ભારત પર તેલના ઊંચા ભાવનું સંકટ: મોંઘવારી અને રૂપિયા પર દબાણ વધ્યું

વૈશ્વિક ઊર્જા બજારોમાં ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવને કારણે અસ્થિરતા જોવા મળી રહી છે, જે ભારત માટે મોટી ચિંતાનો વિષય છે. ભારત તેની ક્રૂડ ઓઇલની 85% થી વધુ જરૂરિયાત આયાત દ્વારા પૂરી કરે છે. તાજેતરમાં, બ્રેન્ટ ક્રૂડના ભાવ $106.19 પ્રતિ બેરલની આસપાસ પહોંચી ગયા છે, જે ગયા વર્ષની સરખામણીમાં 64% થી વધુનો વધારો દર્શાવે છે. અભ્યાસો સૂચવે છે કે ભૂતકાળમાં તેલના ભાવના આંચકાઓએ ભારતના GDP કે ફુગાવાને કાયમી ધોરણે નુકસાન પહોંચાડ્યું નથી, પરંતુ વર્તમાન સતત ઊંચી કિંમતો નોંધપાત્ર, ઓછા દૃશ્યમાન આર્થિક ખર્ચાઓ ઊભા કરી રહી છે.

બજારની પ્રતિક્રિયા

બજારની તાત્કાલિક પ્રતિક્રિયા મિશ્ર રહી છે. ભારતીય શેરબજારનો નિફ્ટી 50 ઇન્ડેક્સ આજે 1.16% ઘટીને વેપાર કરી રહ્યો હતો. ભારતીય રૂપિયો પણ દબાણ હેઠળ છે અને યુએસ ડોલર સામે આશરે ₹95.7125 પર જોવા મળી રહ્યો છે. વિશ્લેષકો આગાહી કરે છે કે જો તેલના ભાવ ઊંચા રહેશે તો વર્ષના અંત સુધીમાં રૂપિયો 96-98 ની રેન્જમાં વધુ નબળો પડી શકે છે, જે આયાત ખર્ચમાં વધુ વધારો કરશે.

ભારતની તેલ નબળાઈને સમજવી

ભારતની આયાતી તેલ પરની ભારે નિર્ભરતા ઐતિહાસિક રીતે તેને ભાવના આંચકાઓ પ્રત્યે સંવેદનશીલ બનાવે છે, જેમ કે 1970 અને 1990 ના દાયકામાં જોવા મળ્યું હતું, જેના કારણે ગંભીર ફુગાવો અને વેપાર ખાધમાં વધારો થયો હતો. જ્યારે સરકારી હસ્તક્ષેપને કારણે ગ્રાહક ભાવો (CPI) પર સીધી અસરો ઘણીવાર ઓછી હોય છે, બેંક ઓફ બરોડાના એક અહેવાલ મુજબ, તેલના ભાવના આંચકા 0.69 ના સહસંબંધ ગુણાંક સાથે જથ્થાબંધ ઇંધણ ભાવો (WPI-Fuel) ને FY07-FY16 દરમિયાન પાંચ ક્વાર્ટર સુધી ફુગાવાને અસર કરી શકે છે.

સરકારી સબસિડીથી રાજકોષીય દબાણ વધ્યું

એક નોંધપાત્ર છૂપો ખર્ચ એ છે કે સરકાર ભાવ વધારાથી ગ્રાહકોને બચાવવા માટે ખર્ચ કરે છે. જોકે વર્તમાન ચોક્કસ આંકડા વિગતવાર નથી, ઐતિહાસિક ડેટા ભૂતકાળમાં ₹53,000 કરોડ સુધીના ઇંધણ સબસિડીના બોજ તરફ ઇશારો કરે છે. જ્યારે અશ્મિભૂત ઇંધણ સબસિડી ઘટી છે, ત્યારે વીજળી સબસિડી રેકોર્ડ ઊંચાઈ પર છે. આ હસ્તક્ષેપો સીધા રાજકોષીય ખાધ પર દબાણ લાવે છે, અને અનુમાનો સૂચવે છે કે સરકાર તેના FY2027 ના ખાધ લક્ષ્યાંકને વટાવી શકે છે. ઘરેલું ભાવોને ઓછો રાખવાથી પરોક્ષ રીતે રાજકોષીય ખાધ વધે છે, જે ફુગાવા અને ચલણના અવમૂલ્યનમાં ફાળો આપી શકે છે.

વધતી વેપાર ખાધ અને ઘટતા અનામત

ઊંચા તેલના ભાવ એ કરંટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (CAD) માં વધારાનું મુખ્ય કારણ છે. અનુમાનો સૂચવે છે કે FY27 માં CAD GDP ના 1.8% સુધી પહોંચી શકે છે, અને જો બ્રેન્ટ ક્રૂડ સરેરાશ $110 પ્રતિ બેરલ રહેશે તો તે 3% સુધી પહોંચી શકે છે, જે રોગચાળા પછીના 1% ની સરેરાશથી ઉપર છે. ડિસેમ્બર 2025 ક્વાર્ટરમાં ભારતની CAD વધીને $13.2 બિલિયન થઈ હતી. આ દબાણમાં, વિદેશી હૂંડિયામણ અનામત ફેબ્રુઆરી 2026 ના અંતમાં $728 બિલિયન થી ઘટીને મે 2026 સુધીમાં $690 બિલિયન થઈ ગયું છે. આ ઘટાડો નબળા મૂડી પ્રવાહ વચ્ચે રૂપિયાને ટેકો આપવાના હસ્તક્ષેપોને કારણે હોઈ શકે છે.

લાંબા ગાળાના આર્થિક તાણ અંગે ચિંતાઓ

પશ્ચિમ એશિયામાં વર્તમાન ભૌગોલિક-રાજકીય સંઘર્ષની લાંબા ગાળાની પ્રકૃતિ એવી ચિંતાઓ ઉભી કરે છે કે ભારતની મેક્રોઇકોનોમિક સ્થિરતા ઐતિહાસિક ધોરણોથી આગળ ચકાસણી હેઠળ આવી શકે છે. તેલ આયાત બિલ અને સબસિડીનું સંચાલન કરવા માટે રાજકોષીય ખાધ વધારવા પરની નિર્ભરતા એક ચક્ર બનાવે છે જ્યાં ફુગાવા અને ચલણનું અવમૂલ્યન સંભવિત છે, ખાસ કરીને જ્યારે મૂડી પ્રવાહ ઓછો હોય. હસ્તક્ષેપ ખર્ચ, સીધા ભાવ વધારા કરતાં ઓછા દૃશ્યમાન હોવા છતાં, રાષ્ટ્રીય સંસાધનોને વાળે છે જે વૃદ્ધિ અથવા વિકાસને સમર્થન આપી શકે છે.

દૃષ્ટિકોણ: અસ્થિરતા અને રૂપિયામાં નબળાઈની અપેક્ષા

વિશ્લેષકો FY27 માં બ્રેન્ટ ક્રૂડ માટે $90-95 પ્રતિ બેરલની સરેરાશની અપેક્ષા સાથે સતત અસ્થિરતાની આગાહી કરે છે. ભારતીય રૂપિયામાં વધુ નબળાઈ આવવાની વ્યાપક આગાહી છે, જેમાં 2026 ના અંત સુધીમાં 96-98 પ્રતિ ડોલરની રેન્જમાં અનુમાનો જોવા મળે છે, ખાસ કરીને જો તેલના ભાવ ઊંચા રહે. મોર્ગન સ્ટેનલી આગાહી કરે છે કે ઊંચા ઉત્પાદન ખર્ચ, નબળા રૂપિયા અને મુખ્ય ફુગાવાના પ્રભાવોને કારણે FY2027 માટે ભારતના CPI ફુગાવાનો સરેરાશ 4.7% રહેશે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયાને ચલણને સંચાલિત કરવા માટે વધુ આક્રમક રીતે હસ્તક્ષેપ કરવાની જરૂર પડી શકે છે, સંભવતઃ અનામતને વધુ ઘટાડી શકે છે. બજાર 5 જૂનના રોજ તેના આગામી નાણાકીય નીતિ નિર્ણયની રાહ જોઈ રહ્યું છે.