Whalesbook
સરકારની 2026-27 માટેની ફિસ્કલ સ્ટ્રેટેજી (fiscal strategy) માં મોટો બદલાવ જોવા મળ્યો છે. હવે દેવું-GDP રેશિયો (debt-to-GDP ratio) ને પ્રાથમિકતા આપવામાં આવી છે, જે ભૂતકાળમાં માત્ર ફિસ્કલ ડેફિસિટ (fiscal deficit) પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાથી અલગ છે. તેનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય 2031 સુધીમાં સરકારી દેવાને GDP ના 50% થી નીચે લાવવાનો છે. આ લક્ષ્યાંક હાંસલ કરવા માટે, હાલના ટ્રેક કરતાં વાર્ષિક 1% થી વધુ ઘટાડો કરવો પડશે, જેના માટે સતત નાણાકીય શિસ્ત (fiscal prudence) જાળવવી જરૂરી છે. 2026-27 માટે દેવું-GDP રેશિયો 55.6% રહેવાનો અંદાજ છે, જે 2025-26 ના સુધારેલા 56.1% થી થોડો ઓછો છે. 2026-27 માટે ફિસ્કલ ડેફિસિટનો લક્ષ્યાંક GDP ના 4.3% રાખવામાં આવ્યો છે, જે પાછલા વર્ષના 4.4% ના સુધારેલા અંદાજ સાથે સુસંગત છે. પ્રાઈમરી ડેફિસિટ (primary deficit) 0.7% સુધી ઘટવાની ધારણા છે, જે 2025-26 માં 0.8% હતી.
આ મહત્વાકાંક્ષી ફિસ્કલ રોડમેપ (fiscal roadmap) આશાવાદી આર્થિક ધારણાઓ પર આધારિત છે, ખાસ કરીને 2026-27 માટે નોમિનલ GDP ગ્રોથ (nominal GDP growth) 10% રાખવાનો લક્ષ્યાંક છે, જે 2025-26 ના સુધારેલા 8% ગ્રોથ કરતાં નોંધપાત્ર વધારો છે. આ ગ્રોથ GDP ના હિસ્સાને વિસ્તૃત કરીને દેવા અને ડેફિસિટ રેશિયો ઘટાડવામાં મદદ કરશે. આર્થિક વિકાસ અને મલ્ટિપ્લાયર ઇફેક્ટ્સ (multiplier effects) નો મુખ્ય સ્ત્રોત કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (capital expenditure) માં આયોજિત વધારો છે. 2026-27 માટે કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર માટે ₹12.2 લાખ કરોડ ફાળવવામાં આવ્યા છે, જે 2025-26 ના સુધારેલા ₹10.9 લાખ કરોડ કરતાં 11.5% વધુ છે. હાઈવે અને પોર્ટ્સ જેવા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર (infrastructure) પરના આ સતત ફોકસનો ઉદ્દેશ્ય રોજગારી સર્જન અને કુલ માંગ (aggregate demand) ને વેગ આપવાનો છે. કુલ ખર્ચ ₹53.4 લાખ કરોડ સુધી પહોંચવાનો અંદાજ છે, જે 7.7% નો વધારો દર્શાવે છે, જ્યારે રેવન્યુ એક્સપેન્ડિચર (revenue expenditure) 6.6% વધીને ₹41.2 લાખ કરોડ થવાની ધારણા છે.
સરકાર તેની ફિસ્કલ ઉદ્દેશ્યોને ટેકો આપવા માટે આવકમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા રાખે છે. ટેક્સ રેવન્યુ (tax revenue) ₹28.6 લાખ કરોડ રહેવાનો અંદાજ છે, જે 7.2% નો વધારો સૂચવે છે. કોર્પોરેટ ઇન્કમ ટેક્સ (corporate income tax) 11% વધીને ₹12.3 લાખ કરોડ થવાની ધારણા છે, જ્યારે ઇન્ડિવિડ્યુઅલ ઇન્કમ ટેક્સ (individual income tax) કલેક્શન 11.7% વધીને ₹14.66 લાખ કરોડ થવાની આગાહી છે, જે આવક અને ખર્ચ ક્ષમતામાં સુધારાને કારણે છે. જોકે, GST રેવન્યુ (GST revenue) ના અંદાજો રૂઢિચુસ્ત (conservative) લાગે છે, જેમાં ₹10.19 લાખ કરોડ નો અંદાજ છે, જે પાછલા વર્ષ કરતાં 2.6% નો ઘટાડો દર્શાવે છે. નોન-ટેક્સ રેવન્યુ (non-tax revenue) માં RBI અને જાહેર ક્ષેત્રના ઉપક્રમો પાસેથી મળેલા અંદાજિત ₹3.16 લાખ કરોડ ના ડિવિડન્ડ (dividend) થી પણ નોંધપાત્ર યોગદાન મળવાની અપેક્ષા છે. એક મોટો નાણાકીય જોખમ 8મા પે કમિશન (8th Pay Commission) નો આગામી રિપોર્ટ છે, જેના પગાર અને પેન્શન સંબંધિત ભલામણો (જે 1 જાન્યુઆરી, 2026 થી લાગુ થઈ શકે છે) 2027 થી રેવન્યુ એક્સપેન્ડિચરમાં મોટો વધારો કરી શકે છે, જેના માટે વધારાની ઉધાર લીધા વિના અનુરૂપ આવક વૃદ્ધિની જરૂર પડશે.
દેવા વ્યવસ્થાપન (debt management) તરફનો આ વ્યૂહાત્મક બદલાવ લાંબા ગાળાની નાણાકીય સ્થિરતા (financial stability) માટે સકારાત્મક ગણવામાં આવે છે. કુલ ખર્ચના પ્રમાણમાં રેવન્યુ એક્સપેન્ડિચરનો ઘટતો ટ્રેન્ડ, જે 2017-18 માં 77.9% થી ઘટીને 2026-27 માં 77.1% થવાનો અંદાજ છે, તે દર્શાવે છે કે સરકારી ભંડોળનો વધુ હિસ્સો વપરાશને બદલે મૂડી નિર્માણ (capital formation) તરફ જઈ રહ્યો છે. પ્રાઈમરી ડેફિસિટમાં સતત ઘટાડો સુધારેલી ફિસ્કલ હેલ્થ (fiscal health) નો સંકેત આપે છે. માર્કેટ વિશ્લેષકો સરકારની નોમિનલ GDP ગ્રોથ લક્ષ્યાંક હાંસલ કરવાની ક્ષમતા અને પે કમિશન જેવા સંભવિત ખર્ચ આંચકાઓને મેનેજ કરવાની ક્ષમતા પર નજીકથી નજર રાખશે. ફિસ્કલ ગ્લાઈડ પાથ (fiscal glide path) થી કોઈપણ વિચલન બોન્ડ યીલ્ડ (bond yields) અને સોવરિન ક્રેડિટ રેટિંગ્સ (sovereign credit ratings) પર અસર કરી શકે છે.