સેન્સેક્સ 52-આઠweekના ઉચ્ચતમ સ્તરે, પરંતુ બજારની પહોળાઈ ઘટી રહી છે; મોટાભાગના સ્ટોક્સ નબળા

ભારતીય શેરબજાર: સેન્સેક્સ નવા ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યો, પરંતુ બજારની પહોળાઈ સાંકડી; વિશ્લેષણ જાહેર કરે છે

ભારતીય શેરબજારે તાજેતરમાં મજબૂત વૃદ્ધિ દર્શાવી, જેમાં સેન્સેક્સે 29 ઓક્ટોબરના રોજ 52-આઠweekનો નવો ઉચ્ચતમ સ્તર પ્રાપ્ત કર્યો. જોકે, મિન્ટ (Mint) દ્વારા કરવામાં આવેલ ઊંડાણપૂર્વકનું વિશ્લેષણ આ મુખ્ય સિદ્ધિ પાછળની વધુ જટિલ અને ચિંતાજનક વાસ્તવિકતાને ઉજાગર કરે છે: આ તેજી આશ્ચર્યજનક રીતે થોડા સ્ટોક્સ દ્વારા જ સમર્થિત છે.

સાંકડી બજાર પહોળાઈ

સેન્સેક્સના પીક પછી, છેલ્લા 12 ટ્રેડિંગ સત્રોમાં BSE-લિસ્ટ થયેલા સ્ટોક્સમાંથી માત્ર ત્રીજા ભાગના લોકોએ સકારાત્મક વળતર આપ્યું છે. આ 2024 માં પહેલાના ઉચ્ચ સ્તરો પછીના સમાન સમયગાળાની તુલનામાં નોંધપાત્ર ઘટાડો છે, જ્યારે 40% થી વધુ સ્ટોક્સમાં વૃદ્ધિ જોવા મળી હતી. બજારની પહોળાઈમાં આ ઘટાડો સૂચવે છે કે બજાર વધુ પસંદગીયુક્ત બન્યું છે, અને વર્તમાન ઇક્વિટી ర్యాలી મુખ્યત્વે થોડા ભારે-વજનવાળા પર્ફોર્મર્સ દ્વારા સમર્થિત છે, જ્યારે મોટાભાગના સ્ટોક્સ પાછળ રહી ગયા છે.

સંદર્ભ માટે, સેન્સેક્સ 29 ઓક્ટોબરના રોજ 84,997.13 પોઈન્ટ્સ પર બંધ થયો હતો. 29 ઓક્ટોબર, 2025 થી 17 નવેમ્બર સુધીના સમયગાળામાં, તેમાં થોડા ફેરફારો જોવા મળ્યા. 29 ઓક્ટોબર, 2025 થી 4,045 BSE-લિસ્ટ થયેલી કંપનીઓનું વિગતવાર નિરીક્ષણ દર્શાવે છે કે માત્ર 1.3% કંપનીઓ તેમના તાજેતરના 52-આઠweekના ઉચ્ચ સ્તરોથી 30% થી વધુ વધી છે. અન્ય 8.6% કંપનીઓએ 10-30% નો લાભ મેળવ્યો, જ્યારે 23% કંપનીઓને 10% થી ઓછું વળતર મળ્યું. ચિંતાજનક રીતે, બાકીની 67% કંપનીઓમાં ઘટાડો થયો છે, જે દર્શાવે છે કે બજારની શક્તિ ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા, ઉચ્ચ-તરલતા (high-liquidity) ધરાવતા સ્ટોક્સના સાંકડા ક્ષેત્રોમાં કેન્દ્રિત છે.

મોડા-ચક્ર તબક્કો અને નિષ્ણાતોના મંતવ્યો

આ મોડા-ચક્ર તબક્કાનું એક લાક્ષણિક ઉદાહરણ છે, જે બજાર ચક્રનો પરિપક્વ તબક્કો છે. અહીં ర్యాలિઓ સાંકડી બને છે અને રોકાણકારો વધુ સમજદાર બને છે. અશિકા સ્ટોક બ્રોકિંગના ચીફ બિઝનેસ ઓફિસર રાહુલ ગુપ્તા જેવા વિશ્લેષકો, બે વર્ષના વધુ પડતા મૂલ્યાંકન (overheated) થયેલા મિડ- અને સ્મોલ-કેપ મૂલ્યાંકન પછી આને બજાર રીસેટ તરીકે જુએ છે. જીઓજિત ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસના ચીફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ સ્ટ્રેટેજિસ્ટ ડો. વી.કે. વિજયકુમાર સંમત થાય છે, અને કહે છે કે વર્તમાન હળવી ర్యాలિ ભૂતકાળના ઉત્સાહ કરતાં ફંડામેન્ટલ્સ-સંચાલિત છે, જે એક સ્વસ્થ પુન: ગોઠવણી (recalibration) સૂચવે છે.

નુકસાન પામતો બહુમતી વર્ગ અને મૂલ્યાંકન વિરોધાભાસ

મોટાભાગની લિસ્ટેડ કંપનીઓના પ્રદર્શન દ્વારા આ નબળાઈ વધુ પ્રકાશિત થાય છે. લિસ્ટેડ કંપનીઓમાં લગભગ 53% કંપનીઓએ તેમના તાજેતરના 52-આઠweekના ઉચ્ચ સ્તરોથી 10% સુધીનો ઘટાડો જોયો છે. અન્ય 14% કંપનીઓ 10-30% ઘટી છે, અને 0.4% કંપનીઓ 30% કે તેથી વધુ ઘટી છે, જે ઘણીવાર ઓછી તરલતા અથવા નબળા કમાણી (weak earnings) ને કારણે થાય છે.

મૂલ્યાંકન વિરોધાભાસ (valuation paradox) આ નાજુકતામાં વધારો કરે છે: બજાર પહોળાઈની અસમાનતા હોવા છતાં, ભારતીય શેરબજાર હજુ પણ મોંઘુ છે. લગભગ અડધી લિસ્ટેડ કંપનીઓ 25 ગણાથી વધુ કમાણી (earnings) પર વેપાર કરી રહી છે, જ્યારે 16% કંપનીઓ 80 થી વધુ પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) મલ્ટિપલ્સ ધરાવે છે, જે ટેકનોલોજી અને રિન્યુએબલ જેવા ક્ષેત્રોમાં આશાવાદ દ્વારા પ્રેરિત છે. માત્ર લગભગ 25% કંપનીઓ 10-25 P/E બેન્ડમાં વેપાર કરી રહી છે, જ્યારે નોંધપાત્ર 19% કંપનીઓનું P/E મલ્ટિપલ 1 થી ઓછું છે, જે મુશ્કેલી સૂચવે છે.

મોતીલાલ ઓસ્વાલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસના રિસર્ચ વાઇસ પ્રેસિડેન્ટ સ્નેહા પોડ્ડાર નોંધે છે કે આ ઠંડક મલ્ટિપલ્સને ટકાઉ સ્તરો પર રીસેટ કરવામાં મદદ કરી રહી છે, અને ઊંચા-મલ્ટિપલ, ઓછી-દ્રશ્યતાવાળા પોકેટ્સમાંથી સ્થિર, ફંડામેન્ટલી મજબૂત ક્ષેત્રોમાં રોટેશનની અપેક્ષા રાખે છે. જોકે, ડો. વિજયકુમાર ચેતવણી આપે છે કે તરલતા-આધારિત મૂલ્યાંકન ટકાઉ નથી અને મીન (mean) તરફ પાછા ફરશે.

સંભવિત સુધાર (Correction)

શું વિસ્તૃત મૂલ્યાંકન 2026 માં વ્યાપક સુધારાને ટ્રિગર કરી શકે છે કે કેમ તે અંગે વિશ્લેષકો વિભાજિત છે. રાહુલ ગુપ્તા જેવા કેટલાક, ખાસ કરીને ઉચ્ચ-મલ્ટિપલ સ્ટોક્સમાં, 'મૂલ્યાંકન-આધારિત સુધારા'ની 'વાસ્તવિક સંભાવના' જુએ છે. ઇક્વિટ્રી કેપિટલના CEO અને સહ-સ્થાપક પવન ભારદ્વાજ જેવા અન્ય, તીવ્ર સુધારાને બદલે વધુ કુદરતી પુન: ગોઠવણી (organic recalibration) ની અપેક્ષા રાખે છે, જેમાં ફ્રોથી (frothy) નામો સુધરશે જ્યારે મજબૂત વ્યવસાયો તેમના પ્રીમિયમ જાળવી રાખશે.

અસર

આ સમાચાર ભારતીય શેરબજારમાં અંતર્ગત નબળાઇઓ અને રોકાણકારો માટે સંભવિત જોખમોને ઉજાગર કરીને નોંધપાત્ર અસર કરે છે. તે બજારના વ્યાપક આરોગ્યને સમજવા માટે હેડલાઇન ઇન્ડેક્સની કામગીરીથી આગળ જોવાની જરૂરિયાત પર ભાર મૂકે છે, જે રોકાણ વ્યૂહરચના અને જોખમ વ્યવસ્થાપનને માર્ગદર્શન આપે છે. રોકાણકારોએ સ્ટોક પસંદગી અને ક્ષેત્ર ફાળવણી વિશે વધુ સમજપૂર્વક રહેવાની જરૂર છે.