Whalesbook
India Details ₹8.2 Lakh Crore Borrowing Amid Global Turmoil
India એ નાણાકીય વર્ષ 2027 ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા (એપ્રિલ-સપ્ટેમ્બર) માટે પોતાનું ધિરાણ આયોજન જાહેર કર્યું છે. આ સમયગાળા દરમિયાન ₹8.2 લાખ કરોડ એકત્રિત કરવાનો લક્ષ્યાંક છે. આ રકમ આખા વર્ષના અંદાજિત ધિરાણનો લગભગ અડધો ભાગ છે. સરકાર આ ધિરાણને 26 સાપ્તાહિક ઓક્શન દ્વારા વહેંચશે. આ યોજનામાં, દેવાની પરિપક્વતાને વ્યવસ્થિત કરવા માટે લગભગ 25% લાંબા ગાળાની સરકારી બોન્ડ્સ (30-50 વર્ષની મુદતવાળી) ફાળવવામાં આવશે.
આ જાહેરાત એવા સમયે આવી છે જ્યારે બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ શુક્રવારે 6.95% ની ઊંચાઈએ પહોંચી ગઈ હતી, જે જુલાઈ 2024 પછીની સૌથી ઊંચી સપાટી છે. યીલ્ડમાં થયેલો વધારો મધ્ય પૂર્વમાં વધી રહેલા સંઘર્ષને કારણે બજારમાં ઊભી થયેલી ચિંતાઓને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જે India ની નાણાકીય સ્થિતિ અને આર્થિક વૃદ્ધિ માટે જોખમ ઊભું કરી શકે છે.
વૈશ્વિક બજારનું દબાણ અને યીલ્ડમાં વધારો
ઊંચા ઊર્જા ભાવ, ચલણમાં ફેરફાર અને વૈશ્વિક બોન્ડ યીલ્ડમાં થયેલા વધારા જેવા અસ્થિર બજારના વાતાવરણ વચ્ચે, સરકારની ધિરાણ યોજના રોકાણકારોને થોડી રાહત આપી શકે છે. Star Union Dai-ichi Life Insurance ના CIO, Ramkamal Samanta મુજબ, બોન્ડ રોકાણકારોને તાજેતરના બોન્ડ સ્વેપ, FY27 માટે સ્થિર ધિરાણ ગતિ અને ગયા વર્ષ કરતાં લાંબા ગાળાની બોન્ડ્સનો ઓછો હિસ્સો જોઈને ખાતરી મળી શકે છે. જોકે, મુખ્ય ચિંતા મધ્ય પૂર્વના સંકટને કારણે તેલના ભાવમાં સતત થતા વધઘટની છે, જે India ના આયાત ખર્ચમાં વધારો કરે છે અને FY26 અને FY27 માટે ફિસ્કલ ડેફિસિટને વિસ્તૃત કરી શકે છે. સરકાર દ્વારા ડીઝલ અને ટર્બાઇન ઓઇલ પર નિકાસ જકાત લાદવાના પગલાં, જેનો ઉદ્દેશ તાત્કાલિક ₹1,500 કરોડ થી વધુ એકત્ર કરવાનો છે, તે નાણાકીય દબાણને ઓછું કરવાનો સીધો પ્રયાસ છે. અહેવાલો સૂચવે છે કે India રશિયા પાસેથી LNG આયાત ફરી શરૂ કરવા વિચારી રહી છે, જેના માટે US પાસેથી છૂટછાટ માંગી રહી છે, જે વૈશ્વિક રાજકીય ફેરફારો વચ્ચે જટિલ ઊર્જા વ્યૂહરચના દર્શાવે છે.
દેવું અને ડેફિસિટ અંગે ચિંતાઓ યથાવત
સરકાર તેની ધિરાણ યોજના દ્વારા બજારમાં નિશ્ચિતતા લાવવાનો પ્રયાસ કરી રહી હોવા છતાં, નોંધપાત્ર પડકારો યથાવત છે. India નું દેવું-GDP ગુણોત્તર, કેટલાક ઉભરતા બજારોની સમાન હોવા છતાં, જો આર્થિક વૃદ્ધિ ધીમી પડે અથવા ધિરાણ ખર્ચ વધે તો વધી શકે છે. કેટલાક દેશોથી વિપરીત જેમણે દેવું ઘટાડ્યું છે, India નું ફિસ્કલ ડેફિસિટ એક સતત ચિંતાનો વિષય છે, ખાસ કરીને મોટી ધિરાણ જરૂરિયાતો અને ઊંચા તેલના ભાવ જેવા બાહ્ય આંચકાઓને જોતાં. ઘણી લાંબા ગાળાની બોન્ડ્સ જારી કરવાથી દેવાની પરિપક્વતા વ્યવસ્થિત થાય છે, પરંતુ તે વર્ષો સુધી સંભવિતપણે ઊંચા ધિરાણ ખર્ચને લૉક પણ કરી દે છે. વધારામાં, સરકાર દ્વારા વધુ ધિરાણ બજારની લિક્વિડિટીને ટાઇટ કરી શકે છે, જે રિઝર્વ બેંક ઓફ India (RBI) ના ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવાના પ્રયાસોને જટિલ બનાવી શકે છે. ભૂતકાળમાં મોટી ધિરાણ જાહેરાતોએ યીલ્ડમાં કામચલાઉ ઉછાળો લાવ્યો હતો જે પછી સ્થિર થયો હતો, જે દર્શાવે છે કે બજાર દેવું શોષી શકે છે, પરંતુ ચાલુ ભૂ-રાજકીય અસ્થિરતા આ પેટર્નને વિક્ષેપિત કરી શકે છે.
બજારની ભાવના મિશ્ર રહેવાની શક્યતા
બજારની ભાવના મિશ્ર રહેવાની અપેક્ષા છે. કેટલાક રોકાણકારો ધિરાણ કેલેન્ડરથી મળતી સ્પષ્ટતાની પ્રશંસા કરશે, જ્યારે અન્ય લોકો ચાલુ ભૂ-રાજકીય જોખમો અને તેના નાણાકીય પ્રભાવને કારણે સાવચેત રહેશે. સરકારની સફળતા બદલાતા ઊર્જા ભાવને નિયંત્રિત કરવા અને નાણાકીય શિસ્ત જાળવવા પર નિર્ભર રહેશે, ખાસ કરીને જો વૈશ્વિક વ્યાજ દરો ઊંચા રહે. વિશ્લેષકો માને છે કે ધિરાણ યોજના ભંડોળ માટે નિર્ણાયક છે, પરંતુ FY27 દરમિયાન ફિસ્કલ ડેફિસિટ લક્ષ્યાંકો પર નજીકથી નજર રાખવી પડશે.