Whalesbook
બજેટની મુખ્ય રણનીતિ: રાજ્યોને કેપેક્સ (Capex) માં અગ્રણી ભૂમિકા
આ નાણાકીય વર્ષ 2027 (FY27) ના બજેટમાં કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capex) ના અમલીકરણ માટે રાજ્યો પર વધુ ભાર મૂકવામાં આવ્યો છે. આ નવી રણનીતિનો ઉદ્દેશ્ય આર્થિક વૃદ્ધિને વેગ આપવાનો છે, જ્યારે વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓ વચ્ચે મેક્રોઇકોનોમિક સ્ટેબિલિટી જાળવવાનો છે. આ વખતે સરકાર વપરાશ-લક્ષી અભિગમને બદલે ફરીથી કેપેક્સ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે.
રાજ્યો દ્વારા કેપેક્સ (Capex) ડ્રાઇવ
ભારત સરકારે FY27 માટે ₹12.2 ટ્રિલિયનનું કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capex) નક્કી કર્યું છે, જે FY26 ના રિવાઇઝ્ડ એસ્ટિમેટ (RE) ₹11.0 ટ્રિલિયન કરતાં 11.5% નો વધારો દર્શાવે છે. ભવિષ્યના નાણાકીય અવરોધોને ધ્યાનમાં રાખીને આ એક વ્યૂહાત્મક પગલું માનવામાં આવે છે. હવે, રાજ્યો અને કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશોને મૂડી ખર્ચ માટે 50-વર્ષીય વ્યાજમુક્ત લોન તરીકે ₹2.0 ટ્રિલિયન ફાળવવામાં આવ્યા છે, જે FY26 RE માં ₹1.5 ટ્રિલિયન હતા. આ ગ્રોસ કેપેક્સ (Capex) માં લગભગ અડધો વધારો દર્શાવે છે. આ ઉપરાંત, મૂડી સંપત્તિના નિર્માણ માટે ગ્રાન્ટ્સ ઇન એઇડ (Grants in Aid) માં 60% નો પ્રભાવશાળી વધારો કરીને તેને ₹4.9 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચાડવામાં આવ્યું છે. આ સામૂહિક અસરકારક મૂડી ખર્ચ ₹17.1 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચે છે, જે FY26 RE કરતાં 22.1% નો તીવ્ર વધારો છે. આ પગલાં ખાનગી રોકાણમાં અસમાનતા સામે GDP વૃદ્ધિને ટેકો આપવા માટે લેવાયા છે.
નાણાકીય સુધારણા પર નજર
નાણાકીય શિસ્ત (Fiscal Prudence) એક જાહેર કરાયેલો ઉદ્દેશ્ય છે, જેમાં FY27 માટે ફિસ્કલ ડેફિસિટ (Fiscal Deficit) GDP ના 4.3% રહેવાનો અંદાજ છે, જે FY26 ના રિવાઇઝ્ડ એસ્ટિમેટ (RE) 4.4% કરતાં નજીવો ઘટાડો છે. પડકારજનક વૈશ્વિક આર્થિક પરિસ્થિતિઓમાં પણ આ કડક ડેફિસિટ લક્ષ્યાંક જાળવવાથી મેક્રોઇકોનોમિક સ્ટેબિલિટી જાળવવામાં મદદ મળશે. FY27 માં કેન્દ્ર સરકારનું દેવું GDP ના 55.6% રહેવાનો અંદાજ છે, જે FY26 RE ના 56.1% કરતાં ઓછું છે. આ નાણાકીય માળખા (Fiscal Anchor) ને મધ્ય-ગાળાના દેવું એકત્રીકરણ તરફ સ્થાનાંતરિત કરવાના લક્ષ્ય સાથે સુસંગત છે.
ક્ષેત્રીય સમર્થન અને માર્કેટની ચિંતાઓ
બાયોફાર્મા, સેમિકન્ડક્ટર અને ટેક્સટાઇલ જેવા મુખ્ય ઉત્પાદન ક્ષેત્રોને નીતિગત સમર્થન આપવામાં આવ્યું છે, જેનો ઉદ્દેશ્ય સ્થાનિક ક્ષમતા નિર્માણ અને આયાત નિર્ભરતા ઘટાડવાનો છે. કસ્ટમ ડ્યુટી (Customs Duty) ને સરળ બનાવવાની દરખાસ્તો સ્પર્ધાત્મકતા વધારવા અને ડ્યુટી ઇન્વર્ઝનને સુધારવા માટે છે. જોકે, બોન્ડ માર્કેટમાં દબાણ વધવાની સંભાવના છે. FY27 માટે નેટ ડેટ્ડ માર્કેટ બોરોઇંગ (Net Dated Market Borrowing) ₹11.7 ટ્રિલિયન નક્કી કરવામાં આવ્યું છે, જે ચાલુ નાણાકીય વર્ષ કરતાં માત્ર 3.6% નો નજીવો વધારો છે. પરંતુ, ગ્રોસ ઇશ્યુઅન્સ (Gross Issuances) માં ₹17.2 ટ્રિલિયન સુધીનો નોંધપાત્ર વધારો થયો છે, જે FY26 માં ₹14.6 ટ્રિલિયન હતો. આ ઊંચું ગ્રોસ ઇશ્યુઅન્સ સ્તર બજારની અપેક્ષાઓ કરતાં વધુ છે અને સરકારી સિક્યોરિટીઝના યીલ્ડ (Yield) પર દબાણ લાવી શકે છે.
ડિસઇન્વેસ્ટમેન્ટ (Disinvestment) માં અનિશ્ચિતતા
સરકારે FY27 માટે મિસલેનિયસ કેપિટલ રિસિપ્ટ્સ (Miscellaneous Capital Receipts) માટે ₹800 બિલિયન અથવા GDP ના 0.2% નું લક્ષ્યાંક રાખ્યું છે, જે મોટે ભાગે ડિસઇન્વેસ્ટમેન્ટ (Disinvestment) ની આવક પર આધારિત છે. ઐતિહાસિક પ્રદર્શન દર્શાવે છે કે આ લક્ષ્યાંકો સતત ઓછા રહ્યા છે, જેમાં FY2022-26 દરમિયાન GDP ના માત્ર 0.07% થી 0.17% સુધીની આવક રહી છે. મજબૂત ડિસઇન્વેસ્ટમેન્ટને બદલે ખર્ચમાં ઘટાડો કરીને નાણાકીય સુધારણા પર નિર્ભરતા, સરકારની વિવેકાધીન ખર્ચ કરવાની ક્ષમતાને મર્યાદિત કરે છે અને સતત નાણાકીય સ્વાસ્થ્યને પડકારે છે.
નિષ્ણાતનો મત
ICRA ના ચીફ ઇકોનોમિસ્ટ, હેડ- રિસર્ચ એન્ડ આઉટરીચ, અદિતિ નાયર (Aditi Nayar) એ જણાવ્યું કે દેવું ઘટાડવાની ગતિ અપેક્ષા કરતાં થોડી ધીમી છે. તેમણે ભારપૂર્વક જણાવ્યું કે બજેટની મહત્વાકાંક્ષી યોજનાઓની સફળતા આ મૂડી ખર્ચ પહેલોના સમયસર અને અસરકારક અમલીકરણ પર નિર્ભર રહેશે. FY27 માટે ભારતના આર્થિક દૃષ્ટિકોણમાં જાહેર કેપેક્સ (Capex) નો ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે, ખાસ કરીને જ્યારે ખાનગી ક્ષેત્રનું રોકાણ અપેક્ષા મુજબ રહેવાની સંભાવના છે.