Whalesbook
નાણાકીય વર્ષ 2026-27 માટેનું યુનિયન બજેટ આર્થિક વૃદ્ધિને વેગ આપવા માટે કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capex) પર ભારે ભાર મૂકે છે, જે માળખાકીય સુવિધાઓના નિર્માણ અને સંપત્તિ સર્જન પર સ્પષ્ટ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. February 1, 2026 ના રોજ રજૂ કરાયેલ આ નાણાકીય બ્લુપ્રિન્ટ, વૃદ્ધિની મહત્વાકાંક્ષાઓને નાણાકીય શિસ્ત સાથે સંતુલિત કરવાનો પ્રયાસ કરે છે, જેમાં 4.3% GDP ના ફિસ્કલ ડેફિસિટ (Fiscal Deficit) નું લક્ષ્ય રાખવામાં આવ્યું છે, જે FY26 ના 4.4% કરતાં નજીવો સુધારો દર્શાવે છે. કુલ ખર્ચ ₹53.5 લાખ કરોડ સુધી પહોંચવાનો અંદાજ છે, જેમાં મૂડી ખર્ચ માટે મોટો હિસ્સો ફાળવવામાં આવ્યો છે.
કેપેક્સનો જંગી વધારો અને 'ગોલ્ડન રૂલ'નું પાલન
FY27 બજેટનું મુખ્ય પાસું કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (capex) પર અભૂતપૂર્વ ધ્યાન છે. કેપેક્સ માટેની ફાળવણી અંદાજે 9% વધારીને ₹12.2 લાખ કરોડ કરવામાં આવી છે, જે GDP ના 4.4% જેટલી થાય છે. આ એક ઐતિહાસિક પરિવર્તન છે જ્યાં સરકારી મૂડી ખર્ચ તેના ચોખ્ખા ઉધાર કરતાં વધી શકે છે, જે જાહેર નાણાંના 'ગોલ્ડન રૂલ' સાથે સુસંગત છે. આ નિયમ ઉત્પાદક સંપત્તિઓ માટે જ ઉધાર લેવાની હિમાયત કરે છે. વિશ્વભરની સરકારો માટે જાળવવામાં મુશ્કેલ આ સિદ્ધાંતનો ઉદ્દેશ્ય લાંબા ગાળાની આર્થિક વૃદ્ધિ, ઉત્પાદકતામાં વધારો અને પરિણામે વ્યાજ ચુકવણીના બોજને ઘટાડવાનો છે, જે હજુ પણ કુલ સરકારી ખર્ચના નોંધપાત્ર 26% જેટલો હિસ્સો ધરાવે છે. આ આક્રમક કેપેક્સ પુશને વૈશ્વિક રોકાણ બેંકો દ્વારા હકારાત્મક રીતે જોવામાં આવી રહ્યો છે, જોકે કેટલાકએ વધેલા ઉધાર કાર્યક્રમથી યિલ્ડ્સ પર દબાણ આવવાની શક્યતા નોંધી છે.
નાણાકીય પડકારો અને રાજ્યોના ઉધારનું સંચાલન
કેન્દ્રની નાણાકીય શિસ્તનું પાલન કરવા છતાં, બજેટ રાજ્યો સરકારો દ્વારા ઉચ્ચ સ્તરના ઉધારને કારણે થતા દબાણને સ્વીકારે છે. રાજ્યો દ્વારા આ સતત ઉધાર લેવાથી સરકારી સિક્યોરિટીઝ (GSec) ના ઊંચા દરોમાં ફાળો મળી રહ્યો છે, જે તમામ બજાર સહભાગીઓ માટે ધિરાણ ખર્ચમાં વધારો કરીને નકારાત્મક બાહ્ય અસરો ઊભી કરી રહ્યું છે. મુખ્ય ઉદ્દેશ્યોમાં બજાર સ્થિરતાને પ્રોત્સાહન આપવા માટે અસાધારણ રાજ્યોમાં દેવું ઘટાડવાનો સમાવેશ થાય છે. જોકે, કેન્દ્ર સરકાર તેના દેવાના એકત્રીકરણના માર્ગ પર આગળ વધી રહી છે, FY27 માટે દેવું-થી-GDP ગુણોત્તર 55.6% સુધી ઘટાડવાનું લક્ષ્ય રાખ્યું છે, જે FY26 ના 56.1% કરતાં ઓછો છે, અને FY31 સુધીમાં 50% ± 1% સુધી પહોંચવાનો લાંબા ગાળાનો ધ્યેય છે. FY27 માટે કુલ બજાર ઉધાર (Gross Market Borrowing) ₹17.2 લાખ કરોડ હોવાનો અંદાજ છે, જે બજારની અપેક્ષાઓ કરતાં વધી ગયો છે અને સંભવિત યિલ્ડ દબાણ તથા જાહેર ક્ષેત્રની બેંકોના ટ્રેઝરી પોર્ટફોલિયો પર અસરો અંગે ચિંતાઓ ઊભી કરી છે.
કર સિદ્ધાંતો અને લક્ષિત પ્રોત્સાહનો
બજેટ વ્યાપક અને સમાન કરવેરાના સિદ્ધાંતને મજબૂત બનાવે છે, કેપિટલ ગેઇન્સ ટેક્સ (Capital Gains Tax) અથવા ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) માટે વિથહોલ્ડિંગ ટેક્સ (Withholding Tax) માં નોંધપાત્ર ઘટાડાની માંગને નકારી કાઢે છે. આ સ્થિતિ મોરલ હેઝાર્ડ (moral hazard) ને રોકવા અને કર આધારમાં નિષ્પક્ષતા જાળવવા માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવી છે. તેના બદલે, ધ્યાન સુધારણા-સુસંગત પ્રોત્સાહનો પર છે, જેમ કે કંપની બાયબેક (company buybacks) માટે સરળ પ્રક્રિયાઓ અને ફોરેન ડાયરેક્ટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (FDI) ને આકર્ષવા માટે 'સેફ હાર્બર' નિયમો. આકારણી વર્ષ 2026-27 માટે વ્યક્તિગત આવકવેરા માળખામાં કોઈ ફેરફાર કરવામાં આવ્યો નથી, પરંતુ 2047 સુધી ભારતીય ડેટા સેન્ટર્સ દ્વારા વૈશ્વિક ક્લાઉડ સેવાઓ પ્રદાન કરતી વિદેશી કંપનીઓ માટે નવા ટેક્સ હોલિડેઝ (tax holidays) ઓફર કરવામાં આવ્યા છે. માઇક્રો, સ્મોલ અને મીડિયમ એન્ટરપ્રાઇઝિસ (MSMEs) ને પ્રોત્સાહન આપવા માટે ₹10,000 કરોડ નો SME ગ્રોથ ફંડ (SME Growth Fund) પણ પ્રસ્તાવિત છે.
ક્ષેત્રીય સમર્થન અને અમલીકરણની અનિવાર્યતા
આર્થિક વિવિધતા એક મુખ્ય થીમ છે, જેમાં બજેટ ઉત્પાદન, સેવાઓ અને કૃષિને પ્રોત્સાહન-સુસંગત પગલાં દ્વારા સમર્થન આપે છે. ઉચ્ચ-તકનીકી (high-tech) અને રોજગાર-સઘન ક્ષેત્રો પર વિશેષ ધ્યાન આપવામાં આવ્યું છે, જે ભારતના તુલનાત્મક લાભોનો ઉપયોગ કરે છે. સ્કીલિંગ માટે AI, હાઇ-ટેક ડેટા સેન્ટર્સ માટે ટેક્સ હોલિડેઝ અને બાયોફાર્મા ઉત્પાદન (Biopharma SHAKTI) માટે સમર્થન જેવી પહેલો આ ક્ષેત્રોને મજબૂત કરવાનો હેતુ ધરાવે છે. જોકે, મેક્રો રેશિયો (macro ratios) થી આગળ, આ મહત્વાકાંક્ષી યોજનાઓની સફળતા અસરકારક અમલીકરણ અને દેખરેખ પર નિર્ભર રહેશે. અસરકારક કેપેક્સમાં વધારો થયો હોવા છતાં, તે વચનબદ્ધ બે-અંકની વૃદ્ધિ કરતાં પાછળ છે, અને સામાજિક કલ્યાણ તથા શહેરી વિકાસ પરના ખર્ચને નવા ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાની જરૂર છે. ટિયર 2 અને 3 શહેરો પરના સૂચિત ભાર આ શહેરી જરૂરિયાતોને પહોંચી વળવા માટે આવકાર્ય પગલું છે. માત્ર ભંડોળની ફાળવણીમાંથી દેખીતી ડિલિવરી તરફ આગળ વધવું એ બજેટની અસર માટે અંતિમ કસોટી હશે.