક સ્પષ્ટપણે એક બેઝલાઇન બની રહ્યો છે, અને નિષ્ણાતો આગાહી કરે છે કે આ વલણ યથાવત રહેશે, જેના માટે રાજ્યોની તેમના દેવું અને ઉધાર ખર્ચને સંચાલિત કરવાની ક્ષમતા પર નજીકથી ધ્યાન આપવું જરૂરી બનશે.