Whalesbook
RBI નું સતત ડોલર હસ્તક્ષેપ
ભારતીય રિઝર્વ બેંકે (RBI) ફોરેન એક્સચેન્જ માર્કેટમાં તેની સક્રિય ભૂમિકા જાળવી રાખી, નવેમ્બર 2025 માં $9.71 બિલિયનનું ચોખ્ખું ડોલર વેચાણ નોંધાવ્યું. આ આંકડો, ઓક્ટોબરના $11.88 બિલિયનના ચોખ્ખા વેચાણ કરતાં થોડો ઓછો છે, પરંતુ RBI સતત છઠ્ઠા મહિને ડોલરનું ચોખ્ખું વેચાણકર્તા રહ્યું છે તે દર્શાવે છે. નવેમ્બરમાં, સેન્ટ્રલ બેંકે $14.3 બિલિયનની વિદેશી ચલણ ખરીદી અને સ્પોટ માર્કેટમાં $17.6 બિલિયન વેચ્યા. આ હસ્તક્ષેપો RBI દ્વારા રૂપિયાને અવમૂલ્યનથી બચાવવા અને બજારની ભાવનાને સંચાલિત કરવાના પ્રયાસોનો ભાગ છે.
ફોરવર્ડ માર્કેટ પ્રવૃત્તિ અને એકંદર FY26 હસ્તક્ષેપ
સ્પોટ માર્કેટ ઓપરેશન્સ ઉપરાંત, RBI ની ફોરવર્ડ માર્કેટમાં પણ નોંધપાત્ર હાજરી રહી છે. નવેમ્બર 2025 ના અંત સુધીમાં, રૂપિયાના ફોરવર્ડ માર્કેટમાં સેન્ટ્રલ બેંકની ચોખ્ખી ટૂંકી સ્થિતિ $66.04 બિલિયન સુધી વધી ગઈ. નાણાકીય વર્ષ 2025-26 ની પ્રથમ અર્ધવાર્ષિકી (એપ્રિલ-સપ્ટેમ્બર 2025) માટે, RBI નું ચોખ્ખું ડોલર વેચાણ $21.7 બિલિયન હતું, જે પાછલા નાણાકીય વર્ષના સમાન ગાળામાં વેચાયેલા $85.11 બિલિયનની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો છે. જોકે, સમગ્ર નાણાકીય વર્ષ 2024-25 દરમિયાન RBI દ્વારા $34.5 બિલિયનનું વિક્રમી ચોખ્ખું ડોલર વેચાણ થયું હતું, જે 2008-09 ની વૈશ્વિક નાણાકીય કટોકટી પછી સૌથી વધુ છે.
RBI ના હસ્તક્ષેપ પાછળના પરિબળો
વિશ્લેષકો RBI ની સતત બજાર કાર્યવાહી પાછળ અનેક પરિબળો હોવાનું જણાવે છે. એક મુખ્ય કારણ ચુકવણી સંતુલનની પડકારજનક સ્થિતિમાંથી ઉદ્ભવતા દબાણને ઓછું કરવાની જરૂરિયાત છે, જે સતત બીજા વર્ષે ખાધમાં રહેવાની ધારણા છે. આમાં નોંધપાત્ર US ટેરિફની અસરો પણ સામેલ છે, જેણે ભારતના નિકાસ ક્ષેત્રને અસર કરી છે. આ ટેરિફ, જે 50% સુધી ઊંચા છે, તેના કારણે યુએસને ભારતીય નિકાસમાં ઘટાડો થયો છે અને તેને રૂપિયા સામે નબળી ભાવના અને સંભવિત અનુમાનિત પ્રવૃત્તિમાં ફાળો આપનાર ગણાવવામાં આવ્યા છે. ઓગસ્ટ 2025 માં જાહેર કરાયેલા US ટેરિફ વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPIs) દ્વારા ભારતીય ઇક્વિટીમાંથી લગભગ 95,000 કરોડ રૂપિયા પાછા ખેંચવાના સમય સાથે પણ સુસંગત છે.
બજારની પ્રતિક્રિયા અને રૂપિયાનું પ્રદર્શન
RBI ના સતત હસ્તક્ષેપે ભારતીય રૂપિયાને અવમૂલ્યનથી સંપૂર્ણપણે બચાવ્યું નથી. 22 જાન્યુઆરી, 2026 ના રોજ, ઇન્ટ્રાડે ટ્રેડમાં યુએસ ડોલર સામે રૂપિયો 91.72 ની નવી સર્વકાલીન નીચી સપાટીએ પહોંચ્યો અને 91.533 પર બંધ થયો. છેલ્લા મહિનામાં આ ચલણ આશરે 2.32% અને છેલ્લા 12 મહિનામાં 5.86% નબળું પડ્યું છે. વિશ્લેષકો સતત અસ્થિરતાની અપેક્ષા રાખે છે, કેટલાક 2026 ના પ્રથમ ત્રિમાસિકના અંત સુધીમાં USD/INR લગભગ 90.40 ની આસપાસ વેપાર કરશે તેવી અપેક્ષા રાખે છે. તાજેતરના હસ્તક્ષેપ છતાં, રૂપિયાનું મૂલ્ય વૈશ્વિક ભૌગોલિક-રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓ અને યુએસ સાથેના બાકી વેપાર કરારથી પ્રભાવિત થાય છે.
ઐતિહાસિક સંદર્ભ અને બાહ્ય ક્ષેત્રની સ્થિતિસ્થાપકતા
જ્યારે FY25 માં RBI નું ડોલર વેચાણ ($34.5 બિલિયન ચોખ્ખું) નોંધપાત્ર હતું, ત્યારે વર્તમાન નાણાકીય વર્ષનું અર્ધ-વાર્ષિક હસ્તક્ષેપ ($21.7 બિલિયન) ઓછું છે. FY2025-26 ના બીજા ત્રિમાસિક ગાળામાં ભારતના ચાલુ ખાતાની ખાધ (CAD) $12.3 બિલિયન (GDP ના 1.3%) સુધી સંકુચિત થઈ, જે એક વર્ષ અગાઉની $20.8 બિલિયન (GDP ના 2.2%) કરતાં સુધારો છે. CAD માં આ સ્થિતિસ્થાપકતા આંશિક રીતે મજબૂત સેવા નિકાસ અને રેમિટન્સને કારણે છે. જોકે, વ્યાપક ચુકવણી સંતુલન દબાણ અને ટેરિફમાંથી આવતા બાહ્ય અવરોધોને કારણે સેન્ટ્રલ બેંકને સતત સતર્કતાની જરૂર છે.