Whalesbook
કેરી ટ્રેડ (Carry Trade) માં ઘટાડો
રૂપિયાના અવમૂલ્યન (Depreciation) પાછળ વૈશ્વિક જોખમનું પુનઃમૂલ્યાંકન (Global Risk Repricing) કારણભૂત છે, ઘરેલું સમસ્યાઓ નહીં. ભારતીય સરકારી બોન્ડ (Indian Government Bonds) અને યુએસ ટ્રેઝરીઝ (U.S. Treasuries) વચ્ચેના વ્યાજદરના તફાવતમાં ઘટાડો એ એક મુખ્ય પરિબળ છે. જેમ જેમ યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ (U.S. Federal Reserve) વ્યાજદર ઊંચા રાખે છે, તેમ તેમ ભારતમાં વિદેશી રોકાણકારો માટે પરંપરાગત યીલ્ડનો ફાયદો નોંધપાત્ર રીતે ઘટ્યો છે. આનાથી વૈશ્વિક મૂડીને ડોલર-ડેનોમિનેટેડ સંપત્તિઓમાં સમાન વળતર શોધવા દબાણ થાય છે, જે રૂપિયા પર સતત દબાણ બનાવે છે, જેને દેશનું મજબૂત ઉત્પાદન પણ રોકી શકતું નથી.
ભારતની બાહ્ય સુરક્ષા
છેલ્લા સમયગાળામાં ચલણના તણાવની તુલનામાં ભારતનું અર્થતંત્ર હાલમાં વધુ સુરક્ષિત છે. વિશ્વના સૌથી મોટા વિદેશી હૂંડિયામણ અનામત (Foreign Exchange Reserves) સાથે, દેશ સટ્ટાકીય હુમલાઓ સામે મજબૂત સંરક્ષણ ધરાવે છે. જોકે, આ અનામતનો ઉપયોગ હવે ભારતીય કંપનીઓ વૈશ્વિક સ્તરે વિસ્તરણ કરી રહી હોવાથી, વિદેશી પ્રત્યક્ષ રોકાણ (Outward Foreign Direct Investment) માં તીવ્ર વધારાને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે થઈ રહ્યો છે. ભારત મુખ્યત્વે વિદેશી રોકાણ મેળવવાથી લઈને વૈશ્વિક મૂડી પ્રદાતા બનવા તરફ આ બદલાવ, સ્થાનિક ચલણની માંગ અને પુરવઠાની ગતિશીલતાને બદલી રહ્યો છે.
અંતર્ગત માળખાકીય જોખમો
સકારાત્મક આર્થિક વૃદ્ધિ (Economic Growth) છતાં, ભારતનું અર્થતંત્ર હજુ પણ બાહ્ય નાણાકીય સ્થિરતા પર આધાર રાખે છે. જો યુએસ ફુગાવાના કારણે વધુ આક્રમક દર વૃદ્ધિ થાય, તો ઉભરતા બજારો (Emerging Markets) તરલતાના સંકટ (Liquidity Squeeze) નો સામનો કરી શકે છે. સતત વેપાર સરપ્લસ (Trade Surplus) ધરાવતા દેશોથી વિપરિત, ભારતના ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) જાળવી રાખવા માટે સતત વિદેશી મૂડી પ્રવાહ (Foreign Capital Inflows) ની જરૂર પડે છે. વૈશ્વિક રોકાણકારોના વિશ્વાસમાં અચાનક ઘટાડો ભારતની મજબૂત GDP વૃદ્ધિને રૂપિયાને ટેકો આપવામાં નિષ્ફળ બનાવી શકે છે. આ ઉપરાંત, અસ્થિર ઊર્જા કિંમતો (Energy Prices) પણ જોખમ ઊભું કરે છે, કારણ કે તેલની ઊંચી આયાત કિંમતો વેપાર અંતરને વધારે છે અને કેન્દ્રીય બેંકને દરો વધારવા માટે મજબૂર કરી શકે છે, જે સ્થાનિક વૃદ્ધિને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે.
રૂપિયાનું ભાવિ
આગળ જોતાં, રૂપિયાનું પ્રદર્શન ભારતની સ્થાનિક નીતિઓ કરતાં યુએસ બોન્ડ માર્કેટની સ્થિરતા પર વધુ આધાર રાખે તેવી શક્યતા છે. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે જ્યાં સુધી યુએસ વ્યાજ દર ચક્ર સ્પષ્ટપણે ન ફરે ત્યાં સુધી, રૂપિયો મર્યાદિત રેન્જમાં વેપાર કરી શકે છે, જેમાં ઘટાડાનો પક્ષ (Downward Bias) જોવા મળી શકે છે. સેવા ક્ષેત્રની નિકાસ (Service Sector Exports) માં સતત વૃદ્ધિ અને વિદેશી કોર્પોરેટ રોકાણોનું સફળ એકીકરણ વર્તમાન મૂડી આઉટફ્લો (Capital Outflows) ના કોઈપણ સંભવિત ઉલટા માટે મુખ્ય સૂચકાંકો બનશે.