Whalesbook
ઉત્પાદકો પર દબાણ વધ્યું, ભાવ વધારાની શક્યતા
જથ્થાબંધ ભાવમાં આવેલો આ મોટો ઉછાળો ભારતની અર્થવ્યવસ્થા પર મોટો ખર્ચ વધારી રહ્યો છે, જેનું મુખ્ય કારણ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને કોમોડિટી બજારોમાં આવેલી તેજી છે. આ સીધી અસર ઉત્પાદકોના નફા (Margins) પર પડી રહી છે અને તે સૂચવે છે કે ગ્રાહક ભાવમાં પણ ટૂંક સમયમાં વધારો થઈ શકે છે. આનાથી ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) માટે મોંઘવારીને કાબૂમાં રાખવા અને આર્થિક વૃદ્ધિને ટેકો આપવા વચ્ચે સંતુલન જાળવવું ખૂબ મુશ્કેલ બનશે.
માર્ચ મહિનામાં India's Wholesale Price Index (WPI) ફુગાવો ફેબ્રુઆરીના 2.13% ની સરખામણીમાં વધીને 3.88% થયો, જે ત્રણ વર્ષનો સૌથી ઊંચો સ્તર છે. આ વૃદ્ધિનું મુખ્ય કારણ પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષને કારણે ક્રૂડ પેટ્રોલિયમ અને કુદરતી ગેસના ભાવમાં થયેલો 49.1% નો મોટો માસિક વધારો છે, સાથે જ ઇંધણ અને વીજળીના ભાવમાં પણ વધારો થયો છે. પેટ્રોકેમિકલ ઉત્પાદનોના ભાવમાં પણ નોંધપાત્ર વધારો જોવા મળ્યો છે. ઉત્પાદકો પર આ તીવ્ર ખર્ચનું દબાણ અનુભવાઈ રહ્યું છે; અહેવાલો અનુસાર, અડધાથી વધુ પ્લાસ્ટિક માઇક્રો, સ્મોલ અને મીડિયમ એન્ટરપ્રાઇઝિસ (MSMEs) અત્યંત નફાના દબાણને કારણે ઉત્પાદન બંધ કરી ચૂક્યા છે અથવા ઘટાડી દીધું છે, અને પ્લાસ્ટિક ઉત્પાદનોના ભાવમાં નોંધપાત્ર વધારો થવાની ધારણા છે.
બીજી તરફ, ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક (CPI) ફુગાવો માર્ચમાં થોડો ઓછો વધીને 3.4% થયો. આ સૂચવે છે કે ઉત્પાદકો હાલમાં કેટલાક ખર્ચનો બોજ પોતે ઉઠાવી રહ્યા છે, પરંતુ આ સ્થિતિ લાંબો સમય ટકી રહે તેવી શક્યતા ઓછી છે.
વૈશ્વિક ઊર્જા ખર્ચમાં ઉછાળો, ભારત પર અસર
પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષ વૈશ્વિક ઊર્જાના ભાવને ઝડપથી વધારવા માટે મુખ્યત્વે જવાબદાર છે. ભારતમાં સરેરાશ ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ માર્ચ મહિનામાં ફેબ્રુઆરીની સરખામણીમાં 60% થી વધુ વધ્યા. વૈશ્વિક બ્રેન્ટ ક્રૂડ (Brent crude) માર્ચમાં સરેરાશ $103 પ્રતિ બેરલ રહ્યું હતું અને સ્ટ્રેટ ઓફ હોર્મુઝમાં સપ્લાયના મુદ્દાઓ અને જોખમોને કારણે 2026 ના બીજા ક્વાર્ટરમાં $115/bbl સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. આનો અર્થ એ છે કે ઔદ્યોગિક સામગ્રીથી લઈને રોજિંદા વસ્તુઓ સુધીના ઘણા ઉત્પાદનોના ભાવ વધશે. ઐતિહાસિક રીતે, તેલના ભાવના આંચકાઓએ ભારતને ભૂતકાળમાં, 1970, 1990 ના દાયકામાં અને તાજેતરના રશિયા-યુક્રેન સંઘર્ષ દરમિયાન, ઊંચી મોંઘવારી, વેપાર ખાધ અને ચલણમાં ઘટાડા સાથે ગંભીર અસર કરી છે.
વર્તમાન પરિસ્થિતિ RBI ને મુશ્કેલ સ્થિતિમાં મૂકે છે. વધતી મોંઘવારીનો સામનો કરતી વખતે, સેન્ટ્રલ બેંકને સંભવિત વ્યાજ દર વધારાની આર્થિક વૃદ્ધિના અંદાજો પર થતી અસરને પણ ધ્યાનમાં લેવી પડશે.
આર્થિક જોખમો વધ્યા: સ્ટેગફ્લેશનનો ભય
વર્તમાન ફુગાવાના ઉછાળામાં સ્ટેગફ્લેશન (Stagflation) નું જોખમ રહેલું છે, જ્યાં ઊંચી મોંઘવારી અને ધીમી અથવા ઘટતી આર્થિક વૃદ્ધિ એકસાથે જોવા મળે છે. મુખ્ય ઉત્પાદિત ચીજવસ્તુઓના જથ્થાબંધ ભાવ 41 મહિનાની ઊંચાઈએ છે. પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષની અસર 'ખૂબ અસમપ્રમાણ' ગણવામાં આવે છે, જે ભારત જેવા ઊર્જા આયાતકારોને વધુ અસર કરે છે. ઊંચા તેલ આયાત બિલ ચાલુ રહેવાથી ભારતની બજેટ ખાધ પર દબાણ આવશે, સંભવતઃ ચલણ નબળું પડશે અને દેવાના ખર્ચમાં વધારો થશે, જે ભૂતકાળના સંકટો જેવું જ છે. સરકારે પેટ્રોલ પંપ પર ગ્રાહકોને રાહત આપવાનો પ્રયાસ કર્યો હોવા છતાં, ઉત્પાદકો વધતા ઇનપુટ ખર્ચનો બોજ ઉઠાવી રહ્યા છે. જો આ ઊંચા ખર્ચ ગ્રાહકો પર સંપૂર્ણપણે લાદવામાં આવે, તો માંગ ઘટી શકે છે, જે GDP વૃદ્ધિના અંદાજો પર વધુ દબાણ લાવશે.
IMF, વર્લ્ડ બેંક અને RBI પાસે FY27 માટે વૃદ્ધિના વિવિધ અંદાજો છે, જે IMF ના 6.5% થી RBI ના 6.9% સુધીના છે.
ફુગાવાના અંદાજો ઊંચા, આર્થિક પુનઃપ્રાપ્તિ સામે અવરોધો
RBI એ તાજેતરમાં તેના રેપો રેટને 5.25% પર યથાવત રાખ્યો હતો પરંતુ FY27 માટે CPI ફુગાવાનો અંદાજ 4.6% પર રહેવાની ધારણા છે, જે ઊંચા ઊર્જા ભાવ અને સંભવિત અલ નીનો જેવા જોખમો દર્શાવે છે. FY27 માટે GDP વૃદ્ધિના અંદાજો IMF ના 6.5% થી RBI ના 6.9% સુધીના છે, જે ભૌગોલિક રાજકીય પરિબળો અને અસ્થિર કોમોડિટીના ભાવથી અનિશ્ચિતતા દર્શાવે છે. ICRA નો અંદાજ છે કે એપ્રિલ 2026 માં WPI ફુગાવો 4.8% સુધી પહોંચી શકે છે. ઊંચા ઊર્જા ભાવ અને સપ્લાય ચેઇનની સમસ્યાઓનો અર્થ છે કે ફુગાવો સંભવતઃ એક મુખ્ય ચિંતા રહેશે, અને ચાલુ આર્થિક પુનઃપ્રાપ્તિને સુરક્ષિત કરવા માટે સાવચેતીભર્યા નીતિગત પગલાંની જરૂર પડશે.