Crisil ના એક રિપોર્ટ અનુસાર, 2047 સુધીમાં ભારતને 30 ટ્રિલિયન ડોલરનું અર્થતંત્ર બનાવવા માટે માત્ર બેન્કિંગ સિસ્ટમ પૂરતી નથી. આ આર્થિક વૃદ્ધિ માટે ધિરાણના તફાવતને પહોંચી વળવા, દેસના કોર્પોરેટ બોન્ડ અને મ્યુનિસિપલ ડેટ માર્કેટનો નોંધપાત્ર રીતે વિસ્તાર કરવો પડશે. રિપોર્ટ એમ પણ જણાવે છે કે આર્થિક વિકાસના આગલા તબક્કાને ટેકો આપવા માટે ઇન્સ્યોરન્સ અને પેન્શન ફંડ્સની વધુ ભાગીદારી અત્યંત આવશ્યક છે.
ભારતની ₹30 ટ્રિલિયન ડોલરની ઇકોનોમીના લક્ષ્યાંક માટે બોન્ડ માર્કેટનું વિસ્તરણ અનિવાર્ય
વર્ષ 2047 સુધીમાં ભારતને 30 ટ્રિલિયન ડોલરનું અર્થતંત્ર બનાવવાની મહત્વાકાંક્ષાને પહોંચી વળવા માટે, દેશની પરંપરાગત બેન્કિંગ સિસ્ટમ માટે જરૂરી વિશાળ મૂડીની જરૂરિયાતો પૂરી કરવી એ એક મોટો પડકાર છે. રેટિંગ એજન્સી Crisil દ્વારા તાજેતરમાં જારી કરાયેલા એક રિપોર્ટમાં જણાવવામાં આવ્યું છે કે બેંક ધિરાણ પરની નિર્ભરતા ઘટાડવી પડશે અને લાંબા ગાળાના ધિરાણ માટે ડેટ કેપિટલ માર્કેટને મુખ્ય એન્જિન તરીકે આગળ આવવું પડશે.
ડેટ ફાઇનાન્સિંગની જરૂરિયાતોમાં વૃદ્ધિ
આગામી સમયમાં ભારતનો નોન-સોવરિન ડેટ (સરકારી નહીં તેવો દેવો) હાલના GDPના 84% પરથી વધીને 2047 સુધીમાં લગભગ 150% સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. ખાસ કરીને, નાણાકીય વર્ષ 2027 થી 2031 દરમિયાન કોર્પોરેટ ઇન્ડિયાને એકલા ₹130 ટ્રિલિયન થી ₹140 ટ્રિલિયન જેટલા ડેટ ફંડિંગની જરૂર પડશે. આ પાછલા પાંચ વર્ષના સમયગાળામાં ઉઠાવાયેલી રકમ કરતાં 1.7 ગણું વધારે છે, જે મૂડીની માંગમાં તીવ્ર વૃદ્ધિ દર્શાવે છે.
હાલમાં, બેંક ક્રેડિટ કુલ GDPના લગભગ 62% જેટલો હિસ્સો ધરાવે છે, જ્યારે ડેટ કેપિટલ માર્કેટ માત્ર 22% જેટલું જ છે. સરકારી સિક્યોરિટીઝ હાલમાં પણ ડેટ માર્કેટમાં 74% હિસ્સા સાથે પ્રભુત્વ ધરાવે છે. આ પરિસ્થિતિમાં, કંપનીઓ માટે ભંડોળ એકત્ર કરવાના વૈકલ્પિક માર્ગો, જેમ કે કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ અને સિક્યોરિટાઇઝેશન, અત્યંત મહત્વપૂર્ણ બનશે.
કોર્પોરેટ બોન્ડ માર્કેટમાં માળખાકીય ખામીઓ
છેલ્લા દાયકામાં વાર્ષિક લગભગ 11% ના દરે વૃદ્ધિ પામીને ₹59 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચેલા આઉટસ્ટેન્ડિંગ કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ છતાં, આ માર્કેટ હજુ પણ સંકુચિત અને કેન્દ્રિત છે. મોટાભાગના કોર્પોરેટ બોન્ડ ઇશ્યૂમાં નાણાકીય સંસ્થાઓ અને સરકારી-સમર્થિત સંસ્થાઓનું વર્ચસ્વ છે, જે FY23 થી કુલ ઇશ્યૂના 80% થી વધુ હિસ્સો ધરાવે છે. આ ઉપરાંત, 80% થી વધુ બોન્ડ્સ AAA અથવા AA રેટિંગ ધરાવે છે, જે ઉચ્ચ સુરક્ષા તરફ સ્પષ્ટ પૂર્વગ્રહ દર્શાવે છે.
આ એકાગ્રતાને કારણે ઓછી-રેટેડ પરંતુ ઊંચી-સંભવિતતા ધરાવતા ઇશ્યૂઅર્સને સસ્તું ધિરાણ મેળવવામાં મુશ્કેલી પડે છે. છૂટક અને વિદેશી રોકાણકારોની ભાગીદારી પણ ઓછી રહે છે, કોર્પોરેટ બોન્ડ્સમાં તેમનો સંયુક્ત હિસ્સો 10% થી પણ ઓછો છે. સેકન્ડરી માર્કેટમાં પણ સમસ્યા છે, જ્યાં દૈનિક સરેરાશ ટ્રેડિંગ ટર્નઓવર છેલ્લા દાયકામાં આઉટસ્ટેન્ડિંગ બોન્ડ્સના 0.25% થી નીચે રહ્યું છે. સક્રિય સેકન્ડરી માર્કેટના અભાવે, રોકાણકારોને તેમની હોલ્ડિંગ્સ વેચવામાં મુશ્કેલી પડે છે, જે વ્યાપક ભાગીદારીને નિરુત્સાહિત કરે છે.
રોકાણકાર આધારનું વિસ્તરણ
'વિકસિત ભારત' ના ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને શહેરી વિકાસને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે બોન્ડ માર્કેટની ઊંડાઈ સુધી પહોંચવા માટે, રોકાણકારોના વર્તમાન પૂલને વૈવિધ્યીકરણ કરવાની જરૂર છે. હાલમાં, વીમા અને પેન્શન ફંડ્સ, જેઓ લાંબા ગાળાની બચતના સૌથી મોટા પૂલ ધરાવે છે, તેઓ AAA થી નીચે રેટ કરેલા અથવા બિન-સરકારી સંસ્થાઓ દ્વારા જારી કરાયેલા ડેટમાં 3% થી ઓછું એક્સપોઝર ધરાવે છે.
Crisil સૂચવે છે કે આગળ વધવા માટે અનેક નીતિગત અને માળખાકીય ફેરફારોની જરૂર પડશે. આમાં કવર્ડ બોન્ડ્સ માટે સમર્પિત ફ્રેમવર્ક બનાવવું, સંપત્તિઓને ટ્રેડેબલ પ્રોડક્ટ્સમાં એકત્રિત કરવામાં મદદ કરવા માટે સિક્યોરિટાઇઝેશન માટે સરકારી સમર્થન પૂરું પાડવું, અને સંસ્થાઓ માટે A- અને BBB-રેટેડ બોન્ડ્સમાં રોકાણ કરવાનું સરળ બનાવવું શામેલ છે. જેમ ભારતીય પરિવારો તેમની બચત બેંક ડિપોઝિટમાંથી મેનેજ્ડ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પ્રોડક્ટ્સમાં વધુ ખસેડશે, તેમ વધુ લિક્વિડ અને સમાવેશી ડેટ માર્કેટ તરફનું સંક્રમણ અર્થતંત્ર માટે એક નિર્ણાયક પરિબળ બનશે.