Whalesbook
તેલના ભાવ અને FPIના પૈસા ઉપાડવાથી મોટી ગિરાવટ
નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) દરમિયાન ભારતીય શેરબજારમાં આવેલી આ મોટી ગિરાવટ પાછળનું મુખ્ય કારણ ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા અને તેની આર્થિક અસરો રહી છે. પશ્ચિમ એશિયામાં વધતા તણાવને કારણે છેલ્લા ત્રણ મહિનામાં ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં લગભગ 80% નો ઉછાળો આવ્યો, જેમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ ટૂંક સમય માટે $115 પ્રતિ બેરલને પાર કરી ગયું. આ તેજીએ ભારત જેવા આયાત પર નિર્ભર અર્થતંત્ર માટે મોટો ખતરો ઉભો કર્યો, જેનાથી ફુગાવા (inflation), ચાલુ ખાતાની ખાધ (current account deficit) અને એકંદર વિકાસ અંગે ચિંતાઓ વધી. આ પરિણામે, નાણાકીય વર્ષ દરમિયાન નિફ્ટી 50 માં 5.1% અને સેન્સેક્સમાં 7.1% નો ઘટાડો થયો, જે FY20 પછીનો સૌથી નબળો દેખાવ છે. આ જ સમયગાળા દરમિયાન, ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPI) દ્વારા ₹1.82 ટ્રિલિયનના રેકોર્ડ વેચાણ થયું, જેણે ડોમેસ્ટિક ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇન્વેસ્ટર્સ (DII) ના ₹8.35 ટ્રિલિયનના નોંધપાત્ર રોકાણને સરભર કર્યું. નબળા પડી રહેલા રૂપિયાએ પણ વિદેશી રોકાણકારોના વળતરને ઘટાડવામાં અને બજારના પડકારોને વધુ તીવ્ર બનાવવામાં ફાળો આપ્યો.
કમાણીમાં ધીમા વિકાસ વચ્ચે ઇમર્જિંગ માર્કેટ્સ કરતાં ભારત પાછળ
FY26 માં ભારતીય બજારનો દેખાવ વૈશ્વિક બજારોની તુલનામાં ખૂબ જ નબળો રહ્યો. MSCI ઇન્ડિયા ઇન્ડેક્સમાં ડોલરના સંદર્ભમાં માત્ર 2.2% નો વધારો થયો, જ્યારે વ્યાપક MSCI ઇમર્જિંગ માર્કેટ્સ ઇન્ડેક્સે 29.9% અને MSCI એશિયા પેસિફિક ex-Japan ઇન્ડેક્સે 25.9% નો જંગી ઉછાળો નોંધાવ્યો. છેલ્લા ત્રણ દાયકામાં સૌથી મોટો ગણાતો આ તફાવત, કોર્પોરેટ કમાણીમાં ધીમા વિકાસ અને FY26 માટે અંદાજિત 10% સુધી પહોંચેલા વૃદ્ધિ દરને દર્શાવે છે, જે FY20-FY24 વચ્ચે 20% કરતાં વધુના કમ્પાઉન્ડ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર (CAGR) થી ઘણો ઓછો છે.
ગોલ્ડમૅન સૅક્સે (Goldman Sachs) તેના અંદાજમાં સુધારો કરીને, નિફ્ટી માટે 12-મહિનાનો ટાર્ગેટ 25,300-25,900 સુધી ઘટાડ્યો છે, જે અગાઉ 29,300-29,500 હતો. તેમણે ભારતીય ઇક્વિટીઝને 'માર્કેટવેઇટ' પર ડાઉનગ્રેડ પણ કર્યું છે. આ ફર્મના જણાવ્યા મુજબ, ઊંચા ઉર્જા ભાવોને કારણે મેક્રોઇકોનોમિક પરિદ્રશ્ય વધુ ખરાબ થયું છે, જે અંદાજે 9% સુધી ભારતીય કોર્પોરેટ કમાણી વૃદ્ધિ ઘટાડી શકે છે, જો ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં $15 પ્રતિ બેરલનો વધારો થાય. ગોલ્ડમૅન સૅક્સના અર્થશાસ્ત્રીઓએ FY26 માટે ભારતનો GDP વૃદ્ધિ દર ઘટાડીને 5.9% કર્યો છે અને ફુગાવાનો અંદાજ વધારીને 4.6% કર્યો છે, જ્યારે ચાલુ ખાતાની ખાધ (CAD) 2% GDP રહેવાનો અંદાજ છે.
ઐતિહાસિક રીતે, તેલના ભાવમાં થયેલા અચાનક ઉછાળાથી બજારમાં ટૂંકા ગાળાની અસ્થિરતા આવી છે, પરંતુ નિફ્ટી સામાન્ય રીતે એક વર્ષમાં રિકવર થઈ ગયો છે. જોકે, વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે વર્તમાન પરિસ્થિતિ અલગ છે. નિફ્ટીનો ટ્રેલિંગ પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો લગભગ 20x છે, જે વાજબી ગણી શકાય પણ સસ્તો નથી. $115 પ્રતિ બેરલથી વધુ સતત તેલના ભાવ ભારતની આયાત ફાઇનાન્સ પર ભારે દબાણ લાવી શકે છે, જેના કારણે રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) વ્યાજ દરોમાં વધારો કરવાની ફરજ પડી શકે છે. RBI એ Q4 FY26 માટે ફુગાવાનો અંદાજ 3.2% રાખ્યો હતો, જેમાં વધુ વધારાની સંભાવના છે. Q3 FY26 માં $13.2 બિલિયન રહેલી CAD, સંપૂર્ણ નાણાકીય વર્ષ માટે GDP ના 1.7% સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે.
ઊંચા તેલ ભાવો આર્થિક જોખમો ઉભા કરે છે
ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે વૈશ્વિક ઉર્જા ભાવોમાં સતત વધારો ભારતના આર્થિક સ્થિરતા માટે ગંભીર જોખમ ઉભું કરે છે. દેશની ક્રૂડ ઓઈલની આયાત પર ભારે નિર્ભરતા તેને ખાસ કરીને સંવેદનશીલ બનાવે છે. ગોલ્ડમૅન સૅક્સ ચેતવણી આપે છે કે સતત ઊંચા ઉર્જા ભાવો ધીમી વૃદ્ધિ, ઊંચો ફુગાવો અને વ્યાપક ચાલુ ખાતાની ખાધ સાથે નબળા મેક્રોઇકોનોમિક વાતાવરણ તરફ દોરી શકે છે. આ ફર્મે ભારત માટે કમાણી વૃદ્ધિના અંદાજમાં તીવ્ર ઘટાડો કર્યો છે, જેમાં CY26 માટે 8% (16% થી ઘટાડીને) અને CY27 માટે 13% નો અંદાજ છે, અને સલાહ આપી છે કે વર્તમાન અંદાજો આગામી કમાણી ડાઉનગ્રેડને સંપૂર્ણપણે ધ્યાનમાં લેતા નથી. આ પરિસ્થિતિને નબળા પડી રહેલા રૂપિયા દ્વારા વધુ તીવ્ર બનાવવામાં આવી છે, જેણે વિક્રમી નીચા સ્તરને સ્પર્શ્યો છે, આયાત ખર્ચમાં વધારો કર્યો છે અને ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે RBI દ્વારા વ્યાજ દરમાં વધારો કરી શકે છે. નિફ્ટીનું વર્તમાન મૂલ્યાંકન, ભલે વાજબી માનવામાં આવે, આ મેક્રોઇકોનોમિક જોખમો સામે થોડું રક્ષણ આપે છે, ખાસ કરીને જ્યારે મૂડી વૈશ્વિક AI નેતાઓ તરફ સ્થળાંતર કરી રહી છે. ભારતીય IT સેક્ટર, જે બજારનો એક મુખ્ય ઘટક છે, તેણે પણ ફેબ્રુઆરીમાં 19.5% નો ઘટાડો નોંધાવ્યો છે, જે 2008 પછીનો તેનો સૌથી ખરાબ માસિક ઘટાડો છે.
વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા વચ્ચે મિશ્ર આઉટલૂક
આગળ જોતાં, વિશ્લેષકોનો મત મિશ્ર છે પરંતુ મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે સામાન્ય રીતે સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી છે. નોમુરા (Nomura) એ તેના માર્ચ 2026 નિફ્ટી ટાર્ગેટને 26,140 સુધી વધાર્યો છે, જે સહાયક આર્થિક પરિસ્થિતિઓ અને સ્થિર મૂલ્યાંકનને ટાંકે છે. જેફરીઝ (Jefferies) એ આગાહી કરી છે કે ભારત 2026 માં ઇમર્જિંગ માર્કેટ્સ કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કરશે, અને અપેક્ષિત કમાણી પુનઃપ્રાપ્તિ અને અનુકૂળ આર્થિક વલણોને કારણે નિફ્ટી 50 માટે વર્ષના અંત સુધીમાં 28,300 નો લક્ષ્યાંક રાખ્યો છે. કોટક સિક્યોરિટીઝ (Kotak Securities) એક બુલ કેસ દ્રશ્ય જુએ છે જ્યાં નિફ્ટી 50 2026 ના અંત સુધીમાં 30,000 સુધી પહોંચી શકે છે. જોકે, આ આશાવાદી આગાહીઓ ચાલુ મેક્રોઇકોનોમિક અનિશ્ચિતતાઓ, ખાસ કરીને ભૌગોલિક રાજકીય સંઘર્ષોની અવધિ અને ઉર્જા ભાવો પર તેમની અસર દ્વારા tempered છે. વિદેશી રોકાણને આકર્ષિત કરવાનું સંભવતઃ સ્થિર વૈશ્વિક કોમોડિટી ભાવો અને ભારતના ફુગાવા અને ચાલુ ખાતાની ખાધ માટે સ્પષ્ટ દ્રષ્ટિકોણ પર નિર્ભર રહેશે.