Whalesbook
સરકારનો સંકલ્પ ભૌગોલિક સંકટ સામે પરખાયો
ભારત સરકાર નાણાકીય વર્ષ 2026-27 માટેના પોતાના ફિસ્કલ રોડમેપ પર મક્કમતા દર્શાવી રહી છે, ભલે મધ્ય પૂર્વમાં વધી રહેલા સંઘર્ષને કારણે વૈશ્વિક આર્થિક અનિશ્ચિતતા વધી રહી હોય. ફાઇનાન્સ મંત્રાલયના અધિકારીઓએ જણાવ્યું છે કે મંત્રાલયોમાં તાત્કાલિક ખર્ચ ઘટાડવાની કોઈ યોજના નથી, જે કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સ પ્રત્યે પ્રતિબદ્ધતા દર્શાવે છે. આ સ્થિતિ મોટી આંતરરાષ્ટ્રીય એજન્સીઓના સુધારેલા ગ્રોથ ફોરકાસ્ટથી વિપરીત છે, જે ભારતની અર્થવ્યવસ્થા માટે વધુ સાવચેતીભર્યો દૃષ્ટિકોણ રજૂ કરે છે.
ફિસ્કલ આત્મવિશ્વાસ સામે ભૌગોલિક પડકારો
સરકારનો FY27 માટેના બજેટરી લક્ષ્યાંકો પ્રત્યેનો વિશ્વાસ યથાવત છે, જેમાં અંદાજિત સેન્ટ્રલ નેટ ટેક્સ રેવન્યુ ₹28.7 લાખ કરોડ અને ગ્રોસ ટેક્સ રેવન્યુ ₹44.04 લાખ કરોડ શામેલ છે. આ અંદાજ 10% ના નોમિનલ GDP ગ્રોથ પર આધારિત છે, જે ₹393 લાખ કરોડ સુધી પહોંચશે. ચાલુ નાણાકીય વર્ષ માટે 4.3% ના ફિસ્કલ ગ્લાઇડ પાથ લક્ષ્યમાં પણ કોઈ ફેરફાર કરવામાં આવ્યો નથી. રેલવે અને એવિએશન જેવા મુખ્ય ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ક્ષેત્રો પર આ ધ્યાન આર્થિક ગતિ જાળવી રાખવાનો હેતુ ધરાવે છે. અધિકારીઓ MSME માટે ₹2.5 લાખ કરોડ ની ક્રેડિટ ગેરંટી સ્કીમ, CLGS 5.0, જેવી રાહત યોજનાઓ પણ તૈયાર કરી રહ્યા છે, જે મહામારી સમયના સમર્થન જેવી જ છે. આ જાહેર સ્થિતિસ્થાપકતાને ઈરાન યુદ્ધની વૈશ્વિક તેલ બજારો પર અસર, જેમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સ $120 પ્રતિ બેરલની નજીક પહોંચી ગયા છે અને વૈશ્વિક તેલ પુરવઠાના પાંચમા ભાગનું વહન કરતા હોર્મુઝની સામુદ્રધુની જેવા મહત્વપૂર્ણ શિપિંગ માર્ગોને અવરોધે છે, તે પડકારી રહી છે. 7 એપ્રિલ, 2026 ના રોજ BSE સેન્સેક્સ અને નિફ્ટી 50 ઇન્ડેક્સમાં લગભગ 0.7% નો નજીવો વધારો જોવા મળ્યો હતો, જે ટેકનિકલ રિબાઉન્ડ દર્શાવે છે, પરંતુ બજારનો વ્યાપક સેન્ટિમેન્ટ હજુ પણ દબાયેલો છે, બંને મુખ્ય ઇન્ડેક્સ તેમના તાજેતરના ઉચ્ચ સ્તરથી 12% થી વધુ નીચે છે.
અલગ-અલગ અનુમાનો સામે આવી રહ્યા છે
ભારતના સત્તાવાર ફિસ્કલ આત્મવિશ્વાસ અને બાહ્ય મૂલ્યાંકનો વચ્ચે નોંધપાત્ર તફાવત છે. Moody's Ratings એ ઉર્જા પુરવઠામાં વિક્ષેપ અને ઈન્ફ્લેશનના જોખમોને ટાંકીને FY27 માટે ભારતના રિયલ GDP ગ્રોથના અનુમાનને 6.8% થી ઘટાડીને 6.0% કરી દીધું છે. Fitch Solutions ના BMI યુનિટે આર્થિક ગતિમાં ઘટાડો અને સંઘર્ષની સપ્લાય ચેઇન પર અસરને ટાંકીને FY27 માટેના તેના અનુમાનને 7.7% થી ઘટાડીને 7.0% કર્યું છે. OECD અને Morgan Stanley જેવી અન્ય સંસ્થાઓ FY27 માટે 6.1%-6.2% ની આસપાસ મધ્યમ વૃદ્ધિની આગાહી કરી રહી છે, જે સરકારની અપેક્ષાઓ કરતા ઘણી ઓછી છે. FY26 ના 2.4% ની સરખામણીમાં FY27 માં ઈન્ફ્લેશન લગભગ 4.8% સુધી વધવાની અપેક્ષા છે, જે ઉચ્ચ ઉર્જા અને ઇનપુટ ખર્ચને કારણે મોટો ઉછાળો છે. ઐતિહાસિક રીતે, મધ્ય પૂર્વના સંઘર્ષોએ ટૂંકા ગાળામાં 4-16% સુધીના બજાર સુધારા અને અસ્થિરતામાં વધારો કર્યો છે. ભારતીય બજારો સામાન્ય રીતે 6-12 મહિનામાં ઘરેલું ફંડામેન્ટલ્સ દ્વારા પુનઃપ્રાપ્ત થયા છે. આવા સમયગાળા દરમિયાન ભારતીય રૂપિયાનું પ્રદર્શન પણ ચિંતાનો વિષય છે, સંભવિત નબળાઈ આયાતી ખર્ચમાં વધારો કરી શકે છે.
ગ્રોથ અને ફિસ્કલ હેલ્થ માટે જોખમો
સરકારી ખાતરીઓ છતાં, ચાલી રહેલા ભૌગોલિક રાજકીય સંઘર્ષે ભારતના ફિસ્કલ સ્ટેબિલિટી અને ગ્રોથની સંભાવનાઓ માટે નોંધપાત્ર જોખમો ઊભા કર્યા છે. Moody's અને ICRA જેવી રેટિંગ એજન્સીઓ ચેતવણી આપે છે કે LPG અને ક્રૂડ ઓઇલ પુરવઠામાં લાંબા સમય સુધી વિક્ષેપ, ખાસ કરીને LPG અને ક્રૂડ ઓઇલ પુરવઠામાં, ઘરગથ્થુ અછત, ઉચ્ચ ઇંધણ અને પરિવહન ખર્ચ, અને ભારતના આયાતી ખાતરો પરની નિર્ભરતાને કારણે ખાદ્ય ઈન્ફ્લેશન પર અસર કરી શકે છે. મધ્ય પૂર્વ ભારતની LPG જરૂરિયાતોના 90% થી વધુ અને તેના ક્રૂડ ઓઇલ આયાતના લગભગ 55% નો સ્ત્રોત છે, જે તેની સપ્લાય ચેઇન નબળાઈઓને તીવ્ર બનાવે છે.
આંચકાને ઓછો કરવાના પગલાં, જેમ કે ઇંધણ પર એક્સાઇઝ ડ્યુટીમાં ઘટાડો, ચૂંટણીની દ્રષ્ટિએ ફાયદાકારક હોવા છતાં, ફિસ્કલ સ્પેસને નોંધપાત્ર રીતે તાણ આપે છે. આ ફિસ્કલ ડેફિસિટને વધારે છે, જે ફિસ્કલ કન્સોલિડેશનને અવરોધી શકે છે અને બોરોઇંગ કોસ્ટમાં વધારો કરી શકે છે. Moody's એ નોંધ્યું છે કે આવક ઘટાડવાના પગલાં ડેટ રિડક્શનમાં અવરોધ લાવી શકે છે અને નબળી ડેટ અફોર્ડેબિલિટીને વધારી શકે છે. કોર્પોરેટ ઇન્ડિયાની ક્રેડિટ ક્વોલિટી ચકાસણી હેઠળ છે; ઘણા ક્ષેત્રો પર સીધી અસર મર્યાદિત છે, પરંતુ ઉર્જા-સઘન ઉદ્યોગો અને આયાતી ઇનપુટ્સ પર નિર્ભર ઉદ્યોગો દબાણ હેઠળ છે. રેટિંગ એજન્સીઓ ચેતવણી આપે છે કે સતત વધારો વૈશ્વિક પુરવઠા આંચકા, ઈન્ફ્લેશનમાં વધારો અને માંગમાં ઘટાડો લાવી શકે છે, જે કોર્પોરેટ કમાણી અને ક્રેડિટ ક્વોલિટી પર વ્યાપક દબાણ તરફ દોરી શકે છે. નિફ્ટી 50 P/E રેશિયો આશરે 20.32 સાથે ભારતીય શેરબજારનું વેલ્યુએશન, વધતા ઇનપુટ ખર્ચ અને ક્ષેત્રોમાં સંભવિત માર્જિન કમ્પ્રેશનથી દબાણ હેઠળ છે.
નીતિગત સમર્થન અને સતત નબળાઈઓ
સરકારની વ્યૂહરચના લક્ષ્યાંકિત હસ્તક્ષેપો પર કેન્દ્રિત છે, જેમાં સૂચિત ₹2.5 લાખ કરોડ ની MSME ક્રેડિટ ગેરંટી યોજના અને ઊંચા ફ્રેટ અને વીમા ખર્ચનો સામનો કરતા નિકાસકારો માટે રાહતનો સમાવેશ થાય છે. આ પગલાં તાત્કાલિક આંચકાઓને પહોંચી વળવા અને તરલતા પ્રદાન કરવાનો હેતુ ધરાવે છે. જોકે, મેક્રોઇકોનોમિક દબાણને સરભર કરવામાં તેમની અસરકારકતા જોવાની બાકી છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) એક નાજુક સંતુલન કાર્યનો સામનો કરી રહી છે, કારણ કે ઈન્ફ્લેશનના જોખમો વૃદ્ધિ મધ્યમ થતી હોવા છતાં વધુ મોનેટરી ઇઝિંગ માટે અવકાશને મર્યાદિત કરી શકે છે. જ્યારે ભારતના લાંબા ગાળાના વિકાસને ડોમેસ્ટિક ડિમાન્ડ અને સ્ટ્રક્ચરલ રિફોર્મ્સ દ્વારા સમર્થન મળે છે, ત્યારે તેની ટૂંકા-થી-મધ્યમ ગાળાની સ્થિતિસ્થાપકતા ભૌગોલિક રાજકીય સંઘર્ષની અવધિ અને તીવ્રતા, કોમોડિટીના ભાવ પર તેની અસર અને વૃદ્ધિના ચાલકો સાથે સમાધાન કર્યા વિના ફિસ્કલ દબાણને સંચાલિત કરવાની સરકારની ક્ષમતા પર ભારે નિર્ભર રહેશે.