Whalesbook
ફેબ્રુઆરીમાં મૂડી પ્રવાહમાં મોટો ઉછાળો
ખરેખર, ફેબ્રુઆરી 2026 એ ભારતના મૂડીબજાર માટે એક મહત્વપૂર્ણ મહિનો સાબિત થયો. યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ સાથેના એક મોટા અંતરિમ વેપાર કરાર બાદ, દેશમાં Foreign Direct Investment (FDI) અને Foreign Portfolio Investment (FPI) નો મબલક પ્રવાહ જોવા મળ્યો. આ કારણે ચોખ્ખી FDI વધીને $4.62 બિલિયન પહોંચી, જે લગભગ ચાર વર્ષમાં સૌથી વધુ માસિક આંકડો છે. આ કરાર હેઠળ, અમેરિકા દ્વારા લાદવામાં આવેલી 25% પેનલ્ટી ડ્યુટી દૂર કરવામાં આવી અને પરસ્પર ટેરિફ ઘટાડીને 18% કરવામાં આવ્યા. આ ઉપરાંત, ભારતે આગામી પાંચ વર્ષમાં $500 બિલિયનના યુ.એસ. એનર્જી, ઔદ્યોગિક અને ટેકનોલોજી ઉત્પાદનો ખરીદવાની પ્રતિબદ્ધતા પણ દર્શાવી. આ મહિનામાં કુલ ગ્રોસ FDI ઇનફ્લો $8.98 બિલિયન રહ્યો, જ્યારે વિદેશી રોકાણકારો દ્વારા નાણાં પાછા ખેંચવાનો આંકડો ઘટીને $1.74 બિલિયન થયો, જે સપ્ટેમ્બર 2020 પછી સૌથી નીચો હતો. આ મજબૂત પ્રવાહને કારણે FY25-26 ના પ્રથમ 11 મહિનામાં કુલ ચોખ્ખી FDI $6.27 બિલિયન પર પહોંચી, જે ગયા વર્ષના સમાન સમયગાળા કરતાં ચાર ગણા કરતાં વધુ છે. FPIs એ પણ જાન્યુઆરીના વેચાણ વલણને ઉલટાવીને ભારતીય ઇક્વિટી અને ડેટામાં $4.17 બિલિયનનું રોકાણ કર્યું. આના કારણે ફેબ્રુઆરીના અંતે ભારતીય રૂપિયો યુ.એસ. ડોલર સામે 1.1% મજબૂત થઈને ₹90.98 પર બંધ રહ્યો. આ દરમિયાન, રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) એ પણ વિદેશી હૂંડિયામણ અનામતમાં વધારો કર્યો અને ફેબ્રુઆરીમાં $7.41 બિલિયનની ચોખ્ખી ખરીદી કરી.
ભૂ-રાજકીય તણાવે વળતો ઘા ઝીંક્યો
જોકે, આ ખુશીનો માહોલ લાંબો ટક્યો નહીં. માર્ચ 2026 માં, ઈરાન સામે યુ.એસ. અને ઇઝરાયેલ દ્વારા કરવામાં આવેલી લશ્કરી કાર્યવાહીએ વૈશ્વિક જોખમની ભાવનાને નાટકીય રીતે બદલી નાખી. પરિણામે, FPIs એ ભારતીય નાણાકીય બજારોમાંથી $13.6 બિલિયન પાછા ખેંચી લીધા. આ મોટા પાયે નાણાં ઉપાડવાની સાથે જ ભારતીય રૂપિયામાં તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો. રૂપિયો ઝડપથી 92, 93, 94 અને 95 ના સ્તરને તોડીને ગગડ્યો. એપ્રિલ 2026 સુધીમાં, રૂપિયો ₹94 પ્રતિ ડોલરની નીચે પહોંચી ગયો, જે ત્રણ અઠવાડિયામાં સૌથી નબળો હતો. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ ફરીથી ઉભરી રહેલી ભૂ-રાજકીય ચિંતાઓ અને ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં લગભગ $106 પ્રતિ બેરલ સુધીનો ઉછાળો હતો. FY2025-26 માટે FPIs દ્વારા થયેલી કુલ ચોખ્ખી વેચાણ $16.59 બિલિયનના રેકોર્ડ સ્તરે પહોંચી ગઈ. ઉભરતા બજારો (Emerging Markets) ની ઊર્જા ભાવના આંચકાઓ અને મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષો દ્વારા ઉદ્ભવતી વૈશ્વિક જોખમથી દૂર રહેવાની સંવેદનશીલતા આ પ્રકારની અસ્થિરતામાં સ્પષ્ટ દેખાય છે.
આર્થિક શક્તિ બાહ્ય દબાણ હેઠળ
ભારતનું આર્થિક વિકાસ દર મજબૂત રહેવાની ધારણા છે, જેમાં 2026 માટે 6.5% થી 7.5% વૃદ્ધિનો અંદાજ છે, જે તેને સૌથી ઝડપથી વિકસતી મોટી અર્થવ્યવસ્થા બનાવે છે. તેમ છતાં, આ વૃદ્ધિ બાહ્ય દબાણોનો સામનો કરી રહી છે. FY2025-26 માટે વેપાર ખાધ (Trade Deficit) વધીને $119.3 બિલિયન થઈ, જે મુખ્યત્વે સોના અને ચાંદીની આયાતમાં વધારાને કારણે હતું, ભલે વેપારી નિકાસ (merchandise exports) નાણાકીય વર્ષ માટે $441.8 બિલિયનના રેકોર્ડ સ્તરે પહોંચી ગઈ. જોકે માર્ચ 2026 માં માસિક વેપાર ખાધ ઘટીને $20.67 બિલિયન થઈ ગઈ હતી, વાર્ષિક ખાધ સતત આયાત ખર્ચ દર્શાવે છે. ભારતીય રૂપિયાના પ્રદર્શનમાં, જે એપ્રિલ 2025 થી જાન્યુઆરી 2026 દરમિયાન યુ.એસ. ડોલર સામે લગભગ 6.5% ઘટ્યો હતો અને એપ્રિલ 2026 માં વધુ ઘટાડો જોવા મળ્યો, તે માળખાકીય પડકારો સૂચવે છે. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે નોંધપાત્ર વિદેશી હૂંડિયામણ અનામત હોવા છતાં, RBI એ રૂપિયાને સ્થિર કરવા માટે હસ્તક્ષેપ કર્યો, ફેબ્રુઆરીમાં અંદાજે $2 બિલિયનનું વેચાણ કર્યું. તેલ આયાત પર ભારતની નિર્ભરતા તેને ભાવ વધારા માટે સંવેદનશીલ બનાવે છે, જે સીધી રીતે ફુગાવા, ચાલુ ખાતાની ખાધ અને ચલણની સ્થિરતાને અસર કરે છે. વધુમાં, અન્ય ઉભરતા બજારોની તુલનામાં ભારતનું ઊંચું વેલ્યુએશન પ્રીમિયમ જોખમ ઊભું કરે છે, જે વૈશ્વિક જોખમની ભાવના બગડવાની સ્થિતિમાં તીવ્ર સુધારા તરફ દોરી શકે છે.
અંતર્ગત જોખમો અસ્થિરતા દ્વારા ઉજાગર
ફેબ્રુઆરીમાં થયેલો મૂડી પ્રવાહનો ઉછાળો મોટે ભાગે ચોક્કસ વેપાર કરારના પ્રોત્સાહનોને કારણે હતો, રોકાણકારોની ભાવનામાં મૂળભૂત ફેરફારને કારણે નહીં. માર્ચ અને એપ્રિલમાં FPIs દ્વારા થયેલ નોંધપાત્ર નાણાં ઉપાડ સતત જોખમથી દૂર રહેવાની વૃત્તિ દર્શાવે છે. FY2025-26 માટે $119.3 બિલિયનની વાર્ષિક વેપાર ખાધ, કિંમતી ધાતુઓની આયાતને કારણે વધી, તે ભારતના ચુકવણી સંતુલન (balance of payments) પર દબાણ લાવે છે. જ્યારે FDI ઇનફ્લો સામાન્ય રીતે વધુ સ્થિર હોય છે, ત્યારે ચોખ્ખી FDI ને ઊંચા રિપેટ્રિયેશન અને ભારતીય કંપનીઓ દ્વારા બહાર જતા રોકાણને કારણે અમુક સમયગાળામાં નકારાત્મક આંકડા જોવા મળ્યા છે. અમુક ક્ષેત્રોમાં ઊંચા માર્કેટ વેલ્યુએશન, ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓ અને સંભવિત યુ.એસ. ટેરિફ ગોઠવણો વિદેશી રોકાણકારો દ્વારા સતત નફા-વસૂલાતને પ્રોત્સાહન આપી શકે છે. નોંધપાત્ર વિદેશી અનામત હોવા છતાં, ચલણની સતત નબળાઈ સૂચવે છે કે પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો માટે ભૂ-રાજકીય આંચકા અને વેપાર તણાવ હાલમાં ઘરેલું ફંડામેન્ટલ્સ પર ભારે પડી રહ્યા છે.
આઉટલૂક: વૃદ્ધિ અને બાહ્ય આંચકાઓનું સંતુલન
આગળ જોતાં, ભારત મુખ્ય વિકાસશીલ અર્થતંત્ર તરીકે પોતાનું સ્થાન જાળવી રાખશે તેવી અપેક્ષા છે. નીતિ સુધારા અને ખાસ કરીને મેન્યુફેક્ચરિંગ અને ટેકનોલોજી ક્ષેત્રે ઉદારીકરણને કારણે FDI માં સતત રસ જોવા મળશે. જોકે, FPI ફ્લોની અસ્થિરતાનું સંચાલન કરવું નિર્ણાયક રહેશે. સરકારની 'ધૈર્યપૂર્ણ મૂડી' (patient capital) ને FDI દ્વારા આકર્ષવાની વ્યૂહરચના પોર્ટફોલિયો રોકાણોની અણધારી પ્રકૃતિને સંતુલિત કરવાનો હેતુ ધરાવે છે. અંતરિમ માળખા પર બનેલા વ્યાપક યુ.એસ.-ભારત દ્વિપક્ષીય વેપાર કરાર માટે ચાલી રહેલી વાટાઘાટો, જો સફળતાપૂર્વક પૂર્ણ થાય તો વેપાર અનિશ્ચિતતા ઘટાડી શકે છે. તેમ છતાં, ખાસ કરીને પશ્ચિમ એશિયામાં ભૂ-રાજકીય વિકાસ પ્રત્યે બજારની સંવેદનશીલતા અને તેલના ભાવો સાથે તેનો સીધો સંબંધ, ટૂંકા ગાળાના મૂડી પ્રવાહ અને ચલણની હિલચાલ નક્કી કરશે.