ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સે ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં ૨૧ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૬ સુધીમાં સૌથી ખરાબ સાપ્તાહિક પ્રદર્શન નોંધાવ્યું છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ની હૉકિશ પોલિસી મિનિટ્સ અને વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં થયેલા ઉછાળાને કારણે આ વેચાણ (sell-off) જોવા મળ્યું.
બોન્ડ માર્કેટમાં વેચવાલીનો માહોલ
૨૧ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સે ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં અત્યાર સુધીનું સૌથી નબળું સાપ્તાહિક પ્રદર્શન નોંધાવ્યું છે. બોન્ડના ભાવ ઘટતાં, તેની સામે યીલ્ડ (જે ભાવની વિપરીત દિશામાં ચાલે છે) માં બે મહિનાનો સૌથી મોટો ઉછાળો જોવા મળ્યો છે. બેન્ચમાર્ક ૬.૯૪% ૨૦૩૬ બોન્ડ યીલ્ડ આશરે ૬.૮૭% સુધી પહોંચી ગઈ, જે ડેટ માર્કેટમાં સેન્ટિમેન્ટમાં આવેલા તીવ્ર ફેરફારને દર્શાવે છે.
RBIની પોલિસી મિનિટ્સનું ભારતીય બોન્ડ પર પ્રભાવી પરિણામ
બોન્ડના ભાવ પર દબાણ મુખ્યત્વે રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ની ઓગસ્ટ નીતિગત બેઠકની મિનિટ્સ જાહેર થયા બાદ શરૂ થયું. જોકે શરૂઆતની પોલિસી સ્ટેટમેન્ટ તટસ્થ હતી, પરંતુ મિનિટ્સમાં કમિટીના સભ્યો દ્વારા વધુ કડક વલણ (hawkish tone) જોવા મળ્યું. આ ફેરફાર સૂચવે છે કે સેન્ટ્રલ બેંક સતત વધી રહેલા ફુગાવાને લઈને વધુ ચિંતિત છે. પરિણામે, જે રોકાણકારો પહેલા RBI દ્વારા વ્યાજ દરોમાં ઘટાડાની અપેક્ષા રાખતા હતા, તેઓ હવે એવી પરિસ્થિતિ માટે તૈયાર થઈ રહ્યા છે જ્યાં દરો ઊંચા રહી શકે છે અથવા આગામી મહિનાઓમાં વધી પણ શકે છે.
FCNR(B) સુવિધા બંધ થવાથી લિક્વિડિટીમાં ઘટાડો
બજારની અસ્વસ્થતામાં વધારો થવાનું એક કારણ FCNR(B) ડિપોઝિટ હેજિંગ સુવિધાનું અકાળે બંધ થવું પણ હતું. આ સુવિધા બેંકોને તેમની લિક્વિડિટી મેનેજ કરવામાં મદદ કરીને બોન્ડ માંગને ટેકો આપતી હતી. તેના દૂર થવાથી, બજારમાં લિક્વિડિટીમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જેણે ખાસ કરીને પાંચ વર્ષના બોન્ડને અસર કરી, જેના કારણે આ અઠવાડિયા દરમિયાન તેની યીલ્ડમાં નોંધપાત્ર વધારો થયો.
વૈશ્વિક પરિબળો અને ક્રૂડ ઓઈલનો પ્રભાવ
બોન્ડ માર્કેટમાં વેચવાલી પાછળ વૈશ્વિક પરિબળોનો પણ મોટો ફાળો રહ્યો છે. બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ વધીને $૯૩ થી $૯૪ પ્રતિ બેરલની નજીક પહોંચી ગયા છે. ભારત તેની મોટાભાગની ઓઈલ આયાત કરે છે, તેથી વૈશ્વિક ભાવમાં વધારો સામાન્ય રીતે સ્થાનિક ફુગાવાને વધારે છે. જ્યારે ફુગાવો વધે છે, ત્યારે સેન્ટ્રલ બેંકને ભાવ વધારાને નિયંત્રિત કરવા માટે ઊંચા વ્યાજ દરો લાંબા સમય સુધી જાળવી રાખવા પડે છે, જે સામાન્ય રીતે હાલના બોન્ડધારકો માટે નકારાત્મક હોય છે.
ભવિષ્યમાં વ્યાજ દરો અંગે અપેક્ષાઓ
નાણાકીય બજારો હવે ભવિષ્યમાં વ્યાજ દરોમાં વધારાની શક્યતાને ધ્યાનમાં લઈ રહ્યા છે, જે વર્ષની શરૂઆતની સ્થિતિથી સંપૂર્ણપણે વિપરીત છે જ્યારે ઘટાડા ક્યારે શરૂ થશે તેના પર ધ્યાન કેન્દ્રિત હતું. ઓવરનાઈટ ઈન્ડેક્સ્ડ સ્વેપ્સ (overnight indexed swaps) માર્કેટમાં થયેલી ગતિવિધિ, જ્યાં વેપારીઓ ભવિષ્યના વ્યાજ દરની દિશાઓ પર દાવ લગાવે છે, તે પુષ્ટિ કરે છે કે બજાર ઊંચા વ્યાજ દરના વાતાવરણને અનુકૂળ થઈ રહ્યું છે.
રોકાણકારો માટે આગળ શું?
રોકાણકારો માટે, મુખ્ય ધ્યાન RBI ની આગામી નીતિ સમીક્ષાઓ પર રહેશે. ભવિષ્યના નિર્ણયો ફુગાવા અને વૈશ્વિક તેલના ભાવની ગતિ પર ભારે આધાર રાખશે. ઉર્જા ખર્ચમાં કોઈપણ વધુ વધારો અથવા સેન્ટ્રલ બેંક તરફથી ભવિષ્યની વ્યાજ દર ક્રિયાઓ વિશે સ્પષ્ટ સંકેત બોન્ડના ભાવ પર દબાણ ચાલુ રાખી શકે છે. રોકાણકારો વ્યાજ દરનું આ વાતાવરણ કેટલો સમય ટકી શકે છે તેનો અંદાજ મેળવવા માટે આગામી ફુગાવાના ડેટા અને સેન્ટ્રલ બેંકના નિવેદનો પર નજર રાખી શકે છે.