Whalesbook
બજારની લિક્વિડિટી સુકાઈ રહી છે
રોકાણકારો મોટા પાયે મૂડીનું પલાયન અનુભવી રહ્યા છે, જે રોગચાળાની શરૂઆત પછી સૌથી વધુ છે. અમેરિકા-ઈરાન વચ્ચેના વધતા તણાવને કારણે ઉભરતા બજારો માટે જોખમની ધારણા બદલાઈ ગઈ છે. India VIX માં થયેલા ઉછાળા ઉપરાંત, મુખ્ય ચિંતા સેકન્ડરી માર્કેટ લિક્વિડિટીમાં તીવ્ર ઘટાડો છે. ઐતિહાસિક રીતે, ઘરેલું સંસ્થાકીય રોકાણકારો (DIIs) મંદી દરમિયાન બજારને ટેકો આપતા આવ્યા છે, પરંતુ વર્તમાન વેચાણની તીવ્રતાએ સ્થિર લોંગ-ઓન્લી ફંડ્સને પણ રિડેમ્પશન (redemptions) અને માર્જિન કોલ્સ (margin calls) નું સંચાલન કરવા માટે સંપત્તિ વેચવા મજબૂર કર્યા છે.
ચલણ, યીલ્ડ્સ અને રિસ્ક પ્રીમિયમ
આ અસ્થિરતા ભારતીય સંપત્તિઓ અને યુ.એસ. ફિક્સ્ડ ઇન્કમ (US fixed income) વચ્ચે વધતી જતી ખાઈને કારણે છે. રૂપિયો ડોલર સામે ₹92 ની નજીક પહોંચી ગયો હોવાથી, ઘણા વિદેશી રોકાણકારો માટે ચલણના જોખમને હેજ (hedge) કરવું ખૂબ મોંઘુ બન્યું છે. આ સ્થિતિ યુ.એસ. ટ્રેઝરી યીલ્ડ્સ (US Treasury yields) માં થયેલા વધારાથી વધુ વણસી છે, જે ઉભરતા બજારોમાંથી મૂડી ખેંચી રહી છે. ઐતિહાસિક રીતે, રૂપિયામાં તીવ્ર ઘટાડો કંપનીના કમાણીને ધ્યાનમાં લીધા વિના, ઇક્વિટી મૂલ્યાંકનમાં ઘટાડો તરફ દોરી જાય છે. બજાર હવે માત્ર તેલના ભાવ પર પ્રતિક્રિયા કરવાને બદલે, ભારતીય ઇક્વિટી માટે એકંદર જોખમનું પુનઃમૂલ્યાંકન કરી રહ્યું છે.
શેરો માટે મંદીનો કેસ (Bearish Case)
સંસ્થાઓ સતત પ્રશ્ન કરી રહી છે કે શું મિડ-કેપ (mid-cap) અને સ્મોલ-કેપ (small-cap) શેરોમાં વર્તમાન મૂલ્યાંકન ટકાઉ છે. જ્યારે લાર્જ-કેપ (large-cap) ઇન્ડેક્સમાં 10% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, ત્યારે વ્યાપક ઘટાડો સૂચવે છે કે ઉચ્ચ-જોખમવાળા શેરો મૂળભૂત પુનઃમૂલ્યાંકનમાંથી પસાર થઈ રહ્યા છે. 2020 ના ઝડપી સુધારાથી વિપરીત, વર્તમાન મંદી મુખ્ય મેક્રોઇકોનોમિક (macroeconomic) ફેરફારો દ્વારા સંચાલિત છે, જેમાં ઉર્જા આયાત ખર્ચમાં વધારો કરંટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (current account deficit) ને અસર કરી રહ્યો છે. નોંધપાત્ર વિદેશી દેવું ધરાવતી અથવા વૈશ્વિક સપ્લાય ચેઇન (global supply chains) પર નિર્ભર કંપનીઓને માર્જિન નુકસાનનો સામનો કરવો પડી શકે છે. ભૂ-રાજકીય સંઘર્ષોનો અનિશ્ચિત સમયગાળો રેટિંગ ડાઉનગ્રેડના જોખમને પણ વધારે છે, ખાસ કરીને તે ક્ષેત્રો માટે કે જે અગાઉ રોગચાળાના વિકાસથી વધ્યા હતા પરંતુ હવે મંદીનો સામનો કરી રહ્યા છે.
ભવિષ્યનું દૃશ્ય અને વ્યૂહરચના
ટૂંકા ગાળાની અપેક્ષાઓ રક્ષણાત્મક એકત્રીકરણ (defensive consolidation) તરફ નિર્દેશ કરે છે. ઊંચા ઓપ્શન પ્રીમિયમ (option premiums) રિટેલ રોકાણકારોને રોકડ-ભારે પોર્ટફોલિયો તરફ ધકેલી રહ્યા છે. વિશ્લેષકો ઓછા-જોખમવાળા ક્ષેત્રોમાં ફેરફારની નોંધ લે છે, જોકે આમાં પણ નબળાઈના સંકેતો દેખાઈ રહ્યા છે. રૂપિયો સ્થિર ન થાય અને India VIX વધુ સામાન્ય સ્તરે પાછો ન આવે ત્યાં સુધી બજાર સમાચાર પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ રહેવાની શક્યતા છે, જેમાં નાના નકારાત્મક સમાચાર પણ મોટા પ્રમાણમાં ભાવ ઘટાડાનું કારણ બની શકે છે.