ભારતીય કંપનીઓએ વિદેશી દેવું ઘટાડ્યું: રૂપિયામાં નબળાઈ, વૈશ્વિક વ્યાજદરમાં વધારો બન્યા મુખ્ય કારણ

નાણાકીય વર્ષ 2025-26 (માર્ચ 2026 માં સમાપ્ત) દરમિયાન, ભારતીય કંપનીઓએ વિદેશી દેવું લેવાનું નોંધપાત્ર રીતે ઘટાડ્યું છે. આ ટ્રેન્ડ માર્ચ 2026 માં ખૂબ જ તીવ્ર બન્યો, જ્યારે વિદેશી દેવાની ફાઈલિંગમાં વાર્ષિક ધોરણે 51% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો અને તે $5.43 અબજ પર પહોંચી ગયું.

આખા નાણાકીય વર્ષ 2025-26 માટે, ભારતીય કંપનીઓએ વિદેશથી કુલ $43 અબજ થી ઓછી રકમ ઉધાર લીધી. આ રકમ ગત નાણાકીય વર્ષમાં ઉધાર લીધેલા $61 અબજ ની સરખામણીમાં 30% નો મોટો ઘટાડો દર્શાવે છે. આ ઘટાડા પાછળ મુખ્યત્વે પડકારજનક આર્થિક પરિબળો જવાબદાર છે. યુએસ ડોલર સામે રૂપિયાનું સતત અવમૂલ્યન, જે FY2026 માં લગભગ 10% ઘટ્યો અને 15 મે, 2026 ના રોજ વિક્રમી નીચા સ્તરે પહોંચ્યો, તેણે વિદેશી દેવાની સેવાને ખૂબ મોંઘી બનાવી દીધી. તે જ સમયે, 2025 ના અંત અને 2026 ની શરૂઆતમાં વૈશ્વિક વ્યાજ દરો ઊંચા રહ્યા. એપ્રિલ 2026 માં યુએસ ફેડરલ ફંડ્સ રેટ લગભગ 3.50%-3.75% ની આસપાસ હતો. આ સંયુક્ત દબાણોએ વિદેશી બોરોઈંગના સામાન્ય રીતે ઉપલબ્ધ ખર્ચ-લાભને ઘટાડી દીધો.

જ્યારે વિદેશી દેવાનો આંકડો ઘટ્યો, ત્યારે ફેબ્રુઆરી 2026 માં ભારતમાં ફોરેન ડાયરેક્ટ ઈન્વેસ્ટમેન્ટ (FDI) માં ભારે ઉછાળો જોવા મળ્યો, જે લગભગ ચાર વર્ષમાં સૌથી વધુ હતો. જોકે, ચલણની એકંદરે સ્થિતિ હજુ પણ મુશ્કેલ છે. પશ્ચિમ એશિયામાં થયેલા સંઘર્ષ, જે ફેબ્રુઆરી 2026 ના અંતમાં શરૂ થયો હતો, તેણે રૂપિયાના અવમૂલ્યનને વધુ વેગ આપ્યો. આ સંઘર્ષે બજારમાં મોટા ઉતાર-ચઢાવ સર્જ્યા અને રૂપિયાને ઐતિહાસિક નીચલા સ્તરે ધકેલી દીધો. નબળા ચલણને કારણે આયાત મોંઘી થાય છે અને દેશની વેપાર ખાધ (Trade Deficit) વધે છે. આ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં પણ વધારો થયો, જે ભારત મોટા પ્રમાણમાં આયાત કરે છે. આનાથી ચુકવણી સંતુલન (Balance of Payments) પર દબાણ આવ્યું અને રૂપિયો વધુ નબળો પડ્યો. આવી અનિશ્ચિતતાઓ લાંબા ગાળાના વિદેશી ચલણના દેવા લેવા સામે કંપનીઓની ઈચ્છા ઘટાડે છે.

ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ ફેબ્રુઆરી 2026 માં એક્સટર્નલ કોમર્શિયલ બોરોઈંગ (ECBs) માટે વધુ લવચીક નિયમો રજૂ કર્યા હતા. આ ફેરફારોને કારણે વધુ કંપનીઓને વિદેશથી ઉધાર લેવાની મંજૂરી મળી, બોરોઈંગ લિમિટ વધારવામાં આવી અને ખર્ચ પરની મર્યાદાઓ દૂર કરવામાં આવી. તેનો ઉદ્દેશ કંપનીઓ માટે વિદેશી ભંડોળ એકત્ર કરવાનું સરળ બનાવવાનો હતો. જોકે, ચલણ અને વ્યાજ દરોના વર્તમાન જોખમોને કારણે આ નિયમનકારી પ્રયાસો ઓવરશેડો થઈ ગયા.

વિદેશી બોરોઈંગમાં વધારો કરવામાં મુખ્ય અવરોધ વધતી જતી કિંમત છે, ખાસ કરીને ચલણના જોખમ સામે હેજિંગ (Hedging) માટે. સામાન્ય રીતે વિદેશી દેવું સસ્તું હોય છે, પરંતુ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને વૈશ્વિક આર્થિક અનિશ્ચિતતાઓને કારણે રૂપિયામાં આવેલી અસ્થિરતાએ ચલણના જોખમ સામે હેજિંગને અત્યંત મોંઘુ બનાવી દીધું છે. અનુમાનો સૂચવે છે કે હેજિંગ ખર્ચમાં નોંધપાત્ર વધારો થયો છે, જે વિદેશી દેવાના ખર્ચ-લાભને સંપૂર્ણપણે ખતમ કરી શકે છે. આનાથી ભારતમાં કુલ બોરોઈંગ ખર્ચ ઘણો વધી ગયો છે. પરિણામે, કંપનીઓ ડોમેસ્ટિક ડેટ (Domestic Debt) ને પસંદ કરી રહી છે, ભલે તેનો વ્યાજ દર ઊંચો હોય, કારણ કે તેમાં અનુમાન અને નીચા ચલણ જોખમ છે.

બજાર નિષ્ણાતો અપેક્ષા રાખે છે કે જ્યાં સુધી ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓ ચાલુ રહેશે ત્યાં સુધી કંપનીઓ વિદેશી બોરોઈંગ અંગે સાવચેત રહેશે. અસ્થિર રૂપિયો, ઊંચા વૈશ્વિક બોરોઈંગ ખર્ચ અને મોંઘા હેજિંગનું સંયોજન ભારતીય કંપનીઓને સ્થાનિક ફંડિંગ તરફ ધકેલતું રહેશે.