નાણાકીય વર્ષ 2027 ના પ્રથમ ક્વાર્ટરમાં ભારતનો ફિસ્કલ ડેફિસિટ (Fiscal Deficit) વાર્ષિક લક્ષ્યાંકના **18.2%** પર પહોંચી ગયો છે. કેન્દ્ર સરકારે કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capital Expenditure) વધાર્યું છે, પરંતુ ડેટા દર્શાવે છે કે રાજ્ય સરકારો પોતાના હિસાબોને સંતુલિત કરવા માટે ખર્ચમાં ઘટાડો કરી રહી છે. આ તફાવત રોકાણકારો માટે ચિંતાનો વિષય બની શકે છે, કારણ કે રાજ્યો મહત્વપૂર્ણ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને સામાજિક રોકાણ ચલાવે છે.
નાણાકીય વર્ષ 2027 ના પ્રથમ ક્વાર્ટર માટેના ડેટા, યુનિયન સરકાર અને વ્યક્તિગત રાજ્યો વચ્ચેના ખર્ચની પેટર્નમાં વધતું અંતર દર્શાવે છે. કેન્દ્ર સરકારે તેના ફિસ્કલ ડેફિસિટને સંપૂર્ણ વર્ષના લક્ષ્યાંકના 18.2% પર નોંધાવ્યો છે, જે અંદાજે ₹3.1 ટ્રિલિયન થાય છે. જ્યારે કેન્દ્રએ પોતાના કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (જેમ કે રોડ અને રેલવે જેવી સંપત્તિઓ બનાવવા માટે થતો ખર્ચ) માં વાર્ષિક ધોરણે લગભગ 24% નો વધારો કરીને ગતિ જાળવી રાખી છે, ત્યારે રાજ્ય સ્તરે ધીમી ગતિએ ચાલતી અર્થતંત્રની વિસ્તૃત ચિત્ર વધુ જટિલ બની રહ્યું છે.
નાણાકીય ડેટા સૂચવે છે કે રાજ્ય સરકારો કડક નિયંત્રણો હેઠળ કાર્યરત છે. કેન્દ્રથી વિપરીત, જેણે રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) માંથી મળેલા ચોક્કસ આવક બફર અને ડિવિડન્ડનો લાભ મેળવ્યો છે, રાજ્યોને તેમના ખર્ચ લક્ષ્યાંકો જાળવી રાખવામાં મુશ્કેલી પડી રહી છે. પરિણામે, ઘણા રાજ્યો આવક અને મૂડી ખર્ચ બંનેમાં ઘટાડો કરીને પ્રતિસાદ આપી રહ્યા છે. રોકાણકારો માટે, આ ફેરફાર મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે રાજ્ય સરકારો આરોગ્ય, શિક્ષણ અને સ્થાનિક ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સ સહિતની આવશ્યક સેવાઓ માટે જવાબદાર છે, જે ઘણીવાર વિવિધ ઉદ્યોગો માટે માંગના મુખ્ય ચાલક તરીકે સેવા આપે છે.
ફિસ્કલ ફેડરલિઝમ (Fiscal Federalism) ની વર્તમાન સંરચના, જે કેન્દ્ર અને રાજ્યો વચ્ચે નાણાંની વહેંચણીને નિયંત્રિત કરે છે, તે વિકસિત થઈ રહી છે. જ્યારે 16મી ફાઇનાન્સ કમિશને રાજ્યોને ટેક્સ ડિવોલ્યુશન (Tax Devolution) નો ઊભો હિસ્સો 41% પર જાળવી રાખ્યો છે, ત્યારે રાજ્યો અપેક્ષા કરતાં ઓછી આવક વૃદ્ધિ સાથે સંઘર્ષ કરી રહ્યા છે. આના કારણે કેટલાક રાજ્યોને વ્યાપક આર્થિક વિસ્તરણ દ્વારા વૃદ્ધિ જોવાને બદલે, તેમની નાણાકીય સ્થિતિ સુધારવા માટે આબકારી જકાત, ખાસ કરીને દારૂ પર, પર વધુ આધાર રાખવાની ફરજ પડી છે.
વ્યાપક અર્થતંત્ર માટેનું જોખમ જાહેર કલ્યાણ અને પ્રોજેક્ટ અમલીકરણ પર સંભવિત અસર રહેલું છે. જો રાજ્યો લાંબા ગાળાના મૂડી રોકાણ પર ટૂંકા ગાળાના નાણાકીય લક્ષ્યાંકોને પ્રાધાન્ય આપવાનું ચાલુ રાખશે, તો ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટની સમયમર્યાદા અને ગ્રામીણ વપરાશ પર અસર થઈ શકે છે. પેટા-રાષ્ટ્રીય સ્તરે ખર્ચમાં ઘટાડો ઘણીવાર સ્થાનિક કરારો એનાયત કરવામાં વિલંબ તરફ દોરી જાય છે અને સ્ટીલ અને સિમેન્ટ જેવા કાચા માલની માંગને ઘટાડી શકે છે, જે બાંધકામ અને વિકાસ માટે નિર્ણાયક છે.
આગળ જોતાં, બજાર સહભાગીઓએ રાજ્ય-સ્તરના ખર્ચની પેટર્ન અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સના અપડેટ્સ પર નજર રાખવી જોઈએ. જ્યારે કેન્દ્રનું નાણાકીય એકત્રીકરણ મેક્રોઇકોનોમિક સ્થિરતા માટે સકારાત્મક સંકેત છે, ત્યારે ભારતના વિકાસની સ્થિરતા રાજ્યો તેમના દેશના વિકાસ એજન્ડાના તેમના હિસ્સાને ટેકો આપવા માટે જરૂરી નાણાકીય સુગમતાને ફરીથી મેળવી શકે છે કે કેમ તેના પર નિર્ભર રહેશે. ખાતર સબસિડી અને અન્ય માળખાકીય જવાબદારીઓનું વધતું દબાણ આગામી ક્વાર્ટરમાં રાજ્યો પાસે દાવપેચ કરવા માટેની જગ્યાને વધુ મર્યાદિત કરી શકે છે.