Whalesbook
ચૂંટણી સ્થગિતતા વધતા ખર્ચને છુપાવી રહી છે
ભારતમાં રાજ્ય ચૂંટણીઓ પૂરી ન થાય ત્યાં સુધી પેટ્રોલ અને ડીઝલના ભાવમાં રાહત આપવામાં આવી છે. જોકે, પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષને કારણે વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $130 પ્રતિ બેરલની પાર પહોંચી ગયા છે. આ સ્થિતિમાં, સરકારી ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓએ (OMCs) પંપના ભાવમાં કોઈ ફેરફાર કર્યો નથી. સરકારે ખાસ એક્સાઇઝ ડ્યુટીમાં ઘટાડો કરીને અને ઓઇલ કંપનીઓના નફા પર ફરીથી ટેક્સ લગાવીને આ ભાવ સ્થિરતા જાળવવામાં મદદ કરી છે. પરંતુ, ચૂંટણીને ધ્યાનમાં રાખીને બજારની સ્થિતિ સાથે સંતુલન જાળવવાનો આ પ્રયાસ સરકારના નાણાકીય વ્યવસ્થાપન અને કંપનીઓના નફા માટે મુશ્કેલ પરિસ્થિતિ ઊભી કરી રહ્યો છે.
ખાનગી ખેલાડીઓએ ભાવ વધાર્યા, જ્યારે સરકારી કંપનીઓ નુકસાન સહન કરી રહી છે
ગ્રાહકો ઘણા સમયથી પેટ્રોલ અને ડીઝલના સ્થિર ભાવ જોઈ રહ્યા છે, પરંતુ બજારમાં ફેરફારની અપેક્ષા રાખવામાં આવી રહી છે. ભારતમાં ઇંધણના સૌથી મોટા ખાનગી વેચાણકર્તા, નાયારા એનર્જી (Nayara Energy), એ પહેલાથી જ પેટ્રોલના ભાવમાં ₹5 પ્રતિ લિટર અને ડીઝલના ભાવમાં ₹3 પ્રતિ લિટરનો વધારો કર્યો છે. આ વધારાનું કારણ વધતો ખર્ચ છે. આ ખાનગી કંપનીઓ પર દબાણ દર્શાવે છે, જેમને સરકારી કંપનીઓની જેમ નુકસાન માટે સરકાર તરફથી કોઈ વળતર મળતું નથી. ઇન્ડિયન ઓઇલ કોર્પોરેશન (IOCL), ભારત પેટ્રોલિયમ કોર્પોરેશન (BPCL), અને હિન્દુસ્તાન પેટ્રોલિયમ કોર્પોરેશન (HPCL) જેવી OMC હજુ પણ નુકસાન ભોગવી રહી છે અને હાલમાં તેમના પંપના ભાવ યથાવત રાખી રહી છે. આ ભાવ સ્થિરતા લાંબા સમય સુધી ટકી શકે તેમ નથી. ભૂતકાળમાં, OMC એ ચૂંટણીઓ પછી વૈશ્વિક દરો સાથે ભાવને સમાયોજિત કર્યા છે, જેમ કે મે 2019 માં થયું હતું. હાલમાં $130 પ્રતિ બેરલથી વધુ ચાલી રહેલા ક્રૂડના ભાવ, વિશ્લેષકો દ્વારા સૂચવેલા $65-$70 ની રેન્જ કરતાં ઘણા અલગ છે, જે સરકારી હસ્તક્ષેપ અને કંપનીઓના નફા વચ્ચે સંતુલન જાળવવા માટે આદર્શ માનવામાં આવતી હતી. જો ક્રૂડના ભાવ ઊંચા રહેશે તો બજાર નિરીક્ષકો નાણાકીય વર્ષ 2027 ના પ્રથમ ક્વાર્ટરના અંત સુધીમાં ₹2–₹4 પ્રતિ લિટરનો ભાવ વધારો થવાની સંભાવના વ્યક્ત કરી રહ્યા છે.
સરકાર ભાવ સ્થિરતા વચ્ચે નાણાકીય દબાણનો સામનો કરી રહી છે
ગ્રાહકોને વૈશ્વિક ઉર્જાના ભાવમાં થતા ફેરફારોથી બચાવવાના સરકારના પ્રયાસોની નાણાકીય કિંમત ઊંચી છે. નાણાકીય વર્ષ 2026-27 માટેના યુનિયન બજેટમાં 4.3% GDP ના બજેટ ખાધનો લક્ષ્યાંક રાખવામાં આવ્યો છે, પરંતુ ક્રૂડના ઊંચા ભાવ અને સરકારના સંબંધિત પગલાં આ લક્ષ્યાંકને ગંભીર પડકાર આપી રહ્યા છે. પેટ્રોલ પર ખાસ એક્સાઇઝ ડ્યુટી ઘટાડીને ₹3 પ્રતિ લિટર કરવી અને ડીઝલ માટે તેને નાબૂદ કરવી (પહેલા ₹13 અને ₹10 હતી) નોંધપાત્ર કર મહેસૂલનું નુકસાન સૂચવે છે. અર્થશાસ્ત્રીઓ સૂચવે છે કે ઊંચી સબસિડી ચુકવણી અને આ ડ્યુટી ઘટાડાને કારણે બજેટ ખાધ 0.3% થી 0.9% GDP સુધી વધી શકે છે. આ ઉપરાંત, સરકારે કેટલાક ખર્ચ વસૂલવા માટે ડીઝલ અને એવિએશન ફ્યુઅલ પરના નફા પર ફરીથી ટેક્સ લાગુ કર્યો છે, જ્યારે પેટ્રોકેમિકલ ઇનપુટ્સ પર જૂન 2026 સુધી ડ્યુટીમાં રાહત આપી છે. ભારત લગભગ 85-90% ક્રૂડ ઓઇલની આયાત કરે છે, તેથી અર્થતંત્ર વૈશ્વિક ભાવના ઉતાર-ચઢાવ માટે ખૂબ જ સંવેદનશીલ છે.
ઊંચા ક્રૂડ અને ડાઉનગ્રેડ્સથી OMC ની નફાકારકતા જોખમમાં
ક્રૂડ ઓઇલના વધતા ભાવ, સરકાર તરફથી ન્યૂનતમ સમર્થન અને સંભવિત ચલણ નબળાઈ, OMC માટે નોંધપાત્ર જોખમો ઊભા કરે છે. ઘણા નાણાકીય વિશ્લેષકો હવે સાવચેત બન્યા છે. એમ્બીટ (Ambit) એ IOCL, BPCL, અને HPCL ને 'Sell' રેટિંગ આપ્યું છે, તેઓ બ્રેન્ટ ક્રૂડ $80-$100 પ્રતિ બેરલની રેન્જમાં સ્થિર થવાની અપેક્ષા રાખે છે અને બેલેન્સ શીટના જોખમોની ચેતવણી આપી છે. HSBC એ પણ આ OMC ને 'Hold' અથવા 'Sell' રેટિંગ પર ખસેડ્યા છે, ઊંચા ક્રૂડ ખર્ચ અને સંભવિત માર્કેટિંગ નુકસાનને કારણે ઓછો નફો થવાની આગાહી કરી છે. સિટી (Citi) એ IOCL અને BPCL ને 'Neutral' અને HPCL ને 'Sell' રેટિંગ આપ્યું છે, નફાના અનુમાન ઘટાડ્યા છે. ઇન્વેસ્ટેક (Investec) બધા ત્રણને 'Sell' રેટિંગ આપે છે, નોંધ કરે છે કે તેમના વર્તમાન શેરના ભાવ ઐતિહાસિક સરેરાશની તુલનામાં ઊંચા દેખાય છે અને નિયમનકારી મર્યાદાઓ સંભવિત લાભોને પ્રતિબંધિત કરે છે. OMC, જેમાં IOCL (બજાર મૂડી ₹1.9 લાખ Cr) અને HPCL (₹70.4k Cr) નો સમાવેશ થાય છે, જે 4.54 થી 7.98 ના P/E રેશિયો સાથે, સામાન્ય કરતાં વધુ મૂલ્યાંકન પર વેપાર કરી રહ્યા છે. ભૂતકાળ દર્શાવે છે કે સરકારો ઘણીવાર ખાસ કરીને ચૂંટણી પહેલાં ભાવ નિયંત્રિત કરવા માટે હસ્તક્ષેપ કરે છે. આનો અર્થ એ છે કે OMC ને સ્થિર નફો પ્રાપ્ત કરવામાં અનિશ્ચિતતાનો સામનો કરવો પડે છે અને નીતિગત ફેરફારો તેમજ વસૂલાત ન થયેલા ખર્ચ માટે સંવેદનશીલ છે.
ફુગાવાના જોખમો ક્ષેત્રના આઉટલુક પર છવાયા
જ્યારે મોર્ગન સ્ટેનલી (Morgan Stanley) જેવા કેટલાક વિશ્લેષકોએ અગાઉ OMC ના કેશ ફ્લો અને નફા માટે હકારાત્મક દ્રષ્ટિકોણ જોયો હતો, ત્યારે વર્તમાન લાગણી વધુ સાવચેત છે. પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓ ક્રૂડના ભાવને $100 પ્રતિ બેરલથી ઉપર રાખી રહી છે, જે ભારતમાં ફુગાવાને નોંધપાત્ર રીતે વધારશે તેવી અપેક્ષા છે. ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં $10 નો વધારો હેડલાઇન કન્ઝ્યુમર પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ (CPI) ફુગાવાને 0.55% થી 0.60% સુધી વધારી શકે છે. આવા ફુગાવાને કારણે સેન્ટ્રલ બેંકને કડક નાણાકીય નીતિ અપનાવવાની ફરજ પડી શકે છે, જે આર્થિક અનુમાનમાં જટિલતા ઉમેરશે. OMC નું ભવિષ્ય મોટાભાગે ક્રૂડના સ્થિર ભાવ અને સરકારી નિર્ણયો પર આધાર રાખે છે. જ્યારે ક્રૂડના ભાવ $70-$80 પ્રતિ બેરલથી ઉપર રહે છે, તેની સાથે સરકાર તેના બજેટ ખાધને પહોંચી વળવાના પ્રયાસો અને ચૂંટણીઓને કારણે ભાવ ગોઠવણમાં વિલંબ થાય છે, ત્યારે તે અનિશ્ચિત વાતાવરણ ઊભું કરે છે. સરકાર તેના નાણાકીય લક્ષ્યાંકોને પહોંચી વળવાનો પ્રયાસ કરી રહી છે, જ્યારે ઉર્જા સુરક્ષા સુનિશ્ચિત કરવા અને ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા જેવી બાબતોનું પણ ધ્યાન રાખી રહી છે. આ સંતુલન જાળવવાનો પ્રયાસ એટલે OMC સરકારની નીતિઓ અને વૈશ્વિક બજારની હિલચાલ પ્રત્યે સંવેદનશીલ રહેવાની શક્યતા છે.