Whalesbook
અર્નિંગ્સનો મધ્યમ માર્ગ અને ભૌગોલિક તણાવ
Prashant Khemka નું માનવું છે કે FY27 માં ભારતીય કંપનીઓના અર્નિંગ્સમાં મધ્યમ ગતિએ વૃદ્ધિ જોવા મળશે. આ આગાહી વૈશ્વિક સ્તરે ચાલી રહેલા ભૌગોલિક તણાવ (Geopolitical friction) અને ક્રૂડ ઓઇલના સપ્લાયમાં સંભવિત વિક્ષેપો વચ્ચે આવી છે. Khemka એ સલાહ આપી છે કે ભૌગોલિક સંઘર્ષો સ્થિર થયા પછી માર્કેટમાં રિકવરી આવે છે, પરંતુ હાલમાં વૈશ્વિક ઘટનાઓની અનિશ્ચિત પ્રકૃતિને કારણે નજીકના ગાળા માટે સાવચેતી રાખવી જરૂરી છે.
ભારતીય માર્કેટ, જે Nifty 50 ઇન્ડેક્સ લગભગ ₹24,394 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, તેમાં તાજેતરમાં 1.90% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. Nifty 50 નો P/E રેશિયો 21.8 છે, જે Emerging Markets (EM) ની સરેરાશ 13.5x ફોરવર્ડ P/E ની સરખામણીમાં થોડો વધારે જણાય છે.
ભૌગોલિક અસર અને ડિફેન્સ સેક્ટરને વેગ
ખાસ કરીને મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલા ભૌગોલિક તણાવ વૈશ્વિક બજારો પર મોટી અસર કરી રહ્યા છે, જેના કારણે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $100 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચવાની સંભાવના છે. ભારત જેવા નેટ ઓઇલ ઇમ્પોર્ટર દેશો માટે, આ કરંટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (Current Account Deficit) વધારવા, ફુગાવા (Inflationary pressures) અને ચલણના અવમૂલ્યન (Currency depreciation) નું જોખમ ઊભું કરે છે. ભારતીય રૂપિયો (Indian Rupee) હાલમાં યુએસ ડોલર સામે 92.58 ના રેકોર્ડ સ્તરે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે.
જોકે, આ અસ્થિર વાતાવરણ વૈશ્વિક સ્તરે સંરક્ષણ ખર્ચ (Defense spending) વધારવા માટે ઉત્પ્રેરક (catalyst) તરીકે પણ કામ કરી રહ્યું છે. અનુમાનો સૂચવે છે કે 2025 માં વૈશ્વિક લશ્કરી ખર્ચ $2.63 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચી શકે છે, જે વાસ્તવિક ધોરણે 2.5% નો વધારો છે, જેમાં યુરોપનો ખર્ચ 12.6% વધવાની ધારણા છે.
આ વૈશ્વિક સંસાધનોના પુનર્વિતરણને કારણે ભારતના ડિફેન્સ સેક્ટર (Defense Sector) ને મજબૂત વેગ મળી રહ્યો છે. ભારતના પોતાના સંરક્ષણ ઉત્પાદનમાં પણ નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ જોવા મળી છે, જે FY24 માં ₹1.27 લાખ કરોડ સુધી પહોંચી છે, અને નિકાસમાં પણ જોરદાર ઉછાળો આવ્યો છે. Nifty India Defence Index, જે હાલમાં લગભગ 8,092 ની આસપાસ છે, તે આ ચોક્કસ થીમમાં રોકાણકારોના રસને પ્રતિબિંબિત કરે છે.
જોખમ વચ્ચે મૂલ્યની તકો
WhiteOak Capital દ્વારા નોંધપાત્ર બાહ્ય જોખમોને સ્વીકાર્યા પછી પણ સંપૂર્ણપણે રોકાણ જાળવી રાખવાનો નિર્ણય, ચોક્કસ રોકાણ થીસીસ (investment theses) માં મજબૂત વિશ્વાસ દર્શાવે છે. આ વિરોધાભાસી (contrarian) સ્થિતિ સૂચવે છે કે કાં તો બજાર અમુક સેગમેન્ટ્સ માટે ભૌગોલિક જોખમોને વધારે પડતું આંકી રહ્યું છે, અથવા અમુક કંપનીઓમાં અનન્ય સ્થિતિસ્થાપકતા (resilience) અથવા વૃદ્ધિના ચાલક (growth drivers) છે.
Goldman Sachs એ FY25 થી FY28 દરમિયાન ભારતીય ખાનગી ડિફેન્સ કંપનીઓ માટે નિકાસ અને દેશી ઉત્પાદન (indigenization) ને કારણે 32% વાર્ષિક EPS ગ્રોથ (EPS Growth) ની આગાહી કરી છે.
વ્યાપક બજાર માટે જોખમો
જ્યારે Khemka ના અર્નિંગ્સ ગ્રોથ અને ભૌગોલિક જોખમો પરના સાવચેતીભર્યા દ્રષ્ટિકોણને નોંધવામાં આવે છે, ત્યારે ભારતીય બજાર માટે વ્યાપક નબળાઈઓ પણ દેખાઈ રહી છે. મધ્ય પૂર્વના વધતા સંકટ પર તાત્કાલિક પ્રતિક્રિયા નકારાત્મક રહી છે, અને વિશ્લેષકો વધુ અસ્થિરતાની આગાહી કરી રહ્યા છે.
ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવ સીધા ભારતના ફુગાવાના લક્ષ્યાંકો, રાજકોષીય સંતુલન (fiscal balance) અને વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓને ધમકી આપે છે, જે બજાર માટે તકનીકી રીતે નબળો તબક્કો બનાવે છે. BSE Sensex નો P/E રેશિયો 22.0 છે, જે આ મેક્રો દબાણોને ખુલ્લો પાડે છે. ડિફેન્સ સિવાયના ક્ષેત્રો ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચ અને ગ્રાહકની માંગમાં ઘટાડાના કારણે દબાણ હેઠળ આવી શકે છે.
ક્ષેત્રીય દ્રષ્ટિકોણ (Sectoral Outlook)
Emerging Markets, જેમાં ભારતનો સમાવેશ થાય છે, 2026 માં 18% ની અર્નિંગ્સ વૃદ્ધિ જોવા મળે તેવી અપેક્ષા છે, જે વિકસિત બજારો કરતાં વધુ છે, છતાં નોંધપાત્ર મૂલ્યાંકન ડિસ્કાઉન્ટ પર ટ્રેડ થાય છે. આ સંદર્ભમાં, ડિફેન્સ સેક્ટર અલગ તરી આવે છે. ભૌગોલિક પુનર્ગઠનને કારણે વૈશ્વિક સંરક્ષણ ખર્ચનો ઉપરનો માર્ગ ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે, જે ભારતીય સંરક્ષણ ઉત્પાદકો માટે સતત વેગ (durable tailwind) ઊભો કરે છે.