Whalesbook
West Asia સંઘર્ષને કારણે ભારતનું બજેટ જોખમમાં
West Asia માં વધી રહેલા સંઘર્ષની સીધી અસર હવે ભારતના બજેટ પર જોવા મળી રહી છે. રિસર્ચ ફર્મ BMI એ અનુમાન લગાવ્યું છે કે આ નાણાકીય વર્ષમાં ભારતની ફિસ્કલ ડેફિસિટ (Fiscal Deficit) GDP ના 4.5% સુધી પહોંચી શકે છે, જે સરકારના FY27 માટેના 4.3% અને FY26 માટેના સુધારેલા 4.4% ના લક્ષ્યાંક કરતાં વધુ છે. આ વૃદ્ધિનું મુખ્ય કારણ સરકાર દ્વારા આર્થિક સંકટનો સામનો કરવા માટે કરવામાં આવનાર ખર્ચમાં વધારો છે. ખાસ કરીને, ₹1 લાખ કરોડ નું ઇકોનોમિક સ્ટેબિલાઇઝેશન ફંડ (Economic Stabilisation Fund) અને ઉર્જા તથા ખાતર પરની સબસિડીમાં સંભવિત વધારો આ સ્થિતિ માટે જવાબદાર છે. Brent ક્રૂડ ઓઇલ લગભગ $95 પ્રતિ બેરલ પર પહોંચતાં, ભારતને વધતી મોંઘવારી અને આયાત ખર્ચનો સામનો કરવો પડી રહ્યો છે.
સંકટકાળના ખર્ચ અને લાંબા ગાળાના નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય વચ્ચે સંતુલન
આ સંકટકાળમાં આર્થિક અસરને ઘટાડવા માટે, સરકાર મુખ્ય ઉદ્યોગોને આવશ્યક ઇનપુટ્સ (Essential Inputs) પહોંચાડવા, વ્યવસાયિક ખર્ચને નિયંત્રિત કરવા અને અસરગ્રસ્ત કંપનીઓને વધુ નાણાકીય સહાય પૂરી પાડવાની યોજના ધરાવે છે. આમાં હિલીયમ અને સલ્ફર જેવી દુર્લભ સામગ્રીની નિકાસ પર પ્રતિબંધ મૂકવાનો પણ સમાવેશ થઈ શકે છે, જેથી સેમિકન્ડક્ટર અને ખાતર જેવા ક્ષેત્રો માટે ઘરેલું સપ્લાય ચેઇન (Supply Chain) સુરક્ષિત કરી શકાય. આ પગલાં કૃષિ ક્ષેત્રને પણ સુરક્ષિત કરશે. અપેક્ષિત ઉર્જા અને ખાતર સબસિડીમાં વધારો, જે સામાન્ય રીતે ભારતના GDP ના લગભગ 1.5% જેટલો હોય છે, તે સંભવતઃ આ સ્ટેબિલાઇઝેશન ફંડનો મોટો હિસ્સો વાપરી શકે છે. જોકે, સ્થિરતા પર આ ધ્યાન લાંબા ગાળે ખાધ ઘટાડવાના પ્રયાસોમાં વિલંબ કરી શકે છે. Fitch Ratings એ FY27 માટે ભારતની ખાધ 4.3% રહેવાની ધારણા વ્યક્ત કરી છે અને નોંધ્યું છે કે સરકારના FY31 સુધીમાં GDP ના 50% સુધી દેવું રાખવાના લક્ષ્યાંકને પહોંચી વળવા માટે વધુ ખાધ ઘટાડાની જરૂર છે. સતત ઊંચા તેલના ભાવ ભારત માટે મોટી ચિંતાનો વિષય છે. વિશ્લેષકોનો અંદાજ છે કે Brent ક્રૂડમાં દરેક $10 નો વધારો ભારતના ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) ને 0.3%-0.4% સુધી વધારી શકે છે અને GDP વૃદ્ધિને લગભગ 0.5% સુધી ધીમી પાડી શકે છે. FY27 માં $10 પ્રતિ બેરલના વધારાથી મોંઘવારીમાં પણ 0.55%-0.60% નો વધારો થઈ શકે છે. ભારત તેની ક્રૂડ જરૂરિયાતનો લગભગ 51% હિસ્સો West Asia થી આયાત કરે છે, જે તેને હોર્મુઝ સ્ટ્રેટ (Strait of Hormuz) થી થતા પુરવઠા વિક્ષેપો અને ભાવ વધારા પ્રત્યે સંવેદનશીલ બનાવે છે.
ભારતનું દેવું અને ક્રેડિટ રેટિંગના જોખમો
મજબૂત આર્થિક વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ અને S&P Global Ratings દ્વારા 'BBB' (સ્થિર આઉટલૂક સાથે) ની સુધારેલી ક્રેડિટ રેટિંગ (Credit Rating) હોવા છતાં, ભારત હજુ પણ કેટલાક આંતરિક નાણાકીય નબળાઈઓ ધરાવે છે. FY25 માં ભારતનું સામાન્ય સરકારી દેવું (General Government Debt) GDP ના 80% થી વધુ છે, જે 'BBB' મધ્યક 59.6% કરતા ઘણું વધારે છે. ઉપરાંત, સરકારી આવકની સરખામણીમાં દેવાની સર્વિસિંગનો ખર્ચ લગભગ 23.5% છે, જે 'BBB' મધ્યક 9% કરતાં ઘણો વધારે છે. આ ઊંચું દેવું અને વ્યાજ ખર્ચ સરકારની નાણાકીય સુગમતાને મર્યાદિત કરે છે અને ક્રેડિટ જોખમ ઊભું કરે છે. સરકારનો હેતુ FY31 સુધીમાં દેવું GDP ના 50% સુધી ઘટાડવાનો છે, જે સતત ખાધ ઘટાડા પર નિર્ભર રહેશે. વર્તમાન ભૌગોલિક રાજકીય દબાણ આ માર્ગને વધુ મુશ્કેલ બનાવી શકે છે. તેલના ભાવના આંચકાથી ભારતને ગંભીર આર્થિક અસરનો ઇતિહાસ રહ્યો છે; 1990-91 ના ગલ્ફ યુદ્ધે તેના ચુકવણી સંતુલન (Balance of Payments) અને વિદેશી અનામત પર મોટો તાણ લાદ્યો હતો, જેના કારણે મોટા સુધારા થયા હતા. આજે, ભારતની અર્થવ્યવસ્થા વધુ સ્થિતિસ્થાપક છે, પરંતુ આ નબળાઈ હજુ પણ યથાવત છે. વધેલી ખાધ અને ઉધાર લેવાથી દેશના ઇન્વેસ્ટમેન્ટ-ગ્રેડ રેટિંગ પર દબાણ આવી શકે છે, ખાસ કરીને જો ખાધ ઘટાડવાના પ્રયાસોમાં નોંધપાત્ર વિક્ષેપ આવે. ખાનગી રોકાણ થોડું ધીમું છે અને વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓ ચાલુ છે, તેમ છતાં સરકારનો ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ખર્ચ પર ધ્યાન વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે.
Outlook: નાણાકીય દબાણ હોવા છતાં ભારત વૃદ્ધિ પર કેન્દ્રિત
આગળ જોતાં, ભારતનો આર્થિક દૃષ્ટિકોણ હકારાત્મક રહેવાની ધારણા છે, જેમાં IMF અને UN જેવી સંસ્થાઓ દ્વારા 2026 માટે વૃદ્ધિના અનુમાનો સતત 6% થી વધુ છે. સરકાર FY27 માં 4.3% ની ખાધ હાંસલ કરીને FY31 સુધીમાં GDP ના લગભગ 50% સુધી દેવું-ટુ-GDP ગુણોત્તર (Debt-to-GDP Ratio) પ્રાપ્ત કરવાના તેના નાણાકીય લક્ષ્યાંક પર અડગ છે. આ માટે તાત્કાલિક સંકટ પ્રતિભાવ અને મૂડી ખર્ચ (Capital Expenditure) જેવા વ્યૂહાત્મક રોકાણો વચ્ચે સંતુલન જાળવવું જરૂરી છે, જે એક પ્રાથમિકતા રહે છે. સબસિડીનું અસરકારક સંચાલન અને કરવેરાના આધાર (Tax Base) ને સતત પહોળો કરવાના પ્રયાસો વર્તમાન નાણાકીય દબાણોને પહોંચી વળવા અને દેશની વૃદ્ધિની ગતિ અને આર્થિક સ્થિરતા જાળવી રાખવા માટે નિર્ણાયક બનશે. સરકાર આ સ્પર્ધાત્મક પ્રાથમિકતાઓને કેવી રીતે સંભાળે છે તે રેટિંગ એજન્સીઓ અને રોકાણકારો દ્વારા નજીકથી જોવામાં આવશે.