Whalesbook
કોર સેક્ટર આઉટપુટમાં તીવ્ર ઘટાડો
ભારતીય અર્થતંત્રના મુખ્ય કોર સેક્ટર (Core Sector) માં માર્ચ 2026 માં 0.4% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે લગભગ બે વર્ષનું સૌથી નીચું સ્તર છે. ફેબ્રુઆરી 2026 માં જ્યાં 2.8% નો ગ્રોથ નોંધાયો હતો, તેની સરખામણીમાં આ એક મોટો ફેરફાર છે. આ ઘટાડા પાછળ ફર્ટિલાઇઝર (Fertilizer) ક્ષેત્રમાં 24.6%, ક્રૂડ ઓઇલ (Crude Oil) માં 5.7%, કોલસા (Coal) માં 4.0% અને વીજળી (Electricity) ના ઉત્પાદનમાં 0.5% નો ઘટાડો મુખ્ય કારણ બન્યો છે. વૈશ્વિક ઉર્જા ખર્ચમાં અચાનક થયેલો વધારો અને મધ્ય પૂર્વ (Middle East) માં ફેબ્રુઆરી 2026 ના અંતમાં વધી ગયેલી તંગદિલીને કારણે સપ્લાય ચેઇનમાં વિક્ષેપ આ પરિસ્થિતિને વધુ ગંભીર બનાવી રહ્યો છે. માર્ચ 2026 માં બ્રેન્ટ ક્રૂડ (Brent Crude) ની સરેરાશ કિંમત $103 પ્રતિ બેરલ રહી હતી અને બીજા ક્વાર્ટરમાં તે $115 સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. તેવી જ રીતે, એપ્રિલ 2026 માટે નેચરલ ગેસ (Natural Gas) ની કિંમત $10.76 પ્રતિ મિલિયન બ્રિટિશ થર્મલ યુનિટ (MMBtu) નક્કી કરવામાં આવી છે. જોકે, નેચરલ ગેસ, સ્ટીલ (Steel) અને સિમેન્ટ (Cement) જેવા ક્ષેત્રોમાં અનુક્રમે 6.4%, 2.2% અને 4.0% નો ગ્રોથ જોવા મળ્યો છે, જેણે થોડો ટેકો આપ્યો છે. સમગ્ર નાણાકીય વર્ષ 2025-26 માટે, કોર સેક્ટરનો ગ્રોથ અંદાજે 2.6% રહ્યો છે.
મુખ્ય ક્ષેત્રોમાં મિશ્ર પ્રદર્શન
માર્ચ મહિનાના આંકડા સ્પષ્ટપણે દર્શાવે છે કે કયા ઉદ્યોગો સપ્લાયની અછત સામે લડી રહ્યા છે અને કયા મજબૂત સ્થિતિમાં છે. ફર્ટિલાઇઝર ક્ષેત્ર સૌથી વધુ પ્રભાવિત થયું હતું, જ્યાં કુદરતી ગેસની ગંભીર અછતને કારણે ઉત્પાદનમાં લગભગ 25% નો ઘટાડો થયો છે. આ ભારતની આયાતી ગેસ પરની નિર્ભરતાને ઉજાગર કરે છે, કારણ કે ફર્ટિલાઇઝર પ્લાન્ટ્સ માટે વપરાતા લિક્વિફાઇડ નેચરલ ગેસ (LNG) નો 86% હિસ્સો પશ્ચિમ એશિયામાંથી આવે છે. તેનાથી વિપરીત, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને બાંધકામ માટે મુખ્ય એવા સ્ટીલ અને સિમેન્ટ ક્ષેત્રોએ માર્ચમાં સાધારણ વૃદ્ધિ નોંધાવી અને FY25-26 માટે મજબૂત વાર્ષિક પ્રદર્શન કર્યું. FY25-26 માં સ્ટીલનું ઉત્પાદન 9.1% અને સિમેન્ટનું ઉત્પાદન 8.6% વધ્યું. નાણાકીય વર્ષ માટે તૈયાર સ્ટીલનો વપરાશ 7.6% વધ્યો અને ભારત ચોખ્ખો સ્ટીલ નિકાસકાર બન્યો. ઇંધણ (Fuel) અને સ્ટીલની માંગ પણ પ્રમાણમાં મજબૂત રહી, જે સૂચવે છે કે ઊંચા ખર્ચના દબાણ છતાં આર્થિક ગતિવિધિ હજુ સ્થિર છે.
ઉર્જા ખર્ચમાં વધારો અને સપ્લાય ચેઇનની સમસ્યાઓ
ઉદ્યોગો માટે નવા આયાતી સ્ત્રોતો શોધવા અને ગેસ પુરવઠો પુનઃસ્થાપિત કરવાના પ્રયાસો ચાલી રહ્યા છે, પરંતુ ઇનપુટ ખર્ચમાં ભારે વધારો થયો છે. ફર્ટિલાઇઝર માટે ગેસની ઉપલબ્ધતા તેના સૌથી નીચા સ્તરથી સુધરી છે, પરંતુ કિંમતમાં થયેલો વધારો નોંધપાત્ર છે. અર્થશાસ્ત્રીઓ ચેતવણી આપે છે કે આ ઊંચા ઉર્જા અને ઇનપુટ ખર્ચની અસર માર્ચના આઉટપુટ નંબરોમાં સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત થવાને બદલે એપ્રિલ ક્વાર્ટરમાં કંપનીઓના પ્રોફિટ માર્જિન પર વધુ સ્પષ્ટપણે જોવા મળશે. આ મોડું થનારું અસર એ મુખ્ય ચિંતાનો વિષય છે, કારણ કે રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) એ FY27 માટે ભારતની ફુગાવાની આગાહી 4.6% સુધી વધારી દીધી છે, જેમાં કોર ફુગાવો 4.4% છે, જે બંને સેન્ટ્રલ બેંકના 4% ના લક્ષ્યાંકથી ઉપર છે. અનુમાનો દર્શાવે છે કે ધારણા મુજબના $85 પ્રતિ બેરલના તેલ ભાવમાં 10% નો ફેરફાર ફુગાવાને 0.5 ટકા પોઇન્ટ વધારી શકે છે. ભૂતકાળમાં 1973, 1981 અને 1991 માં થયેલા ઉર્જા ભાવના આંચકાને કારણે ભારતમાં ગંભીર ફુગાવો અને વેપાર ખાધ (Trade Deficit) જોવા મળી હતી.
વ્યવસાયો માર્જિનમાં ઘટાડા માટે તૈયાર
કોર સેક્ટર આઉટપુટમાં તાજેતરનો ઘટાડો વ્યવસાયો માટે પ્રોફિટ માર્જિન પર દબાણના વધતા જોખમને છુપાવે છે. મધ્ય પૂર્વમાં વિક્ષેપથી વધુ ખરાબ થયેલા ઉછળતા ઉર્જા ભાવ, સપ્લાય ચેઇન દ્વારા ઊંચા ખર્ચને પસાર થતાં કંપનીઓના નફાને નુકસાન પહોંચાડશે. ફર્ટિલાઇઝર ક્ષેત્રની અત્યંત સંવેદનશીલતા આયાત પરની નિર્ભરતાના વ્યાપક જોખમો દર્શાવે છે, જ્યાં વેચાણ હાલમાં ઊંચું છે પરંતુ પુરવઠાની સ્થિરતા ચિંતાનો વિષય છે. આ ઉપરાંત, રહેણાંક રિયલ એસ્ટેટમાં ચાલી રહેલી મંદી, જ્યાં જાન્યુઆરી-ફેબ્રુઆરી 2026 માં નવા પ્રોજેક્ટ લોન્ચ 28% ઘટ્યા હતા, તે સિમેન્ટની માંગ પર દબાણ લાવે છે, ભલે સરકારી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ખર્ચ મજબૂત હોય. FY25 માં ભારતનું સરકારી દેવું GDP ના 80.9% હતું, અને ચાલુ ઉર્જા ભાવમાં વધઘટ સરકારી નાણાંને અસર કરે છે. ICRA ના અર્થશાસ્ત્રીઓ માર્ચમાં ભારતના ઔદ્યોગિક ઉત્પાદન વૃદ્ધિ (IIP) માં નોંધપાત્ર ઘટાડો થવાની અપેક્ષા રાખે છે. FY26-27 માં ભારતના આર્થિક વૃદ્ધિ (GDP) માટે વ્યાપક વિશ્લેષક આગાહીઓ 6.4% થી 7.2% ની વચ્ચે છે, પરંતુ આ આગાહીઓ સતત ઊંચા તેલ ભાવ પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે.
આર્થિક દૃષ્ટિકોણ ઉર્જા ભાવો સાથે જોડાયેલો
આગામી મહિનાઓમાં ભારતનો આર્થિક માર્ગ વૈશ્વિક ઉર્જા ભાવો અને ભૌગોલિક રાજકીય સ્થિરતા પર ખૂબ આધાર રાખશે. ભલે GDP વૃદ્ધિની આગાહી મજબૂત રહે, IMF એ FY27 માટે 6.5% અને ગોલ્ડમેન સૅક્સ (Goldman Sachs) એ 2026 માટે 6.9% ની આગાહી કરી હોય, પરંતુ જો તેલના ભાવ ઊંચા રહેશે તો આ આંકડાઓને નોંધપાત્ર જોખમોનો સામનો કરવો પડશે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) ની નાણાકીય નીતિએ વધતા ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા સાથે વૃદ્ધિને ટેકો આપવા વચ્ચે સંતુલન જાળવવું પડશે, ખાસ કરીને ચાલી રહેલા સંઘર્ષ અને ખાદ્યપદાર્થોના ભાવને અસર કરી શકે તેવા સંભવિત અલ નીનો (El Niño) હવામાન પેટર્નને ધ્યાનમાં લેતા. ઘરેલું માંગની કસોટી થશે કારણ કે ઇનપુટ ખર્ચમાં વધારો વિવિધ ગ્રાહક માલ અને સેવાઓના ભાવમાં સંભવિત વધારો તરફ દોરી જશે.