Whalesbook
સ્થિરતા પાછળનું કારણ?
વધતા એનર્જી ખર્ચ સામે ભારતીય સોવરિન ડેટ માર્કેટ (Sovereign Debt Market)ની સ્થિરતા એ RBI ની નાણાકીય વ્યૂહરચનામાં એક મોટો બદલાવ દર્શાવે છે. પરંપરાગત વ્યાજ દર વધારવાને બદલે, RBI એ રોકાણ માટે ઉપલબ્ધ એસેટ્સ (Assets) વધારવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું છે. ખાસ કરીને, ultra-long duration securities ને Fully Accessible Route માં સામેલ કરવાથી વૈશ્વિક રોકાણકારો માટે રોકાણનો માર્ગ મોકળો થયો છે. આનાથી સ્થાનિક યીલ્ડ્સ (Yields) પર ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ ($96 પ્રતિ બેરલ થી ઉપર) વધવાના કારણે થતા ફુગાવાના દબાણને ઓછું કરવામાં મદદ મળી છે.
શું છે નવો ફાયદો?
વિદેશી રોકાણકારો માટે ભારતીય ડેટ (Debt) પર લાંબા ગાળાના કેપિટલ ગેઇન્સ ટેક્સ (Capital Gains Tax)ને નાબૂદ કરવો એ ભૂતકાળની નાણાકીય નીતિઓથી એક મોટો ફેરફાર છે. આ પગલાંથી માત્ર આંતરરાષ્ટ્રીય સંસ્થાકીય રોકાણકારો (Institutional Investors) માટે નેટ યીલ્ડ (Net Yield) સુધરી નથી, પરંતુ ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સ (Government Bonds) અન્ય ઉભરતા બજારોના ડેટ કરતાં વધુ આકર્ષક બન્યા છે. 6.92% થી 7.02% ની રેન્જમાં 10-વર્ષીય બેન્ચમાર્ક (Benchmark) પર બજારની નજર છે, પરંતુ RBI હવે સ્થાનિક બજારોને વૈશ્વિક ઇન્ડેક્સ (Global Indices) સાથે વધુ સારી રીતે સંકલિત કરવા માંગે છે.
ભૌગોલિક રાજકીય જોખમ (Geopolitical Risk)
જોકે વિદેશી રોકાણો વધવાની આશા છે, તેમ છતાં પરિસ્થિતિ નાજુક છે. મધ્ય પૂર્વમાં વધતા તણાવને કારણે ક્રૂડ ઓઇલમાં 3% નો વધારો ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) માટે જોખમ ઊભું કરી રહ્યો છે. ઐતિહાસિક રીતે, એનર્જીના ભાવ અને રૂપિયાની અસ્થિરતા વચ્ચે ગાઢ સંબંધ રહ્યો છે, અને હાલમાં રૂપિયામાં જોવા મળેલી નબળાઈ દર્શાવે છે કે RBI ના બોન્ડ માર્કેટ હસ્તક્ષેપો સંપૂર્ણપણે અસરકારક નથી. જો ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા યથાવત રહેશે, તો આયાત બિલ (Import Bill)ના કારણે થતો ફુગાવો RBI ને મુશ્કેલ સ્થિતિમાં મૂકી શકે છે, જ્યાં તેણે ચલણને બચાવવા માટે સઘન હસ્તક્ષેપ કરવો પડે અથવા ઊંચા રિસ્ક પ્રીમિયમ (Risk Premium) માટે બોન્ડ યીલ્ડ્સને વધવા દેવી પડે.
નકારાત્મક દ્રષ્ટિકોણ (Bearish Outlook)
કેટલાક નિષ્ણાતો ચેતવણી આપે છે કે વર્તમાન સ્થિરતા કદાચ કૃત્રિમ છે. વિદેશી રોકાણો પર નિર્ભરતા નવી નબળાઈ ઊભી કરે છે: અચાનક મૂડી ફ્લાઇટ (Capital Flight)નું જોખમ. જો વૈશ્વિક રિસ્ક-ઓફ સેન્ટિમેન્ટ (Risk-off Sentiment) વધે અથવા યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ ટ્રેઝરી યીલ્ડ્સ (US Treasury Yields) ઉભરતા બજારો પર દબાણ ચાલુ રાખે, તો RBI જે વિદેશી રોકાણકારોને આકર્ષી રહી છે તે પોતે જ અસ્થિરતાનું કારણ બની શકે છે. વધુમાં, કેપિટલ ગેઇન્સ ટેક્સ નાબૂદ કરવાની નાણાકીય અસર, વોલ્યુમ આકર્ષવા માટે ફાયદાકારક હોવા છતાં, લાંબા ગાળાની આવક અને રાજકોષીય ખાધ (Fiscal Deficit)ના લક્ષ્યાંકો અંગે ચિંતિત લોકો માટે ચર્ચાનો વિષય બની રહી છે.