ભારત પર BoPનું દબાણ: ટ્રેડ ડેફિસિટ અને ઓછું કેપિટલ ઇન્ફ્લો બન્યા ચિંતાનો વિષય

ભારતીય અર્થતંત્ર પર BoPનું સંકટ

ભારત હાલમાં બેલેન્સ ઓફ પેમેન્ટ્સ (BoP) ની ગંભીર સમસ્યાઓનો સામનો કરી રહ્યું છે. તેલ અને સોનાની આયાતમાં વધારો થવાને કારણે દેશની ટ્રેડ ડેફિસિટ (Trade Deficit) માં નોંધપાત્ર વધારો થયો છે. આવા સમયે, આ ઘટને સરભર કરવા માટે પૂરતા પ્રમાણમાં કેપિટલ એકાઉન્ટ સરપ્લસ (Capital Account Surplus) ઉપલબ્ધ નથી. વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPI) દ્વારા મોટી રકમની ઉપાડ અને ફોરેન ડાયરેક્ટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (FDI) માં નબળા પ્રવાહ જેવી સમસ્યાઓએ પરિસ્થિતિને વધુ વણસાવી છે. કેટલાક નિષ્ણાતો આને "લાઈવ બેલેન્સ ઓફ પેમેન્ટ્સ સ્ટ્રેસ ટેસ્ટ" ગણાવી રહ્યા છે. ચીફ ઇકોનોમિક એડવાઇઝરના મતે, આ દબાણ ઊંડાણપૂર્વકના વૈશ્વિક આર્થિક અને વેપાર પરિબળોને કારણે છે. અર્થશાસ્ત્રીઓ આગાહી કરે છે કે FY27 માં વર્તમાન ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit - CAD) અગાઉના 0.9% થી વધીને GDP ના 2.5% સુધી પહોંચી શકે છે. કુલ BoP ખાધ $65 બિલિયન થી $70 બિલિયન ની વચ્ચે રહેવાની ધારણા છે. આ વધતી ખાધ અને રૂપિયાના નબળા પડવાને કારણે ફુગાવામાં પણ વધારો થઈ રહ્યો છે.

આયાત નિયંત્રણો કેમ નિષ્ફળ જઈ રહ્યા છે?

સોના પર ઊંચી ડ્યુટી લગાવવા જેવા આયાત ઘટાડવાના પ્રયાસો ઓછા ફાયદાકારક સાબિત થાય છે અને તેના નકારાત્મક પરિણામો પણ આવી શકે છે. આયાત ડ્યુટીમાં વધારો સટો અને દાણચોરીને પ્રોત્સાહન આપી શકે છે. વધુમાં, તે સ્થાનિક ઉત્પાદન અને આયાતી ઘટકો પર નિર્ભર નિકાસને અવરોધી શકે છે. ઇલેક્ટ્રોનિક્સ અને ફાર્માસ્યુટિકલ્સ જેવા ભારતના મુખ્ય નિકાસ ક્ષેત્રો આયાત પર ભારે નિર્ભર છે. આનો અર્થ એ છે કે નિકાસ વધારવા માટે આયાત વધારવી જરૂરી છે. જોકે નબળો રૂપિયો સામાન્ય રીતે નિકાસને સસ્તી બનાવે છે, પરંતુ તે ઊંચા વીજળી ખર્ચ અથવા વેપાર અવરોધો જેવી માળખાકીય સમસ્યાઓને નોંધપાત્ર ચલણ અવમૂલ્યન વિના હલ કરી શકતો નથી. સોનાની આયાત ડ્યુટીમાં 6% થી વધારીને 15% કરવાનો તાજેતરનો નિર્ણય સમસ્યા હલ કરે તેવી શક્યતા ઓછી છે, કારણ કે સોનાની સાંસ્કૃતિક માંગ મજબૂત રહે છે, જેનાથી ગેરકાયદે વેપારનું જોખમ વધે છે.

FDI અને FPI ને આકર્ષીને કેપિટલ ફ્લો મજબૂત બનાવવો

વર્તમાન ખાતાની ખાધને પહોંચી વળવા, જેમાં ચીન સાથે નોંધપાત્ર વેપાર અસમતુલાનો સમાવેશ થાય છે, ભારતને વધુ FDI આકર્ષવાની જરૂર છે. જમીની સરહદ ધરાવતા દેશો પાસેથી રોકાણની મંજૂરી આપતા તાજેતરના નીતિગત ફેરફારો એક શરૂઆત છે, પરંતુ તે પૂરતા નથી. સ્થાનિક ખાનગી મૂડી ખર્ચ ધીમો હોવાથી, જરૂરી FDI અને FPI ને આકર્ષવા માટે ભારતે અનુમાનિત અને પારદર્શક ટેક્સ વાતાવરણ બનાવવું પડશે. FPI ના આઉટફ્લોને ઘટાડવા માટે, જે ઈરાન સંઘર્ષ બાદ ભારતીય ઇક્વિટીમાંથી $20 બિલિયન થી વધુ બહાર ગયા છે, નીતિગત ગોઠવણોમાં લાંબા ગાળાના મૂડી લાભ કર (long-term capital gains tax) ઘટાડવાનો અથવા દૂર કરવાનો સમાવેશ થઈ શકે છે, જ્યારે સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ જાળવી શકાય છે. FY2026-27 માટે, ભારતના વર્તમાન ખાતાની ખાધ આશરે $64 બિલિયન એટલે કે GDP ના લગભગ 1.5% સુધી વિસ્તરવાની ધારણા છે, જે વેપાર ખાધ અને રોકાણ પ્રવાહમાં ફેરફારોથી પ્રભાવિત થશે.

ઊર્જા સુરક્ષા અને ચલણ વ્યવસ્થાપન

આજના અનિશ્ચિત ભૌગોલિક રાજકીય વાતાવરણમાં, ઊર્જા સ્વતંત્રતા પર ભારતનું ધ્યાન નિર્ણાયક છે, જેના માટે પરંપરાગત સપ્લાયર્સ ઉપરાંત તેલના વિવિધ સ્ત્રોતોની જરૂર છે. નીતિ નિર્માતાઓએ માત્ર આયાત અથવા ચલણ મૂલ્યનું સંચાલન કરવાને બદલે માલસામાનની નિકાસ વધારવા પર પ્રાધાન્ય આપવું જોઈએ. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) રૂપિયાને સ્થિર કરવા માટે સક્રિયપણે હસ્તક્ષેપ કરી રહી છે, જેના કારણે IMF એ ભારતની વિનિમય દર વ્યવસ્થાને "સ્થિર વ્યવસ્થા" (stabilized arrangement) તરીકે વર્ગીકૃત કરી છે. જ્યારે આ પગલાં અસ્થિરતા ઘટાડવાનો હેતુ ધરાવે છે, ત્યારે RBI ના ઓછા હસ્તક્ષેપ સાથે વધુ લવચીક વિનિમય દર ડોલરના આઉટફ્લો અને ઇનફ્લોને વધુ સારી રીતે સંચાલિત કરી શકે છે, ઔપચારિક રેમિટન્સને પ્રોત્સાહન આપી શકે છે અને નિકાસ વધારી શકે છે. RBI દ્વારા તાજેતરમાં $5 બિલિયન ની ડોલર-રૂપિયો બાય/સેલ સ્વેપ ઓક્શન (dollar-rupee buy/sell swap auction) નીતિગત વ્યાજ દરો બદલ્યા વિના સ્થાનિક તરલતા અને ચલણના દબાણને સંચાલિત કરવા માટેનું એક સાધન છે.

સ્પર્ધાત્મક પરિસ્થિતિનો સામનો કરવો

ચીન સાથે ભારતના વેપાર ખાધમાં તીવ્ર વધારો થયો છે, જે FY2024-25 માં $99.2 બિલિયન સુધી પહોંચી ગયો છે, જે FY2020-21 માં નોંધાયેલા $44 બિલિયન કરતાં બમણા કરતાં વધુ છે. જ્યારે ભારત સેવાઓ અને સોફ્ટવેરમાં અગ્રણી છે, ચીન હાર્ડવેર ઉત્પાદનમાં પ્રભુત્વ ધરાવે છે. મૂળભૂત ચીજવસ્તુઓથી આગળ વધીને નિકાસમાં વૈવિધ્યકરણ કરવું અને બિન-સંવેદનશીલ ક્ષેત્રોમાં સંયુક્ત સાહસો હાથ ધરવા આ અસમતુલા ઘટાડવામાં મદદ કરી શકે છે. જેમ જેમ ચીન જેવા સ્પર્ધકો મૂલ્ય શૃંખલામાં આગળ વધી રહ્યા છે, તેમ તેમ ઉત્પાદિત માલ, ખાસ કરીને ચીનથી, આયાત પર ભારતની નિર્ભરતા તેની BoP સમસ્યાઓને વધારે છે. જોકે FDI મહત્વપૂર્ણ છે, કુલ FDI નો મોટો ભાગ પાછો ખેંચી શકાય છે, જે રોકાણ પુનઃરોકાણ ન થાય તો સતત રોકાણકારના વિશ્વાસનો અભાવ સૂચવી શકે છે.

લાંબા ગાળાની નબળાઈઓ અને આગળનો માર્ગ

ભારતની સતત ચાલુ ખાતાની ખાધ એક લાંબા સમયથી ચાલતી સમસ્યા છે, જે ક્રૂડ ઓઇલ, સોના અને ઇલેક્ટ્રોનિક્સની આયાત પર તેની નોંધપાત્ર નિર્ભરતા દ્વારા સંચાલિત છે. જ્યારે સેવા નિકાસ સરપ્લસ ઉત્પન્ન કરે છે, ત્યારે તે સતત વેપાર ખાધને આવરી શકતી નથી. અસ્થિર FPI પ્રવાહ, વૈશ્વિક નાણાકીય વલણો અને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો પરની નિર્ભરતા મૂડી ખાતાના સંચાલનમાં જટિલતા ઉમેરે છે. BoP સ્થિરતા માટે, ભારતને વ્યૂહાત્મક નીતિ ફેરફારો, નિકાસ વૈવિધ્યકરણ, તકનીકી અપગ્રેડ અને નિયંત્રિત આયાત નિર્ભરતાની જરૂર છે. ધ્યાન માત્ર આયાતનું સંચાલન કરવાથી આગળ વધીને એવું વાતાવરણ બનાવવાનું હોવું જોઈએ જે સ્થિર મૂડી પ્રવાહને આકર્ષે અને નિકાસ સ્પર્ધાત્મકતાને મજબૂત બનાવે.