Whalesbook
લિક્વિડિટીનો અજબ મેળ
ભારતીય સોવરિન ડેટ કર્વમાં ચાલી રહેલી કિંમતની ગતિવિધિ સૂચવે છે કે હાલમાં લિક્વિડિટી ઇન્જેક્શન પરંપરાગત મેક્રોઇકોનોમિક પડકારો પર હાવી થઈ રહ્યા છે. જ્યારે બેન્ચમાર્ક યીલ્ડ 6.9532% ના સ્તર સુધી નીચે ગયેલી જોવા મળી, જે એક મહિનાનું નીચલું સ્તર દર્શાવે છે, આ ચાલ વૈશ્વિક ઊર્જા બજાર સાથે વિપરીત રીતે સંબંધિત છે. રોકાણકારો આશા રાખી રહ્યા છે કે RBI દ્વારા કરાયેલ કરન્સી સ્વેપ અને હેજિંગ સુવિધાઓ બ્રેન્ટ ક્રૂડમાં 4% ના વધારા સાથે સંકળાયેલ આયાતી ફુગાવા સામે પર્યાપ્ત સુરક્ષા કવચ પૂરું પાડશે. બજાર હાલમાં ભારતની ઊર્જા-આધારિત ફિસ્કલ ડેફિસિટની સતત નબળાઈ કરતાં તાત્કાલિક મૂડી પ્રવાહની સંભાવનાને વધુ પ્રાધાન્ય આપી રહ્યું છે.
પ્રવાહ પર માળખાકીય નિર્ભરતા
Nomura દ્વારા FCNR(B) યોજનાઓ દ્વારા $40 બિલિયન ના પ્રવાહ અંગેના અનુમાનો, સેન્ટ્રલ બેંકના રૂપિયાને સ્થિર કરવા અને દેવાના માંગને ટેકો આપવા માટે સંરચિત વિદેશી મૂડી પરની નિર્ભરતા તરફના સંક્રમણને પ્રકાશિત કરે છે. ભૂતકાળના ચક્રોથી વિપરીત, જ્યાં સ્થાનિક સંસ્થાકીય રોકાણકારો બજારને સ્થિર રાખતા હતા, વર્તમાન માંગ નિયમનકારી પ્રોત્સાહનો પ્રત્યે વધુ સંવેદનશીલ બની રહી છે. સરકારી સિક્યોરિટીઝના વિદેશી ધારકો માટે મૂડી લાભ અને વ્યાજની આવક પરના કરને દૂર કરવાથી કેરી ટ્રેડ માટે ન્યૂનતમ અવરોધ દર ઘટી જાય છે. જોકે, આ બોન્ડના ભાવ માટે એક કૃત્રિમ સપોર્ટ લેવલ બનાવે છે જે બરડ સાબિત થઈ શકે છે જો મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ વૈશ્વિક શિપિંગ ખર્ચમાં સ્થિર, સ્પાઇક-ડ્રાઇવનને બદલે, વધારો કરે.
ફોરેન્સિક બેર કેસ
બજાર સહભાગીઓ જે વર્તમાન બોન્ડ રેલીને અવગણી રહ્યા છે તેઓ બે નોંધપાત્ર માળખાકીય જોખમો તરફ ધ્યાન દોરે છે જે આ લાભોને ઝડપથી ઉલટાવી શકે છે. પ્રથમ, ભારતીય બોન્ડ અને યુએસ ટ્રેઝરી વચ્ચેનો યીલ્ડ સ્પ્રેડ સાંકડો થઈ રહ્યો છે કારણ કે યુએસ ટ્રેઝરીના યીલ્ડ વધી રહ્યા છે, જે રૂપિયા-આધારિત કેરી ટ્રેડની અપીલને ઘટાડી શકે છે. જો યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ વધુ વધે, તો RBI ના સહાયક પગલાં ગમે તે હોય, વિદેશી રોકાણકારો માટે હેજિંગનો ખર્ચ વધશે. બીજું, ઊર્જા-ભાવનો પાસ-થ્રુ ફુગાવાની અપેક્ષાઓ માટે એક શક્તિશાળી ધમકી બની રહે છે. ઐતિહાસિક દાખલાઓ સૂચવે છે કે જ્યારે ક્રૂડ $95 થી વધી જાય છે, ત્યારે પરિણામી ફુગાવાનું દબાણ આખરે કેન્દ્રીય બેંકોને તેમના વર્તમાન સમાયોજિત વક્તવ્યને ધ્યાનમાં લીધા વિના, એક હોકિશ (hawkish) સ્થિતિ અપનાવવા દબાણ કરે છે. RBI દ્વારા આયાતી ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવાના તેના વલણમાં અચાનક ફેરફાર લાંબા ગાળાના બોન્ડ ધારકો માટે તાત્કાલિક અવધિ જોખમ ઊભું કરશે જે હાલમાં આ નીચા યીલ્ડ પર ખરીદી કરી રહ્યા છે.
ભાવિ માર્ગદર્શન અને અસ્થિરતા
આગળ જોતાં, એક-વર્ષ અને બે-વર્ષના સ્વેપ દરોની સ્થિરતા બજારના વિશ્વાસને ટ્રેક કરવા માટે પ્રાથમિક મેટ્રિક રહેશે. જ્યારે પાંચ-વર્ષનો સ્વેપ રેટ સ્થિર રહ્યો છે, ટૂંકા ગાળાના સ્વેપમાં થયેલો નજીવો વધારો અંતર્ગત ચિંતાને પ્રતિબિંબિત કરે છે કે વર્તમાન સેન્ટ્રલ બેંક હસ્તક્ષેપ ખર્ચમાં માળખાકીય વધારો રોકવા માટે પૂરતો ન હોઈ શકે. સંસ્થાકીય ધ્યાન સંભવતઃ આગામી ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક (CPI) પ્રિન્ટ્સ તરફ સ્થળાંતરિત થશે, જે નક્કી કરશે કે આ રેલીમાં દમ છે કે તે વ્યાપક બજાર સુધારણા પહેલાં પ્રવાહીતા-પ્રેરિત ટોપિંગ પેટર્નનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે.